(Bloomberg) – Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, deutete an, dass die Zentralbank das Tempo ihrer Zinserhöhungen wieder beschleunigen könnte, wenn die Wirtschaftsdaten dies rechtfertigen. Aber ein solcher Schritt wäre ein Fehler, meint ein Anleihenmanager, der letztes Jahr die meisten seiner Kollegen geschlagen hat.
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„Wenn die Fed auf 50 geht, könnte das der erste konkrete Schritt in einem wirklich übermäßig restriktiven politischen Fehler sein, nachdem sie jahrzehntelang zu einfach war“, sagte Eddy Vataru, Portfoliomanager bei Osterweis Capital Management, und bezog sich auf einen potenziellen 50-Basispunkt Wanderung beim anstehenden Treffen. „Die Nachricht, die sie senden würden, wenn sie wirklich beschleunigen, wäre eine schreckliche Nachricht: Sie haben vorzeitig abgebremst und die Kontrolle verloren.“
Der 134 Millionen US-Dollar schwere Osterweis Total Return Fund von Vataru schlug im vergangenen Jahr 95 % seiner Mitbewerber, indem er das Zinsrisiko reduzierte und seine Verluste auf 6,5 % oder etwa die Hälfte dessen begrenzte, was von seinen Mitbewerbern gemeldet wurde, so die von Bloomberg zusammengestellten Daten. In den letzten drei Jahren hat es 92 % seiner Konkurrenten geschlagen.
In einer Anhörung vor dem Kongress sagte Powell diese Woche, die US-Notenbank werde die Zinssätze wahrscheinlich höher anheben als bisher angenommen, und er sei bereit, das Tempo der geldpolitischen Straffung zu erhöhen, falls nötig.
Zinsswaps zeigen, dass Händler jetzt darauf wetten, dass die Fed ihre wichtigsten Kreditkosten am 22. März eher um einen halben Punkt anheben wird letzten beiden Sitzungen.
Der Innenverteidiger begann sich im Dezember mit einem Anstieg um einen halben Punkt zu verlangsamen, was auf vier Erhöhungen um jeweils 75 Basispunkte folgte. Powell und seine Kollegen verlangsamten die Straffung weiter auf einen Viertelpunkt im Februar und brachten den Leitzins auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 %.
„Die Wahrheit ist, dass zusätzliche 25 am Rand keine Rolle spielen“, sagte Vataru. „Wenn sie eine etwas restriktive Politik für lange Zeit aufrechterhalten könnten, ist das besser, als eine hyperrestriktive Politik für kurze Zeit beizubehalten, weil das andere Szenario wahrscheinlich eine harte Landung bedeutet.“
Bevor er 2016 zu Osterweis kam, arbeitete Vataru bei Incapture Investments und Citadel. Davor war er über 11 Jahre bei BlackRock Inc. tätig, wo er zuletzt als Leiter für US-Zinsen und -Hypotheken tätig war.
Ende Dezember hielt sein Osterweis-Fonds 25 % seines Vermögens in Barmitteln und 22 % in Treasuries. Der Rest des Portfolios verteilte sich auf Unternehmensanleihen und verbriefte Produkte wie Mortgage Backed Securities.
Während der Cash-Haufen hoch bleibt, sagte Vataru, dass er seit Anfang dieses Jahres damit begonnen hat, langlaufende Staatsanleihen zu kaufen, nachdem er das Engagement vor sechs Monaten bei null gehalten hatte.
Die sogenannte Barbell-Strategie ermögliche es ihm, von hohen Renditen zu profitieren, die Bargeld und kurzfristige Wechsel bieten, während die Bestände an langen Anleihen das Potenzial für Kapitalzuwachs haben, sollte die Wirtschaft unter dem Gewicht der geldpolitischen Straffung der Fed zusammenbrechen, sagte er .
Treasuries erholten sich am Donnerstag, als Anzeichen einer Abschwächung des Arbeitsmarktes und ein Absturz der Bankaktien Zweifel an der Stärke der US-Wirtschaft aufkommen ließen.
„Je mehr die kurzfristigen Zinsen steigen, desto stärker wird der Anstieg der langfristigen Zinsen unterbunden, da die Wahrscheinlichkeit einer harten Landung zunimmt“, sagte Vataru, der den Fonds zusammen mit Daniel Oh und John Sheehan verwaltet. „Es gibt eine gewisse Sicherheit, längere Anleihen zu besitzen.“
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