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Cargills Big-Beef-Wette gerät ins Wanken, da die Nahrungsmittelinflation die Nachfrage dämpft
(Bloomberg) – Als David MacLennan Pläne in Gang setzte, als CEO von Cargill Inc. zurückzutreten, sah seine Umwandlung des globalen Getreidehändlers in ein Protein-Kraftpaket besonders klug aus.
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Während seiner neunjährigen Amtszeit an der Spitze von Amerikas größtem Privatunternehmen hatte er den 158-jährigen Cargill zum drittgrößten Rindfleischverarbeiter der USA gemacht, die Rückkehr zum Hühnchen arrangiert und zwei Jahre in Folge Rekordgewinne erzielt. Fleisch war zu einer so großen Sache geworden, dass MacLennan, als er Anfang des Jahres wechselte, den Staffelstab direkt an Brian Sikes, den ehemaligen Chef der Proteinsparte von Cargill, weitergab.
Doch jetzt stockt das Geschäft mit tierischem Eiweiß. Nach Jahren des Barschürfens lässt die Inflation die Fleischnachfrage rapide sinken und bremst die Gewinne des Unternehmens rapide. Die Verarbeitung von Rindfleisch ist heute gerade noch rentabel, und Brancheninsider sagen, dass die Margen für die Einheit im Zentrum des jüngsten Wachstums von Cargill in den nächsten zwei Jahren wahrscheinlich punktuell negativ werden werden.
„Unser Rindfleischgeschäft ist immer noch bescheiden profitabel, aber sicherlich nicht annähernd so hoch wie in den letzten Jahren“, sagte MacLennan, jetzt Vorstandsvorsitzender, am Mittwoch in einem Interview. In Bezug auf die herausfordernden Rindfleischmargen: „Ich denke, wir haben ein paar Jahre davon.“
Das ist eine krasse Veränderung für den weltgrößten Agrarrohstoffhändler, der sich an fette Gewinne aus seinem Rindfleischgeschäft gewöhnt hatte. Die Margen für Fleischverpacker wie Cargill – gegründet 1865 mit einem einzigen Getreidelager in Iowa – sind kürzlich eingebrochen, nachdem die Dürre US-Viehzüchter gezwungen hatte, ihre Herden zu kürzen, was die Viehpreise in die Höhe trieb, als finanzschwache Verbraucher begannen, sich vor teuren Kürzungen zu scheuen. Gleichzeitig hat der Krieg in der Ukraine die Getreidepreise in die Höhe getrieben und die Fütterung der Herden teurer gemacht.
Trimmergewinne
Es wird erwartet, dass der weltweite Rindfleischkonsum in diesem Jahr zum Stillstand kommt und in den USA sogar zurückgeht; Danach erwarten Branchenexperten, dass sich das Wachstum in den nächsten zwei Jahrzehnten auf nur etwa 1 % pro Jahr erholen wird. Mehr als 50 % des Gewinns von Cargill im Jahr 2022 vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen stammten laut Fitch Ratings aus den Segmenten Tierernährung und Protein, sodass jeder Rückgang der Fleischnachfrage mit übergroßen Auswirkungen droht.
Die Unternehmensgewinne rutschten in den ersten neun Monaten des Geschäftsjahres, das im Mai endet, auf 3,2 Milliarden US-Dollar ab, wie aus einer Präsentation für Anleihegläubiger hervorgeht, die Bloomberg Anfang dieses Monats vorgelegt wurde. Das bringt das Unternehmen auf Kurs für ein weniger profitables Jahr, nachdem es im vergangenen Jahr einen Rekordgewinn von 6,7 Milliarden US-Dollar erzielt hatte. Fleisch hat zum härteren Jahr 2023 beigetragen; ebenso ein Rückgang der Volatilität, das Lebenselixier von Rohstoffhändlern wie Cargill, dem „C“ in der sogenannten ABCDs-Gruppe von Händlern neben Archer-Daniels-Midland Co., Bunge Ltd. und Louis Dreyfus Co., die historisch gesehen die Ernte dominiert haben Handel.
