(Bloomberg) – Die Entscheidungsträger der US-Notenbank haben ihre Erwartungen für Zinserhöhungen in diesem Jahr zurückgefahren, nachdem eine Reihe von Bankenzusammenbrüchen die Märkte im letzten Monat erschüttert hatte, und betonten, dass sie wachsam bleiben würden, was das Potenzial einer Kreditklemme betrifft, die die Wirtschaft weiter bremsen könnte, ein Rekord von das Treffen zeigte.
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„Viele Teilnehmer stellten fest, dass die wahrscheinlichen Auswirkungen der jüngsten Entwicklungen im Bankensektor auf die Wirtschaftstätigkeit und die Inflation sie dazu veranlasst hatten, ihre Einschätzungen des Zielbereichs für die Leitzinsen des Bundes, der ausreichend restriktiv wäre, zu senken“, so das Protokoll der Federal vom 21. bis 22. März Treffen des Offenmarktausschusses, veröffentlicht am Mittwoch in Washington.
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Das Protokoll unterstützt die Bemerkungen des Vorsitzenden Jerome Powell während seiner Pressekonferenz nach der Sitzung, dass die Entscheidung, die Zinsen zu erhöhen, von seinen Kollegen breit unterstützt wurde und alle Beamten einen solchen Schritt unterstützten.
Gleichzeitig deutet die Veröffentlichung darauf hin, dass die politischen Entscheidungsträger sich im Mai nicht unbedingt für einen weiteren Schritt entschieden hatten, da sie die Notwendigkeit sahen, die eingehenden Daten darüber zu bewerten, wie sich die Bankenturbulenzen auf die Wirtschaft auswirken.
Mehrere Beamte „betonten die Notwendigkeit, Flexibilität und Optionalität bei der Bestimmung der angemessenen geldpolitischen Haltung angesichts der höchst unsicheren wirtschaftlichen Aussichten beizubehalten“, hieß es in dem Protokoll.
Vor der Bankenkrise hatten die seit der Dezember-Sitzung der Fed eingehenden Daten viele politische Entscheidungsträger dazu veranlasst, einen Zinspfad zu sehen, der „etwas höher“ als ihre frühere Prognose sei, heißt es im Protokoll. Nach dem Scheitern der Silicon Valley Bank und der Signature Bank wenige Tage vor dem März-Treffen revidierten die Beamten ihren Ausblick wieder im Einklang mit den Ende letzten Jahres vorgelegten Prognosen.
US-Aktien blieben höher, die Renditen 10-jähriger Staatsanleihen änderten sich kaum und der Dollar war niedriger, nachdem das Protokoll veröffentlicht wurde.
Da die Inflation weit über dem Ziel von 2 % liegt und die Arbeitslosigkeit niedrig ist, haben die US-Zentralbanker ihren Referenzzinssatz um einen Viertelpunkt auf eine Spanne von 4,75 % bis 5 % angehoben und in ihrer Erklärung gesagt, dass „eine zusätzliche Straffung der Politik angebracht sein könnte“.
Stabilisierende Aktionen
Mehrere Beamte sagten, sie hätten angesichts der Unsicherheit im Bankensektor überlegt, ob sie die Zinsen im März stabil halten sollten, sagten jedoch, dass stabilisierende Maßnahmen der Fed und anderer Regierungsbeamter dazu beigetragen hätten, den finanziellen Stress abzubauen.
Einige andere Beamte sagten, sie hätten erwogen, vor den Bankenturbulenzen zu einer größeren Zinserhöhung zurückzukehren, nachdem enttäuschende Daten langsamer als erwartete Fortschritte bei der Inflation zeigten.
Die Mitarbeiter der Fed sagten jedoch, dass sie jetzt eine „leichte Rezession“ einschließen, die später in diesem Jahr beginnt, „angesichts ihrer Einschätzung der potenziellen wirtschaftlichen Auswirkungen der jüngsten Entwicklungen im Bankensektor“. Fed-Beamte sagten, dass sie die Risiken für die Wirtschaftstätigkeit nach unten gewichtet sehen.
Beamte, die sich weniger als zwei Wochen nach der Schließung der Silicon Valley Bank am 10. März trafen, waren gezwungen, ihren Kampf gegen den Preisdruck mit der Notwendigkeit abzuwägen, die finanzielle Stabilität zu gewährleisten.
Dem größten Bankzusammenbruch seit mehr als einem Jahrzehnt folgte zwei Tage später der Zusammenbruch der Signature Bank. Die Fed startete an diesem Wochenende ein Notkreditprogramm, um das Vertrauen in das breitere Bankensystem zu stärken.
Powell bezeichnete die SVB am 22. März als „Ausreißer“ wegen ihrer Abhängigkeit von unversicherten Einlagen und dem Zinsrisiko ihrer Anleihebestände. Er räumte jedoch auch ein, dass es schwer abzuschätzen sei, welche Auswirkungen die Wirtschaft aufgrund strengerer Kreditbedingungen erleiden würde.
Bankkredite
Seitdem sind die Signale zur Finanzstabilität gemischt. Die Kreditvergabe der Banken ging in der zweiten Märzhälfte zurück, während die Nachfrage nach Backstop-Krediten der Fed nach einem anfänglichen Anstieg etwas nachgelassen hat.
Das hat einige Beamte ermutigt, über die von der SVB verursachten Turbulenzen hinwegzusehen, wobei der Präsident der St. Louis Fed, James Bullard, letzte Woche sagte, dass der finanzielle Stress „nachgelassen“ habe und dass es „ein guter Moment sei, die Inflation weiter zu bekämpfen“.
Der Präsident der New Yorker Fed, John Williams, sagte am Dienstag, die mittlere Schätzung einer weiteren Erhöhung der offiziellen März-Prognosen sei ein „angemessener Ausgangspunkt“.
Der Präsident der Chicago Fed, Austan Goolsbee, der in diesem Jahr über politische Entscheidungen abstimmt, schlug diese Woche einen anderen Ton an und forderte „Umsicht und Geduld“ bei der Bewertung der wirtschaftlichen Auswirkungen strengerer Kreditbedingungen, die wahrscheinlich auf finanzielle Spannungen zurückzuführen sind.
Die Fed-Präsidentin von San Francisco, Mary Daly, die keine Wählerin ist, sagte am Mittwoch, die Wirtschaft könne sich möglicherweise genug verlangsamen, um die Inflation ohne weitere Zinserhöhungen abzukühlen.
Die politischen Entscheidungsträger haben im letzten Monat prognostiziert, dass die Zinsen dieses Jahr 5,1 % erreichen werden, was laut ihrer Median-Prognose einen weiteren Anstieg um einen Viertelpunkt impliziert. Sieben der 18 Beamten sahen höhere Zinssätze, um den Preisdruck abzukühlen.
Daten, die früher am Mittwoch veröffentlicht wurden, zeigten, dass die Verbraucherpreise auf eine Moderation im März hindeuten, wobei der Kern-Verbraucherpreisindex – der Lebensmittel und Energie ausschließt – gegenüber dem Vormonat um 0,4 % gestiegen ist, nachdem er um 0,5 % gestiegen war.
(Fügt zusätzlichen Inhalt im sechsten Absatz hinzu, Marktreaktion im siebten Absatz.)
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