(Bloomberg) – Die Renditen zweijähriger Staatsanleihen brachen in einer historischen Rallye um einen halben Prozentpunkt ein, da Anleger darauf setzen, dass der Zusammenbruch von drei US-Kreditgebern die politischen Entscheidungsträger dazu zwingen wird, das Tempo der geldpolitischen Straffung zu verlangsamen.
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Die Renditen zweijähriger Schatzanweisungen – die am empfindlichsten auf Änderungen der Geldpolitik reagieren – fielen um bis zu 51 Basispunkte auf weniger als 4,08 %. Das brachte den Kurs auf Kurs für den größten täglichen Rückgang seit Jahrzehnten und folgte zwei aufeinanderfolgenden Tagen mit Bewegungen von mehr als 20 Basispunkten. Der dreimonatige Londoner Interbank-Angebotssatz für Dollar, eine wichtige Benchmark, fiel um 27 Basispunkte, den stärksten Wert seit März 2020.
„Sowohl die Geschwindigkeit als auch der Endpunkt des Zinserhöhungszyklus der Fed sollten sinken“, schrieb George Saravelos, Global Head of Foreign Exchange Research bei der Deutschen Bank AG. „Die Messlatte für die Fed, die Straffung wieder zu beschleunigen, liegt deutlich höher.“
Die Geldmärkte wetteten kurz darauf, dass die US-Notenbank mit der Zinserhöhung in diesem Zyklus fertig sei. Händler preisen jetzt eine Wahrscheinlichkeit von etwa eins zu vier ein, dass die Fed diesen Monat um einen Viertelpunkt steigen wird, und einen Höhepunkt für diesen Zyklus, der etwas mehr als einen Viertelpunkt über der aktuellen Benchmark liegt.
Dies ist die jüngste abrupte Änderung der Stop-Start-Trajektorie in den letzten Monaten für weitere Zinserhöhungen, da Händler neben den Wachstums- und Kursaussichten auch das Risiko einer Bankenansteckung einkalkulieren. Einige Analysten warnen davor, dass sich der Ausblick erneut ändern könnte, wenn die am Dienstag fälligen US-Inflationsdaten die Erwartungen übertreffen.
Staatsanleihen wurden in den letzten Sitzungen durch die sich entwickelnden Zinserhöhungsaussichten in Mitleidenschaft gezogen. Die zweijährigen US-Renditen rutschten in den letzten Tagen ab, nachdem sie letzte Woche über 5 % gestiegen waren, als der Fed-Vorsitzende Jerome Powell sagte, die Zentralbank werde die Zinsen wahrscheinlich höher und möglicherweise schneller als zuvor erwartet anheben, da die Inflation anhält.
Diese Ansicht könnte sich ändern, nachdem der Ausfall von drei Kreditgebern in den letzten Tagen, darunter die Silicon Valley Bank, die Folgen höherer Zinssätze hervorgehoben hat. Goldman Sachs Group Inc. hat seine Forderung nach einer Zinserhöhung bei der Fed-Sitzung nächste Woche verworfen, obwohl sie in diesem Jahr noch eine Straffung erwartet.
„Wir müssen den politischen Entscheidungsträgern der Fed einen weiteren Faktor hinzufügen, nämlich die Belastung des Finanzsystems“, sagte Kenta Inoue, Senior Bond Strategist bei Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co. in Tokio. „Es ist für sie ziemlich schwierig geworden, sich für eine Erhöhung um 50 Basispunkte zu entscheiden. Der Zusammenbruch der SVB hat die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass das Ende der Zinserhöhungen der Fed jetzt nicht mehr allzu weit entfernt ist.“
Die Auswirkungen des Zusammenbruchs der Banken lösten auch weltweit Schockwellen aus, wobei die deutschen und japanischen Zinsen einbrachen.
Händler warten nun auf weitere Antworten der politischen Entscheidungsträger. Die Fed richtete nach dem Zusammenbruch der SVB eine neue Notfallfazilität ein, damit Banken über einen Zeitraum von einem Jahr eine Reihe hochwertiger Vermögenswerte gegen Bargeld verpfänden können. Die Aufsichtsbehörden verpflichteten sich auch, selbst nicht versicherte Einleger beim Kreditgeber vollständig zu schützen.
Der Abstieg der SVB in die FDIC-Konkursverwaltung – die zweitgrößte US-Bankpleite in der Geschichte hinter Washington Mutual im Jahr 2008 – kam plötzlich am Freitag, nachdem ein paar Tage lang der langjährige Kundenstamm von Technologie-Startups Einlagen abgezogen hatte.
Dennoch wächst die Sorge, dass der Zusammenbruch der drei Banken nur die Spitze des Eisbergs sein könnte.
„Die Risiken sind eindeutig da“, dass der Zusammenbruch von SVB der Kanarienvogel in der Kohlemine sein könnte, schrieben die Strategen von TD Securities unter der Leitung von Priya Misra am Sonntag in einer Research Note. „Die makroökonomischen Auswirkungen der SVB auf den Technologiesektor und die Kreditvergabestandards der Banken insgesamt sollten die Risikostimmung und die längerfristigen Wachstumserwartungen belasten.“
–Mit Unterstützung von Liau Y-Sing.
(Durchgehend aktualisiert.)
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