(Bloomberg) – Alle Augen in der Finanz- und Wirtschaftswelt werden am Mittwoch auf die Federal Reserve gerichtet sein, während der Vorsitzende Jerome Powell versucht, seinen Kampf gegen die Inflation gegen eine plötzliche Bankenkrise auszugleichen.
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Powell und seine Kollegen begannen ihr Treffen am Dienstag mit einem ungewöhnlich unklaren Ergebnis. Während die meisten Ökonomen eine Zinserhöhung um einen Viertelpunkt erwarten, sagen einige, dass die politischen Entscheidungsträger eine Pause einlegen sollten, um die Finanzstabilität zu stützen.
„Diese Spannung führt zu Existenzangst“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer/Monetary Policy Analytics in Washington. „Sind sie zu weit gegangen oder nicht weit genug? Beides könnte gleichzeitig wahr sein.“
Ein weiteres wichtiges Element des dieswöchigen Treffens: Die politischen Entscheidungsträger werden zum ersten Mal seit Dezember aktualisierte Zinsprognosen herausgeben, die entscheidende Hinweise darauf geben, ob sie in diesem Jahr noch weitere Zinserhöhungen erwarten.
Die Entscheidung und Prognosen werden um 14 Uhr in Washington veröffentlicht. Powell wird 30 Minuten später eine Pressekonferenz abhalten.
Marktquoten
Am Dienstagnachmittag preisten die Märkte eine Wahrscheinlichkeit von etwa 80 % ein, dass die Fed die Zinsen um einen Viertelpunkt auf eine Spanne von 4,75 % bis 5 % anheben wird, den höchsten Wert seit 2007 am Vorabend der globalen Finanzkrise.
Dennoch gehört die Unsicherheit über die Entscheidung zu den größten, seit die Covid-19-Pandemie im Jahr 2020 zu Notzinssenkungen geführt hat.
Angesichts des Zusammenbruchs von drei US-Regionalbanken und der Übernahme der Schweizer Credit Suisse Group AG sind die Zinserhöhungserwartungen von Investoren und Ökonomen in den letzten zwei Wochen zurückgegangen.
Bis zum Ausbruch der Bankenturbulenzen wurde von den Beamten erwartet, dass sie ihre jahrelange Kampagne zur Anhebung der Zinssätze und zur Dämpfung steigender Preise fortsetzen – oder möglicherweise sogar verstärken.
„Das Schwierige für das FOMC bei dieser Sitzung wird die Spannung zwischen der Senkung der Inflation und den Risiken für die Finanzstabilität sein“, sagte Jonathan Millar, Senior Economist bei Barclays Plc in New York.
Was Bloomberg Economics sagt…
„Es gibt keine einfachen Optionen. Eine Pause könnte darauf hindeuten, dass die Fed kein Vertrauen in die Widerstandsfähigkeit des Bankensystems oder der Wirtschaft hat oder Probleme sieht, die für den Markt noch nicht sichtbar sind. Auf der anderen Seite könnte eine Zinserhöhung den Bankenstress verstärken und Anleger verschrecken.“
— Anna Wong, Chefökonomin der USA. Für eine vollständige Analyse klicken Sie hier
FOMC-Prognosen
Anfang März sagte Powell, dass die Policy Group die Zinsen möglicherweise höher als zuvor erwartet anheben könnte, was darauf hindeutet, dass sich das „Dot Plot“ über die 5,1 % Median-Prognose bewegen könnte, die Beamte für Ende 2023 angegeben haben Eine Bankenkrise, wenn sie andauert, würde darauf hindeuten, dass es weniger Bedarf gibt, nach oben zu gehen.
„Die Schwierigkeit besteht nicht nur darin, was gerade an den Finanzmärkten passiert, sondern auch darin, abzuschätzen, inwieweit die Banken die Kreditvergabe infolgedessen einschränken könnten“, sagte Sonia Meskin, Leiterin von US Macro bei BNY Mellon.
