(Bloomberg) – Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagte, die Rückkehr zu großen Zinserhöhungen hänge von mehr als nur dem Arbeitsmarktbericht vom Freitag ab, aber Ökonomen gehen davon aus, dass nur ein wenig Stärke in den Daten ausreichen wird.
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Die politischen Entscheidungsträger werden die Februar-Zahlen auf drei Schlüsselindikatoren untersuchen: Gehaltslisten, Lohnzuwächse und die Arbeitslosenquote. Wenn sie alle auf einen robusten Arbeitsmarkt hindeuten – vielleicht sogar nur etwas stärker als prognostiziert – ist das grünes Licht für eine größere Zinserhöhung, was wahrscheinlich die Spannung in den Inflationsberichten, die nächste Woche anstehen, verringert.
Ökonomen, die von Bloomberg News befragt wurden, prognostizieren einen Anstieg der Lohn- und Gehaltslisten um 225.000 im Februar. Während dies etwa die Hälfte des Blockbuster-Tempos vom Januar wäre, würde eine Zahl in diesem allgemeinen Bereich oder höher bestätigen, dass die US-Wirtschaft stark bleibt und Arbeitsplätze in starkem Tempo hinzufügt – entgegen dem Wunsch der politischen Entscheidungsträger, unter dem Trend zu bleiben Wachstum, um den Preisdruck abzukühlen.
„Je höher die Zahl ist, desto größer ist das Risiko, dass Sie wieder beschleunigen“, sagte Michael Gapen, Leiter der US-Wirtschaft bei der Bank of America Corp. Er urteilte, dass die Gehaltsabrechnungen die wichtigste Komponente für die Fed seien, weil sie zeigen, „wo die Dynamik heute ist “, während die Arbeitslosenquote und die Löhne etwas rückwärtsgewandter sind.
Powell sagte in einer zweitägigen Anhörung vor dem Kongress in dieser Woche, dass ein Schritt zu einem schnelleren Tempo auf einer „Gesamtheit der Daten“ basieren würde, einschließlich der neuesten Zahlen zu Beschäftigung, Stellenangeboten, Verbraucherpreisen und Erzeugerpreisen. Er wies darauf hin, dass die jüngsten Berichte, die stärker als erwartet waren, eine robuste Wirtschaft und eine „holprige“ Inflation zeigten.
Nach Powells anfänglichen Bemerkungen vom Dienstag deutete der Futures-Handel darauf hin, dass eine Erhöhung um 50 Basispunkte wahrscheinlicher sei als eine Erhöhung um 25 Basispunkte. Das Federal Open Market Committee trifft sich vom 21. bis 22. März.
„Wenn – und ich betone, dass diesbezüglich noch keine Entscheidung getroffen wurde – aber die Gesamtheit der Daten darauf hindeuten würde, dass eine schnellere Straffung gerechtfertigt ist, wären wir bereit, das Tempo der Zinserhöhungen zu erhöhen“, sagte Powell am Mittwoch.
Die Ökonomen der Citigroup Inc. haben am Mittwoch ihre Ansicht revidiert und sehen nun, dass die Fed bei der Sitzung im März um 50 Basispunkte anheben wird. Die am Mittwoch veröffentlichten Zahlen zu Stellenangeboten zeigten, dass die Stellenangebote im Januar zurückgegangen sind, aber für den Geschmack der Fed wahrscheinlich immer noch zu hoch bleiben.
Aufgrund des restriktiven Tons in Powells Kommentar urteilten Ökonomen, dass es einer unter den Prognosen liegenden Zahl von Neueinstellungen von weit unter 200.000 sowie einer deutlichen Verlangsamung der Löhne und Preise bedürfen würde, um eine Erhöhung um 25 Basispunkte wahrscheinlich zu machen.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Wenn die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft unter 200.000 liegt und der Kern-VPI um weniger als 0,4 % steigt, werden wir unsere Basislinie von 25 Basispunkten vom März beibehalten. Wenn die Zahl der Arbeitsplätze über 300.000 liegt, wird dies allein zu einer Erhöhung um 50 Basispunkte führen. Alles dazwischen wäre ein Nagelbeißer. In diesem Fall tendieren wir zu 50 Basispunkten, weil Powell diese Büchse der Pandora bereits geöffnet hat.“
— Anna Wong, Chefökonomin der USA
Während das Lohnwachstum in den USA zehn Monate in Folge die Schätzungen übertroffen hat, sahen viele Ökonomen den Anstieg um 517.000 im Januar als einen Ausreißer, der möglicherweise durch saisonale Anpassungen beeinflusst wird.
