Treasury Bills bieten aktienähnliche 5 %, um das Risiko der Fed zu übernehmen, Schulden begrenzen

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Treasury Bills bieten aktienähnliche 5 %, um das Risiko der Fed zu übernehmen, Schulden begrenzen

(Bloomberg) – Zum ersten Mal seit fast zwei Jahrzehnten können Anleger mehr als 5 % auf einige der sichersten Schuldtitel der Welt verdienen. Das ist mit riskanteren Vermögenswerten wie dem S&P 500 Index konkurrenzfähig.

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Es gibt nur einen kleinen Haken: US-Schatzwechsel sind weniger sicher geworden, da sich die Zahlung ohne einen Akt des Kongresses verzögern kann.

Sechsmonatige Schatzwechsel waren diese Woche die ersten US-Regierungsanleihen seit 2007, die eine Rendite von mehr als 5 % erzielten, da Händler die Erwartungen für weitere Zinserhöhungen der US-Notenbank erhöhten. Die Renditen für einjährige Wechsel näherten sich der Schwelle. Unterdessen tickt die Uhr, um die Bundesschuldengrenze anzuheben, wobei das Congressional Budget Office warnt, dass der Regierung ansonsten bereits im Juli das Geld ausgehen wird.

Da die Renditen von sechsmonatigen Wechseln jetzt nur noch einen Katzensprung von der Gewinnrendite des Benchmark-Aktienindex entfernt sind, scheinen die Anleger bereit zu sein, dieses Risiko einzugehen, da die wöchentlichen Wechselauktionen weiterhin eine starke Nachfrage anziehen.

„Bargeld ist zum König geworden“, sagte Ben Emons, Senior Portfolio Manager bei NewEdge Wealth. „Bei solch höheren Kursen werden diese bargeldähnlichen Instrumente zu einem viel besseren Risikomanagement-Tool in Ihrem Portfolio als andere Dinge. Wenn Sie jetzt 50 % Ihres Portfolios in Wechsel und den Rest in Aktien investieren, ist Ihr Portfolio besser ausbalanciert.“

Frühere Streitigkeiten um Schuldenlimits haben Anlegern Chancen eröffnet, indem sie sie billiger machten, und dieser hier ist keine Ausnahme, sagte Emons. Er prognostiziert einen langwierigen politischen Kampf um die Anhebung der Schuldengrenze, um rechtzeitig eine Einigung zur Abwendung eines Zahlungsausfalls herbeizuführen.

Sechsmonatsrechnungen liegen direkt im Fenster, in dem die Strategen von CBO und Wall Street prognostizieren, dass der Regierung das Geld ausgehen wird, wenn der Kongress die Schuldenobergrenze nicht anhebt. Wenn einige Anleger sie aus diesem Grund meiden, werden andere dafür bezahlt, das Risiko einzugehen. Die Rendite ist in den letzten beiden Auktionen um 16 Basispunkte gestiegen, der steilste Anstieg in Folge seit Oktober.

An der Auktionsfront plant das Finanzministerium nächste Woche den Verkauf von 60 Milliarden Dollar an Dreimonatswechseln, 48 Milliarden Dollar an Sechsmonatswechseln und 34 Milliarden Dollar an Einjahrespapieren, zusätzlich zu seiner Liste mit zwei-, fünf- und siebenjährigen -Anmerkungen.

Treasury-Zinssätze steigen auf Rechnungen, die bei Fälligkeit der Schulden fällig sind, als Bruttokäufe

Während die Renditen längerfristiger Staatsanleihen diese Woche ebenfalls anstiegen, wobei die meisten ihre höchsten Niveaus des Jahres erreichten und viele über 4 % lagen, bieten US-Scheine mehr Schutz vor einem Fed-Ausblick, der plötzlich wieder im Fluss ist. Noch vor einem Monat erwarteten nur wenige Händler, dass die Zentralbank die Zinsen nach März erneut anheben würde. Am Freitag – nach einer Reihe von Anzeichen, dass sich die Inflation nicht so schnell wie erwartet verlangsamt – war eine Erhöhung im Mai vollständig in Swap-Kontrakten eingepreist, wobei die Quoten für eine weitere im Juni etwa 70 % erreichten.

Drei weitere Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt gegenüber dem am 1. Februar festgelegten Zielbereich von 4,5 % bis 4,75 % würden ihn auf 5,25 % bis 5 % bringen. Ökonomen der Goldman Sachs Group Inc. und der Bank of America Corp. nahmen diese Prognose in den am Donnerstag veröffentlichten Notizen an.

Mehr Klarheit über den Spielraum für Zinserhöhungen könnte nächste Woche aus der Veröffentlichung des Protokolls der Zentralbanksitzung vom 1. Februar sowie aus den persönlichen Einkommens- und Ausgabendaten für Januar resultieren, die das von der Fed bevorzugte Inflationsmaß enthalten .

Diese könnten die Attraktivität von Wechseln erhöhen, indem sie alle verbleibenden Wetten auf eine Lockerung der Geldpolitik bis zum Jahresende zunichte machen – eine Erwartung, die die politischen Entscheidungsträger der Fed entmutigt haben.

„Die Leute erkennen, dass das, was die Fed gesagt hat, höher zu gehen, aber länger dort zu bleiben, wahrscheinlich die Marktrenditen im Jahr 2023 diktieren wird“, sagte Deborah Cunningham, Chief Investment Officer of Global Liquidity Markets und Senior Portfolio Manager bei Federated Hermes, in ein Interview mit Bloomberg Television. „Sie können nicht darauf wetten, dass die Fed einen Endzins erreicht und dann wieder nach unten geht und bis Ende des Jahres wieder bei 4,5 % liegt. Das ist einfach nicht das, was der Markt denken sollte.“

Was zu sehen

Wirtschaftsdatenkalender
- 21. Feb.: Aktivitäten der Philadelphia Fed außerhalb des verarbeitenden Gewerbes; S&P Global US Manufacturing PMI; bestehender Hausverkauf
- 22. Februar: MBA-Hypothekenanträge
- 23. Februar: Nat-Aktivitätsindex der Chicago Fed; 4. Quartal BIP-Revision; Arbeitslosenansprüche
- 24. Feb.: Persönliches Einkommen und Ausgaben (mit PCE-Deflator); Verkauf neuer Eigenheime; Stimmung der Universität von Michigan
Kalender der Federal Reserve:
- 22. Februar: FOMC-Protokoll
- 23. Februar: Atlanta Fed-Präsident Raphael Bostic, San Francisco Fed-Präsidentin Mary Daly
- 24. Februar: Gouverneur Philip Jefferson, Fed-Präsidentin von Cleveland, Loretta Mester, Fed-Präsidentin von Boston, Susan Collins, Gouverneur Christopher Waller
Auktionskalender:
- 21. Februar: 13-, 26- und 52-Wochen-Rechnungen, 2-Jahres-Scheine
- 22. Februar: 2-Jahres-Anleihen mit variablem Zinssatz, 17-Wochen-Rechnungen, 5-Jahres-Anleihen
- 23. Februar: 4- und 8-Wochen-Rechnungen, 7-Jahres-Scheine