Der Treasury-Markt sendet seine schärfste Warnung vor Rezessionsrisiken seit 1981.
Am Dienstag kehrte sich die Renditedifferenz zwischen 2-jährigen und 10-jährigen Schatzanweisungen weiter um, wobei die Rendite der 10-jährigen um 103 Basispunkte oder 1,03 Prozentpunkte unter die Rendite der 2-jährigen Rendite fiel. Diese Dynamik ist vorausgegangen.
Durch diese Maßnahme wurde die Renditekurve seit Juli letzten Jahres invertiert, da die Anleger darauf setzten, dass aggressive Zinserhöhungen der Federal Reserve zur Bekämpfung der Inflation die Wirtschaft in eine Rezession stürzen würden.
Bei einem Auftritt vor dem Bankenausschuss des Senats am Dienstag wird die Zentralbank bei der Anhebung der Zinssätze in diesem Jahr wahrscheinlich aggressiver sein als zuvor prognostiziert, da sich die Inflation als hartnäckig erweist und der Arbeitsmarkt stark bleibt.
„Die jüngsten Wirtschaftsdaten sind stärker als erwartet, was darauf hindeutet, dass das endgültige Zinsniveau wahrscheinlich höher sein wird als zuvor erwartet“, sagte Powell dem Bankenausschuss des Senats in vorbereiteten Bemerkungen. „Wenn die Gesamtheit der Daten darauf hindeuten würde, dass eine schnellere Straffung gerechtfertigt ist, wären wir bereit, das Tempo der Zinserhöhungen zu erhöhen.“
„Obwohl sich die Inflation in den letzten Monaten abgeschwächt hat, hat der Prozess, die Inflation wieder auf 2 Prozent zu senken, noch einen langen Weg vor sich und wird wahrscheinlich holprig sein“, fügte Powell hinzu.
Die Fed wird ihre nächste geldpolitische Entscheidung am 22. März bekannt geben, eine Erklärung, die auch von neuen Prognosen darüber begleitet wird, wohin Fed-Vertreter die Zinssätze für den Rest dieses Jahres und die nächsten beiden Jahre sehen.
Ryan Sweet, Chefökonom der USA bei Oxford Economics, schrieb am Dienstag in einer Mitteilung an Kunden, dass Powell „der Zentralbank die Tür geöffnet hat, um das Tempo der Zinserhöhungen zu beschleunigen und den Zielbereich des Leitzinssatzes stärker als erwartet anzuheben aktuelle heiße Daten über Beschäftigungswachstum und Inflation.“
Die süßen Anleger preisen jetzt 100 Basispunkte zusätzliche Zinserhöhungen der Fed in diesem Jahr ein, gegenüber den 75 Basispunkten, die zuvor von den meisten Ökonomen erwartet wurden. Daten der CME Group zeigten, dass die Märkte am Mittwochmorgen nun die Fed-Zinsen bei ihrer Sitzung im Laufe dieses Monats um 50 Basispunkte oder 0,50 % anheben.
Was steckt in einer Ausbeute?
Da nichts an den Renditen von Staatsanleihen selbst oder an der Beziehung zwischen der Rendite an zwei beliebigen Punkten entlang der Kurve angibt, was auf eine Rezession hindeutet.
Vielmehr ist es das, was die Renditen über zukünftige Zinssätze – und damit über das zukünftige Wirtschaftswachstum – implizieren, was Anlegern besorgniserregende Anzeichen bietet.
Während es genau das ist, was in die Rendite für jedes Staatspapier „eingeht“, sagt ein einfaches Axiom, das von vielen Anlegern verwendet wird, dass die Renditen von Staatsanleihen angeben, was der erwartete Durchschnitt des Leitzinssatzes oder des Referenzzinssatzes der Fed über a sein wird angegebenen Zeitraum.
Da die 2-Jahres-Rendite am Mittwochmorgen bei etwa 5 % lag, bedeutet dies, dass die Anleger davon ausgehen, dass der Fed Funds Rate in den nächsten zwei Jahren im Durchschnitt bei 5 % liegen wird.
Heute liegt der Fed Funds Rate bei etwa 4,6 %, da die Zielzinsspanne der Fed nach ihrer Entscheidung im vergangenen Monat, die Zinsen um weitere 25 Basispunkte anzuheben, zwischen 4,5 % und 4,75 % liegt.
Daher können wir sagen, dass die Anleger davon ausgehen, dass die Fed die Zinsen auf mindestens 5 % anheben und zwei Jahre lang dort halten oder die Zinsen für einige Zeit auf über 5 % erhöhen wird, bevor sie sie so senken, dass der durchschnittliche Leitzins der Fed 5 % beträgt. .
Duke-Professor Campbell Harvey, der diesen „Rezessionsindikator“ in den 1980er Jahren entdeckte, sagte, er glaube, dass die Wirtschaft trotz Warnungen aus seiner Arbeit eine Rezession vermeiden könne.
Zum Teil liegt dies nach Ansicht von Harvey daran, dass das Marktbewusstsein dieses Indikators seine Aussagekraft als Vorhersagemaß verringert hat.
Bemerkenswerterweise konzentrierte sich Harveys Arbeit tatsächlich auf den Spread zwischen dem 3-Monats-Schatzwechsel und der 10-Jahres-Schatzanweisung als stärksten Rezessionsindikator, nicht auf den jetzt beliebten 2-Jahres-/10-Jahres-Spread. Der Spread zwischen diesen beiden Tenören entlang der Kurve liegt derzeit bei minus 107 Basispunkten, immer noch ein klares Rezessionssignal von Harveys Arbeit.
