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Fed-Zinssenkung bis zum Jahresende wieder in Gunst, da die Banken in Aufruhr geraten
(Bloomberg) – Bond-Händler senken schnell ihre Erwartungen, wie hoch die Federal Reserve die Kreditkosten treiben wird – und preisen gleichzeitig wieder voll und ganz eine Zinssenkung vom Höchststand bis zum Jahresende ein – da die Bedenken im Bankensektor zunehmen.
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Die Preise für Swaps im Zusammenhang mit Fed-Sitzungen wurden am Freitag verschoben, um darauf hinzudeuten, dass Händler nun erwarten, dass der Leitzins der Zentralbank im Juli bei etwa 5,4 % seinen Höchststand erreichen wird, aber das Jahr bei etwa 5,1 % beenden wird – mehr als einen Viertelpunkt niedriger. Der Zielbereich wurde am 1. Februar auf 4,5 % bis 4,75 % angehoben.
Noch am Mittwoch lag der erwartete Höchststand im September bei etwa 5,7 %, eine Reaktion auf den Fed-Vorsitzenden Jerome Powell, der in einer Aussage des Kongresses am Vortag die Tür für eine erneute Beschleunigung des Tempos der Zinserhöhungen zu öffnen schien. Der anschließende Zusammenbruch von SVB Financial, einer in Santa Clara, Kalifornien, ansässigen Bankholdinggesellschaft, löste eine Abrechnung aus.
Fed-Beamte „müssen darauf achten, weil anscheinend etwas zu brechen beginnt und sie die Zinsen stark angehoben haben“, sagte Tony Farren, Geschäftsführer der Mischler Financial Group Inc. „Die Reaktion auf Powell war viel zu aggressiv.“
Unterdessen war die Rendite zweijähriger Staatsanleihen für den zweiten Tag in Folge auf Kurs, mit Bewegungen nach unten von mehr als 20 Basispunkten. Diese Rendite fiel um ganze 29 Basispunkte auf 4,58 %. Sein aktueller Rückgang um 36 Basispunkte über zwei Tage ist größer als jeder seit 2008.
In den Folgen von Powells Kommentar kletterte die Zweijahresrendite am Mittwoch auf 5,08 %, den höchsten Stand seit 2007, und bereitete die Voraussetzungen für einen Snapback vor, da sich die Wetten auf einen tieferen Ausverkauf häuften.
Der Funke ereignete sich am Donnerstag, als SVB Financial höhere Zinsen verantwortlich machte, da es erfolglose Schritte zur Kapitalsicherung unternahm, und am Freitag als erste staatlich versicherte Institution in diesem Jahr scheiterte. In unterschiedlichem Ausmaß bestraften die Aktionäre den gesamten Bankensektor. Die Finanzunternehmen im S&P 500 sind in dieser Woche als Gruppe um etwa 7 % gefallen, was zu einem Rückgang der Benchmark um 3,4 % führte.
„Es scheint, dass die Angst vor einer harten Landung wieder in die Zinserwartungen eingebaut wird“, sagte Mark Dowding, Chief Investment Officer bei RBC BlueBay Asset Management. „Bankstress kann als Zeichen dafür gewertet werden, dass die Geldpolitik daran arbeitet, die Bedingungen zu straffen, wenn auch mit Verzögerung.“
Die Renditen längerfristiger Staatsanleihen gingen am Freitag ebenfalls um mindestens 10 Basispunkte zurück, unterstützt durch gemischte Beschäftigungsdaten vom Februar, die als weniger notwendig für die Fed gelten, wieder Gas zu geben.
Swap-Händler sehen nun eine Erhöhung um 25 Basispunkte bei der politischen Sitzung am 22. März als wahrscheinlicher an als eine Bewegung um einen halben Punkt, die Anfang der Woche mit Quoten von bis zu 75 % bewertet wurde.
Da die kurzfristigen Renditen die Rückgänge anführten, wurde die Treasury-Kurve steiler. Mit 4,72 % lagen die zweijährigen Renditen um 96 Basispunkte über den 10-jährigen Zinsen. Der Abstand zwischen den beiden überstieg Anfang dieser Woche zum ersten Mal seit 1981 100 Basispunkte.
–Mit Unterstützung von Elizabeth Stanton.
(Fügt Kommentare und Diagramm hinzu, aktualisiert Ertragsniveaus.)
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