Torsten Slok, Chefökonom von Apollo Global Management, schätzte, dass die Krise einer Erhöhung des Zielzinssatzes der Fed um 1,5 Prozentpunkte entsprach.
Die Fed könnte sich dafür entscheiden, ihre Prognosen auszusetzen, wie sie es im März 2020 getan hat, als Powell sagte, „die Wirtschaftsaussichten entwickeln sich täglich weiter“ aufgrund der Pandemie und das Aufschreiben einer Prognose nicht sinnvoll erschien.
Die Veröffentlichung von Prognosen jetzt „könnte nur mehr Verwirrung als Klarheit schaffen“, sagte Diane Swonk, Chefökonomin bei KPMG LLP.
FOMC-Erklärung
Die FOMC-Erklärung wird wahrscheinlich erhebliche Änderungen erfahren, und der Ausschuss könnte sich dafür entscheiden, sein Versprechen „andauernder Erhöhungen“ fallen zu lassen und eine weichere oder bedingte Sprache zu ersetzen, die immer noch auf eine weitere Verschärfung hinweist.
Die Fed wird wahrscheinlich auch sagen, dass sie „die Entwicklungen an den Finanzmärkten und ihre Auswirkungen auf die Wirtschaftsaussichten genau beobachtet“, sagte Millar.
Meinungsverschiedenheiten
Da das FOMC vor schwierigen Entscheidungen steht, könnte das Urteil zu Meinungsverschiedenheiten führen, was in den letzten zwei Jahren selten vorgekommen ist. Ein möglicher zurückhaltender Dissens könnte von Austan Goolsbee, dem Präsidenten der Chicago Fed, kommen, während Neel Kashkari, der Präsident der Minneapolis Fed, für einen radikaleren Schritt argumentieren könnte.
Bilanz
Die Bilanz der Fed, die aufgrund der schrittweisen Reduzierung von Staatsanleihen und hypothekenbesicherten Wertpapieren durch die Zentralbank stetig zurückgegangen war, ist mit den jüngsten Notfallmaßnahmen zur Stützung des Bankensystems auf fast 8,6 Billionen Dollar gestiegen.
Trotzdem betrachtet das FOMC seine sogenannte quantitative Verschärfung als eine separate Angelegenheit, die im Hintergrund passiert, und dies wird wahrscheinlich unverändert weitergehen, sagten Ökonomen.
„Ich gehe davon aus, dass die quantitative Straffung fortgesetzt wird“, sagte der frühere Präsident der New Yorker Fed, Bill Dudley, ein leitender Berater von Bloomberg Economics, in einem Interview mit Bloomberg Television.
Pressekonferenz
Powell wird wahrscheinlich darüber gegrillt werden, wie sich die jüngsten Turbulenzen auf die Finanzbedingungen und die Wirtschaftsaussichten auswirken und ob er einen Weg sieht, die Inflation zu senken, ohne eine Rezession auszulösen.
Seine Aufgabe ist es, „das Problem der finanziellen Instabilität und die zu seiner Bewältigung ergriffenen Maßnahmen klar vom Inflationsproblem und der starken Wirtschaft zu trennen“, sagte Ellen Meade, Wirtschaftsprofessorin an der Duke University und ehemalige leitende Mitarbeiterin der Fed.
Er wird sicherlich auch schwierige Fragen darüber bekommen, warum die Aufsichtsbehörden der Fed von San Francisco Probleme bei der Silicon Valley Bank nicht erkannt oder abgewendet haben, die Verluste bei Wertpapieren erlitt, als die Zinssätze stiegen. Senatorin Elizabeth Warren hat Powell wegen „einer erstaunlichen Liste von Misserfolgen“ verprügelt, die ihrer Meinung nach dazu beigetragen haben, die aktuelle Krise anzuheizen.
–Mit Unterstützung von Catarina Saraiva, Jonnelle Marte und Rich Miller.
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