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Fed-Beamte weisen auf das Risiko einer klebrigen Inflation hin, da die PCE heiß wird
(Bloomberg) – Beamte der US-Notenbank sagten, die Inflation sei zu hoch und brauche möglicherweise Zeit, um sich abzukühlen, auch wenn neue Preisdaten heißer als erwartet eintrafen und neue Untersuchungen darauf hindeuteten, dass sie die Zinssätze möglicherweise auf 6,5 % anheben müssten.
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„Die Inflationswerte sind immer noch nicht da, wo wir sie brauchen“, sagte Loretta Mester, Präsidentin der Cleveland Fed, gegenüber Bloomberg News in einem Interview am Freitag in New York.
Ein Bericht der US-Regierung zeigte einen Anstieg des von der Fed bevorzugten Preisdruckmessers um 5,4 % in den 12 Monaten bis Januar. Das war ein Anstieg von 5 % im Vormonat und deutlich über dem Ziel der Fed von 2 %. Ökonomen hatten mit einem unveränderten Wert gerechnet.
Der Bericht steht „einfach im Einklang mit der Tatsache, dass die Fed etwas mehr in Bezug auf unseren Leitzins tun muss, um sicherzustellen, dass sich die Inflation wieder nach unten bewegt“, sagte Mester.
Aktien fielen an der Wall Street, Anleiherenditen stiegen und Wetten darauf, dass die Fed die Zinsen auf einen höheren Höchststand als bisher angenommen anheben würde, als die Anleger die Risiken einer anhaltend hohen Inflation verdauten: Eine Bedrohung, auf die auch Fed-Gouverneur Philip Jefferson hinwies.
„Nur langsam“
„Das anhaltende Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage nach Arbeitskräften in Verbindung mit dem großen Anteil der Arbeitskosten im Dienstleistungssektor deutet darauf hin, dass die hohe Inflation möglicherweise nur langsam zurückgeht“, sagte er auf einer Konferenz in New York.
Der Inflationsbericht und die Vorschläge der politischen Entscheidungsträger, dass die Inflation hartnäckig hoch bleiben könnte, bilden die Grundlage für die halbjährliche Anhörung des Vorsitzenden Jerome Powell auf dem Capitol Hill am 7. März. Powell wird beauftragt, zu erklären, wie er die Preise senken kann, ohne die Wirtschaft in eine Krise zu stürzen Rezession und die Zerstörung des besten Arbeitsmarktes für amerikanische Arbeiter seit Jahrzehnten.
„Das alles führt zu der Zeugenaussage vom März, und er muss eine Antwort darauf haben, wie sie das durchstehen, und es ist nicht klar, dass sie das schaffen“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer/Monetary Policy Analytics in Washington. „Ein Teil der niedrigeren Inflationsgeschichte erfordert zumindest eine Verlangsamung, wenn nicht sogar eine Rezession.“
Sowohl Jefferson als auch Mester nahmen an einem Podium teil, um ein neues Papier über die Bedrohungen durch die aggressiven Schritte der Fed zur Eindämmung der Inflation zu diskutieren, die ihre anfänglich langsame Reaktion auf steigende Preise kritisierten.
Die Studie einer Gruppe von fünf prominenten Ökonomen und Akademikern an der Wall Street besagt, dass die Zentralbank möglicherweise die Zinsen um bis zu 6,5 % anheben muss, um die Inflation zu bekämpfen.
„Unsere Analyse lässt Zweifel an der Fähigkeit der Fed aufkommen, eine sanfte Landung herbeizuführen, bei der die Inflation bis Ende 2025 ohne eine leichte Rezession auf das 2-Prozent-Ziel zurückkehrt“, schrieben sie.
Die 55-seitige akademische Studie umfasste eine Reihe von Simulationen, um wahrscheinliche Pfade für die Leitzinsen der Fed vorherzusagen. Die von Computermodellen vorgeschlagenen Zinssätze würden in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 entweder bei 5,6 %, 6 % oder 6,5 % ihren Höhepunkt erreichen.
