Wenn Banken mit Instabilität konfrontiert werden – wie jetzt nach dem plötzlichen Zusammenbruch der Silicon Valley Bank sowie dem Zusammenbruch der und der Schweiz – neigen sie dazu, zunehmend konservativ zu werden. Sie sind bei Krediten selektiver, erhöhen häufig die Zinssätze für die von ihnen angebotenen Kredite und halten mehr Bargeld bereit, um sich vor einem Worst-Case-Szenario durch die Banken zu schützen.
Diese strengeren Kreditvergabestandards können dazu führen, dass es für Verbraucher und Unternehmen schwierig wird, Kapital zu beschaffen – und das kann dramatische Auswirkungen auf die Wirtschaft haben. Die Befürchtungen einer Kreditkrise haben in diesem Monat zu einer wiederholten drohenden Rezession geführt. Aber Chefökonom und Leiter der globalen Anlageforschung, Jan Hatzius, glaubt, dass die jüngsten Probleme der Banken und eine anhaltende Kreditklemme der Federal Reserve tatsächlich helfen könnten, die Wirtschaft zu kühlen und die Inflation zu bekämpfen.
„Unsere grundlegende Erwartung ist, dass sich die reduzierte Kreditverfügbarkeit als Gegenwind erweisen wird, der der Fed hilft, das Wachstum unter dem Potenzial zu halten … kein Hurrikan, der die Wirtschaft in eine Rezession drängt und die Fed zu einer aggressiven Lockerung zwingt“, schrieb er in einer Mitteilung vom Dienstag und bezog sich darauf zu schnellen Zinssenkungen.
Fed-Beamte haben die Zinssätze im vergangenen Jahr schneller als in jedem anderen Zeitraum angehoben, um die Inflation zu unterdrücken, die im vergangenen Juni mit 9,1 % ein Vier-Jahrzehnte-Hoch erreichte. Und wie Hatzius plädierte Fed-Vorsitzender Jerome Powell dafür, dass strengere Kreditvergabestandards die gleiche inflationsbekämpfende Wirkung haben könnten wie seine Zinserhöhungen.
Da die Banken die Zahl der von ihnen angebotenen Kredite reduzieren, wird es für Unternehmen schwieriger, in ihr Wachstum zu investieren, und für Verbraucher, Kredite für neue Häuser oder Autos zu finden, was die Wirtschaft effektiv kühlt. Aber es gibt eine feine Balance im Spiel. Wenn die Kreditvergabestandards zu streng werden – genau wie wenn die Fed die Zinsen zu stark anhebt – kann sich die Wirtschaft bis zu dem Punkt verlangsamen, an dem sie eine Rezession auslöst.
Aber Hatzius glaubt nicht, dass die jüngsten Probleme der SVB die Banken dazu veranlassen werden, ihre Kreditvergabe in diesem Maße zu reduzieren, und argumentiert, dass größere Banken weiterhin Kredite vergeben werden, weil sie „höhere Kapital- und Liquiditätsstandards als kleinere Banken haben und strengeren Stresstests unterliegen“. von den Aufsichtsbehörden, was sie in Zeiten finanzieller Belastungen widerstandsfähiger macht.
Der Chefökonom fügte hinzu, dass es jedoch noch zu früh sei, um die langfristigen Auswirkungen der jüngsten Emissionen der Banken abzuschätzen. Und er sieht jetzt eine Wahrscheinlichkeit von 35 % für eine US-Rezession in den nächsten 12 Monaten, gegenüber 25 % im letzten Monat, und räumt ein, dass „die Risiken eindeutig in Richtung größerer negativer Auswirkungen“ für die Wirtschaft durch den Zusammenbruch der SVB gehen.
Wachsende Abwärtsrisiken
Hatzius fuhr fort, am Dienstag zwei Hauptrisiken für sein Basisszenario zu skizzieren: Die jüngste Instabilität der US-Banken sei eher ein „Gegenwind“ gegen das Wirtschaftswachstum als ein regelrechter rezessionsauslösender „Hurrikan“.
Erstens warnte er vor der Möglichkeit eines weiteren Bankruns aufgrund der Zurückhaltung der Verbraucher nach dem Zusammenbruch der SVB. „Der effektivste Weg, dieses Risiko zu reduzieren, wäre eine unbegrenzte Einlagensicherung. Aber das erfordert wahrscheinlich einen Akt des Kongresses, der wahrscheinlich nicht zustande kommt, es sei denn, es kommt zu einer intensiveren Krise“, sagte er.
Dennoch sagte Finanzministerin Yellen letzte Woche, dass sie sich erneut an die „“ wenden wird – die es der FDIC ermöglicht, Einlagen zu decken, die ihre derzeitige Versicherungsgrenze von 250.000 USD überschreiten – um die Einleger im Falle eines weiteren Bankensturms zu schützen.
„Zumindest für den Moment scheint diese Nachricht geholfen zu haben“, schrieb Hatzius und fügte hinzu, dass Daten, die er gesehen hat, zeigen, dass die Einlagenabflüsse von US-Banken von ihren jüngsten Höchstständen nach dem Zusammenbruch der SVB in der vergangenen Woche zurückgegangen sind.
Der Chefökonom argumentierte auch, dass die Notwendigkeit, höhere Zinsen zu zahlen, um Einleger anzulocken, ein längerfristiges Problem für Banken im Zeitalter von Social Media und Digital Banking sei, „wo Einleger schnell Geld bewegen können, indem sie einfach auf eine App tippen“.
„[T]Dies ist der erste Anfall von Turbulenzen im wirklich digitalen Zeitalter, in dem Restsorgen über die Zahlungsfähigkeit von Banken mit Frustration über niedrige Einlagenzinsen zusammenwirken können“, schrieb er. „Dies könnte einen stärkeren Aufwärtsdruck auf die Finanzierungskosten der Banken ausüben und ein größeres Abwärtsrisiko für die Kreditverfügbarkeit schaffen, als unsere statistische Analyse vermuten lässt.“
Diese Geschichte wurde ursprünglich auf vorgestellt
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