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Die Betriebsverluste der Fed wachsen mit höheren Zinssätzen
(Bloomberg) – Höhere Zinssätze könnten die Federal Reserve dazu zwingen, größere Betriebsverluste in ihrem Vermögensportfolio zu erleiden und Überweisungszahlungen an das US-Finanzministerium für „einige Zeit“ auszusetzen, wodurch eine Quelle von Staatseinnahmen untergraben wird, so neue Prognosen von die New Yorker Fed.
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„Dieses negative Nettoeinkommen ist das Ergebnis von Leitzinserhöhungen, die von der Federal Reserve vorgenommen wurden, um ihrem Kongressmandat für maximale Beschäftigung und Preisstabilität nachzukommen“, sagte die New Yorker Fed in einem am Dienstag veröffentlichten Bericht. „Im Laufe der Zeit wird erwartet, dass das Nettoergebnis wieder positiv wird.“
Die Fed gab letzten Monat bekannt, dass sie im Jahr 2022 ein abgegrenztes Vermögen von 16,6 Milliarden US-Dollar verzeichnete, nachdem sie die Überweisungen an das Finanzministerium eingestellt hatte. In ihrem geprüften Jahresabschluss für 2022 gab die US-Zentralbank an, dass sich die Zahlungen an das Finanzministerium vor ihrer Beendigung auf insgesamt 76 Milliarden US-Dollar beliefen, verglichen mit 109 Milliarden US-Dollar im Vorjahr.
Die Fed-Vertreter erhöhten die Zinssätze im vergangenen Jahr schnell, um die stärkste Inflation seit einer Generation zu bekämpfen, und brachten ihren Leitzins im vergangenen Monat auf einen Zielbereich von 4,75 % bis 5 %, gegenüber einem Anstieg von fast null vor einem Jahr.
Die Zentralbank hat im vergangenen Jahr auch damit begonnen, ihre Bilanz zu verkleinern, und reduziert nun ihre Bestände in einem Tempo von bis zu 95 Milliarden Dollar pro Monat.
Die Zinserhöhungen der Fed haben die Zahlungen der US-Notenbank für ihre Verbindlichkeiten erhöht, einschließlich der Zinsen, die sie für Reserven zahlt, die Geschäftsbanken bei der Fed parken, und die Zinsen, die für Bargeld gezahlt werden, das über Nacht bei der Reverse-Repo-Fazilität geparkt wird.
Im September 2022 überstiegen diese Zahlungen die Zinsen, die die Fed für ihre Anleihebestände verdient. Das hat die Fed in operative Verluste gestürzt und ein Loch geschaffen, das das Finanzministerium letztendlich dazu zwingen könnte, mehr Staatsanleihen auszugeben.
Andere bemerkenswerte Imbissbuden:
- Der Anstieg der Marktzinsen entlang der Zinskurve führte zu einer nicht realisierten Verlustposition für das inländische Portfolio von 1,08 Billionen US-Dollar, verglichen mit einer nicht realisierten Gewinnposition von 127,9 Milliarden US-Dollar im Jahr 2021. Das Treasury-Portfolio ging von 134,6 Milliarden US-Dollar auf 672,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2022 zurück nicht realisierter Gewinn des Vorjahres.
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Die gewichtete durchschnittliche Laufzeit der Fed-Staatsanleihenbestände blieb mit etwa 7,9 Jahren deutlich höher als die des ausstehenden Treasury-Universums, die etwa 6,2 Jahre beträgt. Der Unterschied spiegelt die größeren Bestände der Fed an nominalen Wertpapieren mit längerer Laufzeit – 10 bis 30 Jahre – im Vergleich zum Bestand an ausstehenden Wertpapieren wider.
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Die Zentralbank geht von Portfoliorückgängen bis Mitte 2025 aus, mit monatlichen Reduzierungen von durchschnittlich fast 80 Milliarden US-Dollar bis Mitte 2024, danach verlangsamt sich das Tempo, wenn die Obergrenzen gesenkt werden. Bis zu diesem Zeitpunkt wird die Größe des Portfolios voraussichtlich für etwas mehr als ein Jahr bei etwa 6 Billionen US-Dollar gehalten.
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Die deutliche Zunahme der Nutzung der Reverse-Repo-Fazilität im Jahr 2022 wurde durch die Attraktivität des Zuteilungssatzes im Vergleich zu anderen kurzfristigen Geldmarktsätzen sowie durch eine Präferenz für Anlagen mit kürzerer Laufzeit, hauptsächlich aus Geldfonds, vorangetrieben. Die Fed geht davon aus, dass die Guthaben bis Ende 2025 in einem ähnlichen Tempo wie der Bilanzabbau auf ein „Minimalniveau“ sinken werden.
(Updates mit mehr Details unter Kreuzkopf)
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