Den ganzen Januar über stieg der Aktienmarkt, als die Anleger begannen, ein „“ für die Wirtschaft einzupreisen – sie prognostizierten, dass die Federal Reserve in der Lage sein würde, die Inflation zu zähmen, ohne eine Rezession auszulösen. Aber Lisa Shalett, Chief Investment Officer von Wealth Management, warnte am Dienstag, dass es eine schlechte Idee sei, „durch den Nebel zu schauen“ auf einen neuen Bullenmarkt.
Nachdem die US-Wirtschaft im vergangenen Monat Arbeitsplätze geschaffen und die Arbeitslosenquote auf ein 53-Jahres-Tief von 3,4 % gedrückt hat und die Einzelhandelsumsätze die Erwartungen der Ökonomen übertroffen haben, befürchtet Shalett, dass die Fed die Zinssätze „länger hoch“ halten muss, um die Konjunktur abzukühlen Wirtschaft und Inflation unterdrücken.
„Mit der Wiedererwärmung von Konsum und Inflation wächst das Risiko einer harten Landung, die einem Boom/Bust ähnelt, selbst wenn der Schmerz um ein oder zwei Quartale hinausgezögert wird“, warnte sie in einer Mitteilung vom Dienstag.
Die jüngste Stärke der Verbraucherausgaben und des Arbeitsmarkts sowie besser als erwartete Unternehmensgewinne haben viele Anleger zu der Annahme veranlasst, dass Aktien auf ein „Szenario“ zusteuern – in dem die Wirtschaft weder zu heiß noch zu kalt ist und die Bewertungen hoch bleiben. Aber Shalett sagte, das werde nur funktionieren, wenn die Inflation weiter zurückgeht. Und die neuesten Daten zum Verbraucherpreisindex (CPI) und zum Erzeugerpreisindex (PPI) zeigen laut CIO keine „schnell sinkende Inflation“ mehr.
Obwohl die CPI-Inflation im Jahresvergleich von ihrem 40-Jahres-Hoch von 9,1 % im Juni auf 6,4 % im Januar zurückging, liegt sie immer noch deutlich über der Zielrate der Fed von 2 %. Und – der die Veränderungen der Großhandelspreise für Unternehmen misst – lag im letzten Monat ebenfalls bei 6 %, was zeigt, dass Preiserhöhungen von Dauer sein könnten.
Shalett warnte, dass diese Daten bedeuten, dass die Fed-Beamten mit Zinserhöhungen im Jahr 2023 „noch mehr Druck ausgesetzt sein werden, die Nachfrage zu kühlen“, und stellte fest, dass die Inflationserwartungen der Verbraucher in diesem Monat ebenfalls gestiegen sind. Ökonomen beobachten die Inflationserwartungen sorgfältig auf Anzeichen dafür, dass sich steigende Preise in der Psyche der Verbraucher festgesetzt haben, was es schwieriger macht, sie zu bekämpfen.
Das bedeutet, dass Anleger, die auf ein „“ – oder eine schnelle Rückkehr zu niedrigen Zinsen bei nachlassender Inflation – setzen, „dieses Mal wahrscheinlich falsch liegen“, sagte Shalett.
„Wir warnen davor, dass die jüngsten Gewinne äußerst fragil erscheinen“, fügte sie hinzu. „Die Glaubwürdigkeit der Fed steht auf dem Spiel, und sie riskiert wahrscheinlich ein Überschießen, anstatt den Inflationskampf zu früh zu beenden.“
Das Basisszenario von Morgan Stanley sieht vor, dass der S&P 500 das Jahr bei 3.900 Punkten oder etwa 2,5 % unter dem aktuellen Niveau beendet, aber die Analysten der Bank glauben, dass es kein gerader Weg dorthin sein wird. Der Index könnte in diesem Jahr bis auf 3.000 fallen, bevor er sich erholt.
Shalett warnte davor, in diesem Umfeld „den Dip zu kaufen“, und empfahl Anlegern, sich auf Aktien zu konzentrieren, die Dividenden bieten und in diesen turbulenten Märkten starke freie Cashflows haben.
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