Fed-Vertreter hoben ihren Referenzzinssatz Anfang Februar um einen Viertelprozentpunkt an und brachten das Ziel auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 %. Das war ein Schritt nach unten gegenüber der Erhöhung um einen halben Prozentpunkt bei ihrer Sitzung im Dezember, die auf vier aufeinanderfolgende Anhebungen in Jumbo-Größe von 75 Basispunkten folgte.
Mester, die in diesem Jahr nicht über geldpolitische Entscheidungen abstimmt, sagte letzte Woche, dass sie ein „überzeugendes“ wirtschaftliches Argument für die Einführung einer weiteren Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei der Sitzung Anfang dieses Monats sehe.
Sie weigerte sich zu sagen, ob der jüngste PCE-Bericht sie dazu veranlasste, eine Bewegung um einen halben Punkt zu bevorzugen, wenn sich die Beamten im März treffen, betonte jedoch, dass die Größe einer Bewegung bei einem einzelnen Treffen weniger wichtig sei als der endgültige Höchststand für die Zinssätze.
„Wohin wir gehen, ist wichtiger als das, was wir bei einem Treffen taktisch tun“, sagte sie und fügte hinzu: „Ich denke nicht, dass wir vorgreifen sollten.“
Sie merkte jedoch an, dass die März-Sitzung anders sein würde, da die Fed das Tempo ihrer Straffungsmaßnahmen bereits auf 25 Basispunkte gedrosselt hat und „das als Teil des Umfelds, in dem wir uns befinden“, betrachtet werden muss.
In einem früheren Interview mit CNBC am Freitag wiederholte Mester ihre Unterstützung, in diesem Jahr Zinsen „etwas“ über 5 % zu erzielen und dann eine Zeit lang dort zu bleiben.
‚Ein bißchen‘
Mester sagte auf CNBC, dass ihre Prognose im Dezember, wo die Zinssätze ihren Höhepunkt erreichen würden, „etwas über“ der Median-Prognose der politischen Entscheidungsträger von 5,1 % liege. Sie sagte, ihre Ansicht habe sich seitdem nicht viel geändert.
„Ich denke, wir müssen etwas über 5 % liegen und dort eine Zeit lang bleiben, um die Inflation auf diesen nachhaltigen Abwärtspfad auf 2 % zu bringen“, sagte sie.
Zu Beginn der Nachmittagssitzung der Konferenz machte die Chefin der Boston Fed, Susan Collins, einen ähnlichen Punkt.
„Ich gehe davon aus, dass weitere Zinserhöhungen ein ausreichend restriktives Niveau erreichen und dann für einige, vielleicht längere Zeit dort bleiben werden“, sagte Collins in einer vorab aufgezeichneten Videoansprache zu der Veranstaltung. „Die Inflation ist nach wie vor zu hoch, und die jüngsten Daten – darunter mehrere starke Arbeitsmarktindikatoren sowie eine schneller als erwartete Inflation der Einzelhandelsumsätze und der Erzeugerpreise – bekräftigen meine Ansicht, dass wir noch mehr zu tun haben.“
Die US-Geldpolitik stand auch bei einer separaten Veranstaltung in New York unter Beschuss, die von der Columbia University veranstaltet wurde, wo der Chef der St. Louis Fed, James Bullard, zustimmte, dass die Beamten ihre Glaubwürdigkeit verletzt hatten, indem sie zunächst argumentierten, dass sich der Preisanstieg im Jahr 2021 als vorübergehend erweisen würde. Aber er sagte, ihre anschließende robuste Aktion im vergangenen Jahr habe dazu beigetragen, den Schaden zu beheben.
„Bewegen Sie sich jetzt schnell, stellen Sie jetzt die Glaubwürdigkeit wieder her“, sagte er einem Publikum, zu dem eine Reihe bedeutender Ökonomen gehörten, darunter John Taylor von der Stanford University, Autor der weit verbreiteten Grundsatzregel, die seinen Namen trägt. „Manchmal verwende ich den Ausdruck ‚mehr Spieltheorie, weniger Ökonometrie’“, sagte Bullard.
–Mit Unterstützung von Molly Smith und Steve Matthews.
(Aktualisierungen mit Collins-Kommentar im dritten Absatz von unten.)
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