(Bloomberg) — Das Zeugnis der US-Wirtschaft für das erste Quartal und separate Bewertungen der Arbeitskosten, der Ausgaben und der Inflation in den kommenden Tagen werden die Federal Reserve voraussichtlich nächste Woche in Richtung einer weiteren Zinserhöhung neigen lassen.
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Die Daten werden wahrscheinlich ein Bild einer Wirtschaft zeichnen, die das Jahr stark begonnen hat – hauptsächlich angetrieben durch einen Anstieg der Verbraucherausgaben im Januar – bevor sie an Dynamik verlor. Die Inflation wird jedoch immer noch etwa doppelt so hoch sein wie das Ziel der Fed, unterstützt durch eine robuste Nachfrage nach Dienstleistungen und ein starkes Lohnwachstum.
Die Berichte tauchen weniger als eine Woche vor dem Treffen der politischen Entscheidungsträger der Fed am 2. und 3. Mai auf, um eine weitere Erhöhung ihres Referenzzinssatzes um einen Viertelprozentpunkt zu erwägen.
Darauf sollten Sie in den am Donnerstag und Freitag veröffentlichten Schlüsselberichten achten:
BIP im ersten Quartal
Es wird erwartet, dass das Bruttoinlandsprodukt auf Jahresbasis um 2 % gestiegen ist, was hauptsächlich auf das wahrscheinlich stärkste Quartal für private Ausgaben seit fast zwei Jahren zurückzuführen ist. Allerdings wird der Bericht vom Donnerstag die Entwicklung der Aktivitäten im ersten Quartal verschleiern.
Während das Jahr mit einem Paukenschlag begann, was zum Teil auf ungewöhnlich warmes Wetter zurückzuführen war, verloren die Ausgaben der Haushalte im Laufe des Quartals an Schwung.
„Ein Teil des Wachstums im ersten Quartal wird unserer Ansicht nach etwas irreführend sein, nur weil es wirklich auf die Stärke im Januar zurückzuführen ist“, sagte Wells Fargo & Co.-Ökonom Shannon Seery. „Die Verlangsamung der Dynamik bereitet uns wirklich auf ein schwächeres zweites Quartal vor.“
Es wird erwartet, dass Lagerbestände das BIP spürbar belasten, was einen langsameren Aufbau im Vergleich zur Vorperiode widerspiegelt. Angesichts des angeschlagenen Wohnungsmarkts dürften auch Wohninvestitionen die Zahl belasten. Laut der GDPNow-Schätzung der Atlanta Fed gelten die Unternehmensinvestitionen als lau.
Der BIP-Bericht ist insofern von Bedeutung, als er Datenbeobachtern auch einen Einblick in die wichtigsten monatlichen Inflations- und Ausgabenzahlen vom Freitag für März bieten wird.
PCE-Deflatoren
Ähnlich wie der Verbraucherpreisindex werden die von der Fed bevorzugten Inflationskennzahlen am Freitag im vergangenen Monat wahrscheinlich einige Anzeichen einer Abschwächung zeigen, aber auch Bereiche zugrunde liegender Stärke, insbesondere auf der Dienstleistungsseite.
Fed-Vorsitzender Jerome Powell und seine Kollegen haben betont, wie wichtig es ist, die Dienstleistungsinflation ohne Energie und Wohnen zu betrachten, um den Preisdruck einzuschätzen. Bloomberg Economics geht davon aus, dass sich diese „Supercore“-Maßnahme im März beschleunigt und der Druck auf die Fed erhöht wird, die Zinsen nächste Woche um einen weiteren Viertelpunkt anzuheben.
Ohne Lebensmittel und Energie dürfte der so genannte Kernpreisindex der persönlichen Konsumausgaben um weitere 0,3 % steigen. In der Zwischenzeit wird die Gesamtinflation wahrscheinlich von niedrigeren Energiepreisen geschmeichelt werden und voraussichtlich nur um 0,1 % steigen – der geringste Anstieg seit Juli.
Der erwartete Anstieg des PCE-Preisindex im Jahresvergleich sollte sich deutlich verlangsamen, da die Anzeige im März 2022 einen Anstieg der Energiepreise unmittelbar nach der russischen Invasion in der Ukraine widerspiegelte.
Der Bericht enthält auch Daten zu den inflationsbereinigten Verbraucherausgaben, die im März aufgrund der schwächeren Warennachfrage wahrscheinlich um 0,1 % zurückgegangen sind. Sollte diese Stagnation bei den Ausgaben anhalten – wie die Beige Book-Umfrage der Fed bei regionalen Geschäftskontakten kürzlich gezeigt hat – wird das Wirtschaftswachstum in einer prekären Lage sein.
Beschäftigungskosten
Ebenfalls am Freitag, und wohl die wichtigste Veröffentlichung der Woche, ist der Beschäftigungskostenindex – ein beliebtes Maß für die Vergütung unter Ökonomen, insbesondere denen der Fed. Es wird erwartet, dass er in den ersten drei Monaten des Jahres um 1,1 % gestiegen ist, eine leichte Beschleunigung gegenüber der Vorperiode.
„Die ECI-Veröffentlichung ist wirklich entscheidend für die Fed, um zu verstehen, wie die Rückkopplungsschleife von der Beschäftigung zurück zur Inflation im Allgemeinen verläuft“, sagte Seery.
Die Kennzahl berücksichtigt neben Löhnen und Gehältern auch Sozialleistungen und wird – anders als die Verdienstzahlen im monatlichen Stellenbericht – nicht durch Beschäftigungsverschiebungen zwischen Berufen oder Branchen verzerrt. Nach dieser monatlichen Messung hat sich das Lohnwachstum in letzter Zeit abgeschwächt. Eine andere von der Atlanta Fed berechnete Kennzahl weist jedoch auf eine erneute Beschleunigung der Lohnzuwächse hin.
Auf diese Weise wird der ECI-Bericht den Fed-Beamten einen entscheidenderen Hinweis auf das Lohnwachstum und seinen Verlauf geben. Sollte es irgendwelche Überraschungen beim ECI oder beim PCE-Kernpreisindex geben, so die Ökonomen der Deutsche Bank AG, wird sich dies nächste Woche „mit Sicherheit in den Nachrichten der Zentralbank widerspiegeln“.
–Mit Unterstützung von Kristy Scheuble.
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