(Bloomberg) – Vertreter der Federal Reserve von entgegengesetzten Enden des politischen Spektrums finden bei einem Schlüsselthema der Zinsdebatten einige Gemeinsamkeiten: Sie sind skeptisch, dass Lohnzuwächse weitere Inflation anheizen werden.
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Während der Vorsitzende Jerome Powell von dem Risiko sprach, dass schnelle Gehaltssteigerungen in die Preise einfließen, haben Fed-Präsidenten Austan Goolsbee aus Chicago – der in den letzten Wochen eine zurückhaltende Haltung eingenommen hat – und der führende Falke James Bullard aus St. Louis ihre Bedeutung für den Preis heruntergespielt Ausblick.
Die Divergenzen könnten in den kommenden Monaten eine Rolle in der Politik spielen, da die Beamten ihren Wunsch, die Inflation in den Griff zu bekommen, gegen eine erwartete Abschwächung des Arbeitsmarktes aufgrund knapperer Kredite abwägen.
Es wird erwartet, dass die Fed die Zinsen bei ihrer nächsten Sitzung vom 2. bis 3. Mai um einen weiteren Viertelprozentpunkt anheben wird, aber einige Zentralbanker sind möglicherweise weniger geneigt, danach eine restriktivere Kreditvergabe voranzutreiben, selbst angesichts höherer Lohnzuwächse.
In Verbindung mit gemischten Daten und anekdotischen Beweisen zur Bezahlung wirft die Debatte ein Schlaglicht auf die Freitagsveröffentlichung des vierteljährlichen Arbeitskostenindex durch das Arbeitsministerium, der von Fed-Beamten als Goldstandard für die Messung der Arbeitsentschädigung angesehen wird.
Der Analyst von Bloomberg Economics, Jonathan Church, prognostiziert, dass der Index im ersten Quartal um 1,2 % gestiegen ist, gegenüber 1 % in den letzten drei Monaten des Jahres 2022, was auf Mindestlohnerhöhungen in mehreren Bundesstaaten und aufholende Lohnerhöhungen zurückzuführen ist, um den Anstieg der Inflation widerzuspiegeln.
In einem Interview am 19. April in der Radiosendung Marketplace von NPR sprach sich Goolsbee dagegen aus, sich zu sehr auf die Bezahlung zu konzentrieren.
„Das, worauf meiner Meinung nach zu viele Leute achten, sind die Löhne“, sagte er. „Die Daten zeigen, dass die Löhne kein Frühindikator für die Preise sind. Sie hinken tatsächlich den Preisen hinterher.“
Goolsbee bemühte sich, seine Meinungsverschiedenheiten mit Powell auszuräumen, äußerte seine Bewunderung für die Denkweise des Vorsitzenden und sagte, dass Lohn- und Preiswachstum zweifellos miteinander verbunden seien. Es ist nur die Frage, wer zum anderen führt.
Austin Goolsbee.Durch das Drängen auf höhere Zinsen im vergangenen Jahr hat Bullard die Rolle des Arbeitsmarktes beim Anheizen der Inflation immer wieder heruntergespielt.
Stattdessen hat er die Bedeutung der Inflationserwartungen betont und ein Szenario postuliert, in dem Unternehmen Preiserhöhungen zurückfahren, wenn sie erkennen, dass sie Kunden verlieren werden, wenn sie dies nicht tun.
Auf dem noch jungen Markt für Elektrofahrzeuge, wo Tesla Inc. wiederholt die Preise gesenkt hat, um widerstrebende Käufer anzulocken, ist ein Hauch davon zu spüren.
Die Debatte über die Löhne findet inmitten der Ungewissheit darüber statt, wohin sie sich bewegen werden, nachdem ihr Wachstum im letzten Jahr ihren Höhepunkt erreicht hat. „Die Daten sind ein wenig vernebelt“, sagte Jason Furman, Professor an der Harvard University und ehemaliger Chefökonom des Weißen Hauses.
Das Lohnwachstum hat sich in diesem Jahr weiter abgeschwächt, gemessen an den monatlichen Messwerten der durchschnittlichen Stundenverdienste des Arbeitsministeriums.
Anekdotische Beweise scheinen auch auf ein Herunterschalten hinzudeuten.
Das Lohnwachstum hat sich in den letzten Monaten im größten Teil des Landes verlangsamt, so der jüngste Beige Book-Bericht der Fed, der Informationen über die Wirtschaft von Unternehmen in den USA sammelt. Unternehmen berichteten von einer moderaten Abkühlung der Arbeitsmärkte im Vergleich zum Vorjahr, als ein Mangel an Arbeitskräften die Arbeitgeber unter Druck setzte, Löhne und Sozialleistungen zu erhöhen.
Das stimmt mit dem überein, was Richard Wahlquist, Präsident der American Staffing Association, hört. „Die Lohneskalation, die wir im Jahr 2021 und im gesamten Jahr 2022 erlebt haben, wurde sicherlich gemildert“, sagte Wahlquist, dessen Verband 1.700 Personal- und Personalagenturen vertritt.
Aber der ehemalige Fed-Beamte Riccardo Trezzi bezweifelt, dass die Löhne stark zurückgehen. Er argumentiert, dass die durchschnittlichen Stundenlöhne durch saisonale Anpassungen und Änderungen in der Zusammensetzung der eingestellten Arbeitnehmer nach unten verzerrt wurden.
Darüber hinaus zeigt der von der Federal Reserve Bank of Atlanta zusammengestellte Lohn-Tracker, dass die Gehälter im März schneller steigen, nachdem sie in den vorangegangenen drei Monaten stetig gewachsen waren.
Das gemischte Bild veranlasste den Ökonomen von JPMorgan Chase & Co., Murat Tasci, die Veröffentlichung des Beschäftigungskostenindex am Freitag als „dringend benötigtes zusätzliches Signal über den Stand der Lohninflation ein Jahr nach Beginn des Straffungszyklus der Fed“ zu bezeichnen.
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