1 / 2
Fed-Zinserhöhungszweifel schleichen sich zum ersten Mal in diesem Zyklus in den Markt ein
(Bloomberg) – Bond-Händlern fehlt zum ersten Mal seit Beginn des hektischen Straffungszyklus der Zentralbank vor einem Jahr die wahre Überzeugung von den politischen Absichten der Federal Reserve.
Meistgelesen von Bloomberg
Vor der Fed-Entscheidung vom Mittwoch werden Swaps mit einer Wahrscheinlichkeit von nur 80 % auf eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt bewertet. Dies markiert eine Abweichung von jeder anderen Fed-Sitzung im vergangenen Jahr, bei der Händler mindestens eine solche Bewegung vollständig eingepreist haben. Stattdessen wurde bisher darüber diskutiert, ob Zinserhöhungen in Schritten von 25, 50 oder 75 Basispunkten erfolgen würden.
Der relative Mangel an Überzeugung unterstreicht, wie komplex das Problem geworden ist, mit dem die politischen Entscheidungsträger nach dem Zusammenbruch der ersten großen US-Banken seit mehr als einem Jahrzehnt konfrontiert sind. Viele Anleger und Ökonomen sehen jetzt einen Grund für eine Pause, die der Fed Zeit geben würde, den Schaden und das Ausmaß abzuschätzen, in dem eine beginnende Kreditklemme bei regionalen Kreditgebern die Wirtschaft belasten wird.
„Die Fed könnte mit Zinserhöhungen davonkommen und gemäßigt über die Aussichten sein, aber sie könnte auch ohne Zinserhöhung davonkommen und sagen, dass sie später wiederkommen werden“, sagte George Goncalves, Leiter der US-Makrostrategie bei MUFG Securities Americas in New York.
„Das Funktionieren des Marktes wurde von der Fed mehr als einmal als Ausrede benutzt, um eine Pause zu rechtfertigen“, sagte Goncalves und bemerkte die schlechte Liquidität auf dem Treasury-Markt, die zu extremer Volatilität und großen täglichen Schwankungen der Benchmark-Renditen beigetragen hat. „Sie können ihnen nicht vorwerfen, dass sie aufgrund der Marktvolatilität eine Wanderung übersprungen haben.“
Die Unsicherheit an den Märkten spiegelt sich auch unter professionellen Prognostikern wider: 11 von 98 von Bloomberg befragten Ökonomen erwarten, dass die Fed am Mittwoch eine Pause ankündigt, während ein Geschäft – Nomura Securities – sogar mit einer Zinssenkung um einen Viertelpunkt rechnet.
Was das Wasser in diesem Stadium trübt, ist die Tatsache, dass die jüngsten Beschäftigungs- und Inflationsdaten darauf hindeuten, dass die Wirtschaft nur sehr wenig auf die Zinserhöhungen um mehr als vier Prozentpunkte reagiert hat, die die Zentralbank bisher durchgeführt hat. Vor dem Bankzusammenbruch neigten viele Beamte dazu, die Straffung fortzusetzen und den Referenzzinssatz auf mindestens 5,5 % zu drücken.
Vor den jüngsten Marktturbulenzen wurden Swaps so eingepreist, dass der Straffungszyklus der Fed bis September andauert. Jetzt deuten sie auf einen Höhepunkt der Zinssätze im Mai hin.
Während der Fed-Vorsitzende Jerome Powell am Mittwoch wahrscheinlich sein Vertrauen in die jüngsten Maßnahmen zum Ausdruck bringen wird, die darauf abzielen, Stress im Bankensystem abzugrenzen, sehen Ökonomen und Anleiheinvestoren, dass sich regionale Kreditgeber von der Vergabe neuer Kredite und der Verschärfung der Standards zurückziehen. Das würde darauf hindeuten, dass die Fed eine schwächere Wirtschaft bekommen und den Inflationsdruck verringern wird, ohne die Zinsen viel höher drücken zu müssen.
„Mittelfristig – sechs bis 12 Monate – wird die Endrate nicht so hoch sein, wie der Markt zuvor angenommen hat, nämlich über 5,5 %, weil die Fed kurz davor steht, etwas kaputt zu machen, und die Wirtschaft wird sich als Kredit verlangsamen Die Bedingungen verschärfen sich“, sagte John Madziyire, Portfoliomanager bei Vanguard.
–Mit Unterstützung von Chris Middleton.
Meistgelesen von Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg-LP
