(Bloomberg) – Ein harter Job ist für die Federal Reserve noch schwieriger geworden, nachdem der größte Zusammenbruch einer US-Bank seit 2008 einen weiteren starken Lohnbericht überschattet hat.
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Beamte, die abwägen, ob die Arbeitsmarktdaten vom Februar für eine Zinserhöhung um einen halben Punkt in diesem Monat sprechen, müssen nun auch prüfen, ob der Zusammenbruch der Silicon Valley Bank Anlass zur Vorsicht gibt, die sie nicht ignorieren können.
„Die Turbulenzen auf den Märkten und im Bankensektor werden ein starkes Argument für 25 Basispunkte sein“, sagte Stephen Stanley, Chefökonom der USA von Santander US Capital Markets.
„Zumindest sollte es die politischen Entscheidungsträger daran erinnern, dass sie im letzten Jahr viele Straffungen vorgenommen haben und sich noch nicht alle Auswirkungen dieser Schritte gezeigt haben. Daher dient es als zwingender Grund, vorsichtig vorzugehen“, sagte er.
Die Aufsichtsbehörden haben die SVB am Freitag in einem atemberaubenden Niedergang für einen Kreditgeber beschlagnahmt, der sich in den letzten fünf Jahren vervierfacht hatte und noch 2022 einen Wert von mehr als 40 Milliarden US-Dollar hatte.
Die Entwicklung erschütterte die Märkte auf der ganzen Welt, da US-Aktien fielen und Risikoanlagen unter Druck gerieten. Die Sorge ist, dass dies ein Zeichen größerer Probleme sein könnte, da die Banken mit den kumulativen Zinserhöhungen der Fed von 450 Basispunkten seit dieser Zeit im letzten Jahr fertig werden, um die hohe Inflation zu bekämpfen.
Matthew Luzzetti, US-Chefökonom für Deutsche Bank Securities, sagte, der Niedergang der SVB trage dazu bei, die finanziellen Bedingungen zu verschärfen, und könnte es der Fed ermöglichen, weniger aggressive Maßnahmen zu ergreifen, wenn sie anhalten.
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„Wenn es sich um kurzfristige Veränderungen der Finanzbedingungen handelt, sollte dies den Ausblick der Fed überhaupt nicht beeinflussen“, sagte Luzzetti. „Wenn es sich um eine anhaltende Verschärfung der finanziellen Bedingungen handelt, bedeutet dies, dass die Fed unter sonst gleichen Bedingungen möglicherweise weniger tun muss.“
Aber selbst als die Bankaktien abstürzten, tauchten weitere Beweise für die zugrunde liegende Stärke der US-Wirtschaft auf.
Daten des Arbeitsministeriums vom Freitag zeigten, dass die Arbeitgeber im vergangenen Monat 311.000 neue Arbeitnehmer eingestellt haben, nach einem revidierten Anstieg von 504.000 im Januar. Die Arbeitslosigkeit stieg auf 3,6 %, da die Erwerbsbevölkerung wuchs, und die Monatslöhne stiegen so langsam wie seit einem Jahr nicht mehr.
Der Vorsitzende Jerome Powell sagte diese Woche, die Fed werde die Zinsen wahrscheinlich auf einen höheren Höchststand als zuvor erwartet anheben und eine Erhöhung um einen halben Punkt auf den Tisch legen, wenn sich die Beamten später in diesem Monat treffen, um die Inflation einzudämmen. Als Preistreiber nannte er einen überhitzten Arbeitsmarkt.
Dies führte dazu, dass mehr Anleger im März auf eine Erhöhung um 50 Basispunkte setzten. Aber sie kürzten diese Wetten angesichts der Nervosität über die Auswirkungen steigender Zinsen auf den Finanzsektor, die von der SVB angespornt wurden. Sie sehen jetzt, dass die Fed die Zinsen noch vor Ende des Jahres senkt.
Die Fed erhöhte ihren Leitzins am 1. Februar um einen Viertelprozentpunkt auf eine Spanne von 4,5 % bis 4,75 %. Die kleinere Bewegung folgte einer Erhöhung um einen halben Punkt im Dezember und vier massiven Erhöhungen um 75 Basispunkte davor.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Wir glauben, dass der Zusammenbruch der SVB Financial Group keine Anklage gegen eine zu restriktive Geldpolitik ist und daher keine klaren Auswirkungen auf das breitere Finanzsystem und die Wirtschaft hat. Wenn die CPI-Daten vom Februar die Erwartungen am 14. März übertreffen, glauben wir nicht, dass der Zusammenbruch der SVB die Fed daran hindern wird, die Zinsen bei der FOMC-Sitzung vom 21. bis 22. März um 50 Basispunkte anzuheben.“
– Von Stuart Paul (Ökonom)
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„Ich tendiere immer noch zu 50 Basispunkten“, kommentierte Diane Swonk, Chefvolkswirtin bei KPMG LLP, die möglichen Auswirkungen der Erschütterungen auf den Bankensektor. „Es sieht nicht so aus, als ob das, was wir sehen, von der Größenordnung ist, um die Fed zum Rückzug zu zwingen.“
Die Beamten treffen sich das nächste Mal am 21. und 22. März. Mit den am Dienstag veröffentlichten Verbraucherpreisen für Februar werden sie eine weitere Lesung zur Inflation erhalten.
Fed-Beamte haben sich nicht öffentlich zu den jüngsten Wirtschaftsdaten geäußert oder dazu, was die SVB über die Auswirkungen ihrer aggressiven Zinserhöhungen in den letzten 12 Monaten auf den breiteren Bankensektor signalisieren könnte. Sie treten am Freitag um Mitternacht in ihre Sperrfrist vor dem Treffen ein.
Ökonomen von Barclays Plc, die ihre Fed-Zinsforderung nach dem Gehaltsbericht auf einen halben Punkt erhöht haben, sagten, sie betrachteten die SVB als isoliertes Ereignis, das weitreichendere Auswirkungen haben könnte.
„Es erhöht das Risiko einer breiteren Notlage innerhalb des Bankensystems, die das FOMC dazu veranlassen könnte, im März nicht zu einer Erhöhung um 50 Basispunkte zurückzukehren“, schrieben sie in einer Mitteilung an die Kunden. „In der Tat kann die Möglichkeit von Kapitalverlusten bei anderen Instituten nicht vollständig ausgeschlossen werden, da steigende Leitzinsen die Finanzierungskosten der Banken erhöhen.“
–Mit Unterstützung von Rich Miller und Vince Golle.
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