„Sie würden große negative Überraschungen bei Beschäftigung und Inflation brauchen, um wieder zu Zinserhöhungen um einen Viertelpunkt zu gelangen“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG.
Die Fed war besorgt darüber, dass die Löhne in eine potenzielle Lohn-Preis-Spirale einmünden könnten, daher werden die politischen Entscheidungsträger auch den durchschnittlichen Stundenlohn im Auge behalten. Ökonomen zufolge stieg dieses Lohnmaß für einen zweiten Monat wahrscheinlich um 0,3 %.
Wenn die Löhne um 0,4 % oder 0,5 % steigen würden, „würde das sie wirklich beunruhigen“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer/Monetary Policy Analytics in Washington. „Sie kümmern sich im Moment wirklich um die Löhne, soweit sie die Inflation beeinflussen. Sie kümmern sich darum, ob der Arbeitsmarkt zu eng ist und das die Inflation nährt.“
Powell hat besonderes Augenmerk auf die Inflation in arbeitsintensiven Dienstleistungsunternehmen gelegt, wo der Wettbewerb um die Einstellung von Arbeitskräften zu steigenden Preisen beigetragen hat.
Was die Arbeitslosigkeit betrifft, erwarten Ökonomen, dass sie auf einem 53-Jahres-Tief von 3,4 % verharrt, aber jeder weitere Rückgang würde auf einen noch engeren Markt hindeuten. Das FOMC prognostizierte im Dezember, dass das Niveau bis zum Jahresende auf 4,6 % steigen würde, basierend auf der Medianschätzung.
Wenn die Gehaltsabrechnungen, Arbeitslosen- und Einkommensberichte Widersprüche aufweisen – einer stark, zwei schwach –, könnte dies einige Verwirrung darüber stiften, ob 25 oder 50 Basispunkte die richtige Wahl sind.
„Sie können alle möglichen Kombinationen von Dingen haben, die dazu führen können, dass Sie sich nicht nur auf eine Zahl verlassen können“, sagte Michael Feroli, Chefökonom von JPMorgan Chase & Co. in den USA. „Wenn es sich um einen gemischten Bericht handelt, legt er nächste Woche wahrscheinlich mehr Gewicht auf den Verbraucherpreisindex.“
Der Bericht zum Verbraucherpreisindex kommt am 14. März, gefolgt vom Erzeugerpreisindex am nächsten Tag. Da sich das Komitee ab dem 11. März in einem selbst auferlegten Blackout vor der Sitzung befinden wird, werden Powell und andere Beamte nach diesen Berichten keine Kommentare abgeben.
Es ist nicht nur die Lektüre der Fed zum Beschäftigungsbericht, die Einfluss haben wird. Die Marktpreise für die Sitzung im März könnten ebenfalls wichtig sein, da die Fed möglicherweise zögern wird, Wetten zu widersprechen.
„Wenn die Märkte hohe Chancen auf eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte einpreisen, dann setzt dies die Fed unter Druck, diesem Beispiel zu folgen, da sich die finanziellen Bedingungen sonst gegenüber dem derzeitigen Stand erheblich entspannen könnten“, sagte Kathy Bostjancic, Chefökonomin bei Nationwide Life Insurance Co. „Es war für die Fed in den letzten Monaten schwierig, eine Verschärfung der finanziellen Bedingungen zu erreichen, daher möchten sie möglicherweise nicht, dass sie sich wieder auflösen.“
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