(Bloomberg) – Die Erwartung des Chefs der Reserve Bank of Australia, Philip Lowe, dass weitere Zinserhöhungen bevorstehen, hat Ökonomen und Geldmärkte dazu veranlasst, die Wahrscheinlichkeit einer Rezession in der 1,5-Billionen-Dollar-Wirtschaft einzuschränken.
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Laut einer Bloomberg-Umfrage beträgt die Wahrscheinlichkeit eines Einbruchs in den nächsten 12 Monaten jetzt mehr als eins zu drei, gegenüber eins zu vier Ende letzten Jahres, als Lowe signalisierte, dass eine Zinspause bevorsteht. In den USA hingegen hat die Rezessionswahrscheinlichkeit begonnen zu sinken.
Die Kehrtwende folgt auf einen Inflationsschub, der die RBA verunsicherte, zu einer radikalen Wende führte und die Händler dazu veranlasste, vier weitere Erhöhungen einzupreisen. Das ist eine weitere Zinserhöhung, als derzeit für die Federal Reserve erwartet wird.
Die folgenden Diagramme zeigen das düsterere Bild von Down Under.
Die RBA begann ihren Straffungszyklus im Mai – zwei Monate nach der Fed – und bewegte sich dann in einem vorsichtigeren Tempo. Lowe argumentierte, Australien sei anders als globale Konkurrenten und die Inflation würde nachlassen, wenn die Lieferketten entwirrt würden. Die RBA ziele darauf ab, sagte der Gouverneur, die Wirtschaft zu einer sanften Landung zu bringen.
Doch dann stieg die Inflation in den letzten drei Monaten des Jahres 2022 auf ein 32-Jahres-Hoch, da die Preise von einer starken Binnennachfrage gestützt wurden. Lowes Botschaft wurde angepasst, als er zugab, dass Australien die gleichen Herausforderungen habe wie der Rest der Welt. Im Februar erhöhte er die Zinsen und übermittelte eine restriktive Botschaft – überraschende Märkte, nachdem die RBA im Dezember eine Pause in Erwägung gezogen hatte.
„Der Pfad zwischen Eindämmung der Inflation und Rezession wird schmaler, je länger die Zentralbanken aggressive Maßnahmen gegen die Inflation hinauszögern“, sagte Stephen Miller, ein in Sydney ansässiger Anlagestratege bei GSFM. „Die Ausflüchte der RBA bis 2022 haben dazu geführt, dass der Weg viel schmaler als nötig geworden ist.“
Die RBA gehörte zu den ersten Zentralbanken, die im Oktober auf Viertelpunkte zurückgingen, zu einer Zeit, als die Fed noch in 75-Basispunkt-Schritten vorging. Die australische Arbeitslosigkeit war damals fast auf einem 50-Jahres-Tief und die offenen Stellen waren auf Rekordhöhen, und Lowe wollte einige dieser Gewinne bewahren.
Miller schlägt vor, dass dies ein besserer Zeitpunkt gewesen wäre, um mit Zinserhöhungen stärker voranzukommen, als jetzt, wenn die Arbeitslosigkeit steigt und die Wirtschaft in den letzten beiden Berichten Arbeitsplätze abbaut.
Die Endrate der RBA wird immer noch um mehr als einen Prozentpunkt niedriger liegen als die der Fed.
Die Erwartungen für aggressivere RBA-Maßnahmen stehen vor einem sich verschlechternden Hintergrund, da die Verbraucherstimmung auf ein nahezu rezessives Niveau einbricht. Im Gegensatz dazu haben sich die US-Verbraucher trotz der Zinsanhebung der Fed um 4,25 Punkte im Vergleich zu den 3,25 Punkten der RBA als widerstandsfähiger erwiesen.
Die Vertrauensumfragen werden allmählich „durch zunehmende Anekdoten einiger Unternehmen bestätigt“, sagte Andrew Canobi, Direktor für australische festverzinsliche Wertpapiere bei Franklin Templeton Investment Australia in Melbourne.
„Ein Beispiel ist natürlich Domino’s Pizza, das uns mitteilt, dass Kunden jetzt dazu übergehen, ihre Pizza geliefert zu bekommen, um ein paar Dollar zu sparen, indem sie kommen und sie abholen.“
Der australische Schatzmeister Jim Chalmers räumte in einem Interview mit Bloomberg Television ein, dass sich die Wirtschaft „erheblich“ verlangsamen werde, fügte aber hinzu, dass er erwarte, dass eine Rezession vermieden werde.
„Ich blicke optimistisch in die Zukunft. Wir haben eine Menge Dinge für uns am Laufen“, sagte er.
Während US-Hypothekeninhaber in der Regel Kredite mit Laufzeiten von über 30 Jahren aufnehmen, um sie vor Verschärfungszyklen zu schützen, erhält die Mehrheit der australischen Kreditnehmer variabel verzinsliche Wohnungsbaudarlehen, die bei jeder Zinserhöhung der Zentralbank nach oben angepasst werden.
Australiens Wohnungsmarkt befindet sich bereits in einem Abschwung und höhere Kreditkosten dürften dieses Jahr zu weiteren Rückgängen führen.
Ein weiteres Risiko besteht in der Neubewertung von Krediten, die während der Pandemie für zwei bis drei Jahre zu rekordniedrigen Zinsen festgeschrieben waren. RBA-Daten deuten darauf hin, dass 23 % aller ausstehenden Hypothekenschulden in diesem Jahr neu bewertet werden, und in einigen Fällen werden sich die Kreditkosten auf fast 6 % mehr als verdoppeln.
Während die RBA in Bezug auf den Wohnungsbau relativ optimistisch ist, sieht Eliza Owen, Forschungsleiterin bei der Immobilienberatung CoreLogic Inc., Risiken am Horizont.
„Australiern mit festverzinslichen Krediten steht eine schmerzhafte Anpassung bevor. Dies ist teilweise die Absicht, die Zinsen zu erhöhen“, sagte Owen. „Die wahre Prüfung des Marktes wird in den nächsten 10 Monaten stattfinden.“
–Mit Unterstützung von Cynthia Li.
(Aktualisierungen mit dem Kommentar des australischen Schatzmeisters im 14. Absatz.)
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