Wenn es einen Rat gäbe, den der Chef des Hedgefonds Citadel LLC der Federal Reserve geben würde, wäre es, mit dem Reden aufzuhören.
Jedes Mal, wenn der Fed-Vorsitzende Jay Powell den Mund aufmacht, um all die Fortschritte zu diskutieren, die die Zentralbank bei der Abkühlung der glühenden Inflation des letzten Jahres erzielt hat, macht er sich möglicherweise nur seine eigene Arbeit schwerer, indem er die Anleger mit unterschiedlichen Botschaften verwirrt.
Citadel-Gründer Ken Griffin, letztes Jahr der erfolgreichste Hedgefonds-Manager an der Wall Street, forderte Powell auf, sich nur an einen zentralen Punkt zu halten, um die Inflationserwartungen am besten zu verankern und damit den Kollateralschaden zu minimieren, den er der Wirtschaft zufügt.
„Wenn ich dem Vorsitzenden eine Sache sagen könnte, würde ich ihm sagen, dass er weniger sagen soll“, sagte Griffin gegenüber Bloomberg. „Die Varianz der Botschaft in den letzten Wochen war unglaublich kontraproduktiv.“
Seit der S&P im Oktober bei 3.583 Punkten seinen Tiefpunkt erreichte, hat der Aktienmarkt um mehr als 10 % zugelegt, weil er glaubt, dass eine allmächtige Fed den Sieg über die Inflation erringen und zu einer Lockerungsneigung übergehen kann, die die Aktienbewertungen untergraben würde.
Diese Befürchtung, dass Anleger den Fundamentaldaten voraus sind, hat bereits Koryphäen wie Jamie Dimon, CEO von JPMorgan, zur Warnung veranlasst.
Griffin sagte, das Problem, mit dem Powell konfrontiert ist, sei, dass die Zinssätze einfach ein zu stumpfes Instrument seien, um Inflationsanfälle in Teilen der US-Wirtschaft chirurgisch zu bekämpfen.
Einige Sektoren, darunter der Immobilienmarkt, der für etwa ein Sechstel des gesamten BIP verantwortlich ist, reagieren extrem empfindlich auf höhere Kreditkosten, während andere weitgehend unbeeinflusst bleiben.
Wenn die Fed die Inflationserwartungen nicht auf sinnvolle Weise überholen kann, befürchtet er, dass Powell in einem schädlichen Aufholspiel stecken bleiben wird, das nur in immer strengeren politischen Entscheidungen enden kann, die bestimmten Teilen der Wirtschaft zu Unrecht unverhältnismäßig mehr schaden als anderen .
Griffin warnt davor, dass die Fed nicht zaubern kann, daher muss ihre Botschaft konsistent sein
Aus diesem Grund muss Wert darauf gelegt werden, die Erwartungshaltung fest zu deckeln, indem allen Marktteilnehmern unmissverständlich klar gemacht wird, dass die Fed nicht umschwenken wird, bis ihr Ziel erreicht ist.
Alles andere kann das Wasser nur trüben.
„Schreiben Sie eine Nachricht: Wir werden den Inflationsgeist wieder in die Flasche stecken; wir werden tun, was nötig ist, um dies zu erreichen; und wir werden die Zinsen konsequent erhöhen, bis wir eindeutige Beweise dafür sehen, dass wir dies hinter uns gelassen haben“, sagte er.
„Denn jedes Mal, wenn sie den Fuß von der Bremse nehmen – oder der Markt wahrnimmt, dass sie den Fuß von der Bremse nehmen – und die Arbeit noch nicht erledigt ist, machen sie ihre Arbeit noch härter.“
Seit die Investoren Powell die Zauberworte „Warendisinflation“ aussprechen hörten, geht es wieder bergauf. Investoren haben sich alle bankrottanfälligen Meme-Aktien und Krypto-Token mit Hundemotiven zugelegt, die sie in die Finger bekommen können.
Im Vergleich dazu scheinen sie die andere Hälfte von Powells Aussagen zu ignorieren, nämlich dass der Dienstleistungssektor, der mehr als die Hälfte der US-Wirtschaft ausmacht, innerhalb ihres Prognosezeitraums keine Anzeichen für einen nachlassenden Druck auf die Preise gezeigt hat.
Haussegeister sind in letzter Zeit so ermutigt, dass Ökonomen wie Larry Summers ein „“ vorhersagen, bei dem die Marktteilnehmer nicht erkennen, dass die Rezession bereits eingetreten ist, bis es zu spät ist.
Anleger sollten Griffins warnende Worte beherzigen.
Seine Citadel hat letztes Jahr in einem herausfordernden Marktumfeld nicht nur alle anderen Konkurrenten übertroffen, sondern auch mit einem jährlichen Gewinn von 16 Milliarden US-Dollar, dem größten, der jemals von einem Hedgefonds erzielt wurde.
„Jeder hat diese sehr hohen Erwartungen, dass die Fed die Inflation einfach magisch wirken kann, und sie haben es nicht so einfach“, sagte er gegenüber Bloomberg. „Deshalb glaube ich wirklich, dass die Konsistenz der Botschaften so wichtig ist.“
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