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Die Zinsentscheidung der Fed wird den Schmerz der US-Hypothekenanleihen verstärken
(Bloomberg) – Hypothekenanleihen wurden in den letzten Wochen von der regionalen Bankenkrise in den USA getroffen, und die Federal Reserve hat am Mittwoch das Potenzial, den Druck auf die Wertpapiere zu erhöhen.
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Die Überschussrenditen der Anleihen, die die Performance von hypothekenbesicherten Wertpapieren mit der Wertentwicklung von Staatsanleihen vergleichen, liegen im März bei -0,94 % und sind auf dem Weg zur schlechtesten relativen Performance seit September. Von regionalen Kreditgebern, einschließlich der gescheiterten Silicon Valley Bank, wird allgemein erwartet, dass sie zumindest einen Teil ihrer Bestände verkaufen, um ihre Liquidität zu erhöhen, was die Anleihen belastet hat.
Darüber hinaus ist unklar, was der nächste Schritt der Federal Reserve ist, da die Zentralbank versucht, die Inflation zu zähmen, ohne das Finanzsystem weiter zu destabilisieren. Die Zinsvolatilität, ein Maß für die Unsicherheit über die künftige Richtung der Zinssätze, ist im März stark angestiegen.
Die US Federal Deposit Insurance Corp. verkauft die Silicon Valley Bank, nachdem sie sie Anfang dieses Monats übernommen hat. Einige Schuldenhändler glauben, dass die Bank bereits in dieser Woche versuchen wird, Hypothekenanleihen zu verkaufen, um ihre Liquidität zu erhöhen. Aber selbst wenn sein Portfolio in eine andere Bank übernommen wird, wird jeder Käufer aufgrund seiner wachsenden Bestände künftig weniger daran interessiert sein, die Wertpapiere zu kaufen, sagte Erica Adelberg, MBS-Strategin bei Bloomberg Intelligence, in einem Interview. In jedem Fall wird die zukünftige Nachfrage nach den Anleihen darunter leiden.
„Wenn das Portfolio liquidiert oder mit einem Abschlag an einen anderen Käufer verkauft wird, muss der MBS-Markt den Schmerz eines größeren Angebots und weniger Käufer verkraften“, sagte Adelberg.
Die Silicon Valley Bank hatte zum 31. Dezember Hypothekenanleihen im Wert von rund 58 Mrd Nachfrage, sagte Adelberg.
Der Markt für Hypothekenanleihen war aufgrund der Nachfrage nach den Wertpapieren bereits unter Druck geraten. Die Federal Reserve, bis vor kurzem der größte Käufer von Hypothekenanleihen, hat den Kauf dieser Anleihen effektiv eingestellt, während Banken, ein weiterer wichtiger Halter der Anleihen, ihre Käufe ebenfalls zurückgefahren haben.
Nach dem Zusammenbruch der SVB beeilten sich viele Banken, das neu geschaffene Bank Term Funding Program zusammen mit der regulären Kreditaufnahme mit Diskontfenster der Federal Reserve zu nutzen, um etwas Liquidität zu erhalten, schrieben Kirill Krylov und Steven Scheerer, leitende Portfoliostrategen bei Robert W. Baird & Co. in einer Notiz vom 20. März. Aber diese Finanzierung kann für die Institutionen teuer werden, die sich unter Druck gesetzt fühlen könnten, mehr zu verkaufen.
Bei geringer oder keiner Nachfrage seitens der Fed und der Banken gibt es nur einen Grenzkäufer, der sich die Schulden schnappen kann: Vermögensverwalter. Sie kamen Ende letzten Jahres wegen der Schnäppchen und wetteten, dass sich die Anleihen erholen würden.
Aber es ist nicht klar, wann sie den Kauf wieder aufnehmen werden. Einige Anleger hoffen, dass sie bald eingreifen werden, nachdem sich die Spreads der Wertpapiere seit Anfang Februar um eine Maßnahme um etwa 0,4 Prozentpunkte ausgeweitet haben und damit ihren höchsten Stand seit November erreicht haben.
„Der Agency-MBS-Markt ist äußerst volatil, und es gibt eine Menge Unsicherheit aufgrund der jüngsten Bankenkrise und der damit verbundenen Angebotsbedenken“, sagte David Goodson, Leiter des Bereichs verbriefte Kredite bei Voya Investment Management, in einem Telefoninterview. „Trotz aller Sorgen hat sich der Sektor ziemlich ausgeweitet, und man könnte argumentieren, dass es Aufwärtspotenzial gibt.“
–Mit Unterstützung von Charles Williams.
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