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Nach Jahren der Lieferunterbrechungen haben viele Teile des Rohstoffmarktes begonnen, sich zu normalisieren. Das bedeutet weniger Chancen für die großen „Gewinnverwerfungen, die letztes Jahr zu starken Gewinnen geführt haben“, sagte Seth Goldstein, Stratege bei Morningstar Inc. „Für alle Getreidehändler besteht die Herausforderung darin, den größtmöglichen Gewinn zu erzielen, selbst wenn sich die Bedingungen normalisieren.“
Auch für Cargill gibt es Lichtblicke. Die Gewinne sind höher als in den letzten Jahren, einschließlich 2018, 2019 und 2020. Und MacLennan sieht immer noch viele Möglichkeiten, darunter Gesundheit und Ernährung sowie erneuerbarer Diesel – ein Bereich, in dem Investoren und Wettbewerber am Ende mehr Deals sehen könnten, einschließlich Joint Ventures und Übernahmen.
Das Interview mit MacLennan, 63, bietet einen seltenen Einblick in ein Unternehmen, das normalerweise sehr privat bleibt. Im Besitz der Nachkommen der Gründerfamilien Cargill und MacMillan – die laut Bloomberg Billionaires Index im vergangenen Jahr ihr Vermögen um 13,6 Milliarden US-Dollar gesteigert haben – hat Cargill während der Pandemie die öffentliche Berichterstattung über vierteljährliche Einkommensdaten eingestellt und die Informationen nur an seine Investoren weitergegeben.
Sogar einige Mitarbeiter, die früher Zugriff auf die Daten hatten, wurden im Dunkeln gelassen, und viele erfuhren jetzt durch Berichte auf Bloomberg News von der Leistung ihrer eigenen Firma, so die mit der Angelegenheit vertrauten Personen, die darum baten, nicht genannt zu werden Sie dürfen nicht mit den Medien sprechen. Cargill beschäftigt rund 155.000 Mitarbeiter in 70 Ländern.
Hühnerschub
Da sich die Nachfrage nach Rindfleisch verlangsamt, verspricht Hühnchen eine gewisse Erleichterung für die Zukunft. Die Nachfrage nach Hühnchen wird in den nächsten zehn Jahren voraussichtlich schneller wachsen als die Nachfrage nach Rindfleisch und soll bis 2030 41 % des gesamten Fleischverzehrs ausmachen. Da Hühner schneller geschlachtet werden, wird das derzeitige Überangebot auf dem Markt nicht lange anhalten. Im vergangenen Sommer schloss Cargill seinen 4,5-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf von Sanderson Farms Inc., dem drittgrößten Hühnerproduzenten in den USA, in einem Joint Venture mit Continental Grain Co. ab.
Das Unternehmen investiert auch in Innovationen, wobei eine Reihe von Labors alles entwickeln, von besser schmeckendem Kunstfleisch und Erbsenprotein-Eis bis hin zu Schönheitsprodukten auf Pflanzenbasis, die die traditionellen Produkte aus Erdöl ersetzen.
„Innovation war darauf ausgerichtet, etwas besser oder billiger oder beides zu machen“, sagte Florian Schattenmann, Chief Technology Officer von Cargill, Anfang des Jahres in einem Interview in Minneapolis. Es gibt jetzt auch eine „dritte Dimension der Nachhaltigkeit“. Wenn Ihr neues Produkt ein besseres Produkt ist, aber es irgendwie zu einer schlechteren CO2-Bilanz führt“, wird es nicht gelingen.
Investoren sind kürzlich in Scharen gekommen, um die Anleihen des Unternehmens zu kaufen, und Fitch-Ratings sagen, dass es eine „solide“ Dynamik in den Bereichen Handel, Verarbeitung, Lebensmittelzutaten und Tierernährung des Unternehmens sieht, die dazu beitragen, die Märkte für weiches Fleisch auszugleichen. Das Unternehmen hat die Politik, 20 % der Gewinne als Dividenden auszuschütten und den Rest für Investitionen in das Unternehmen einzubehalten, und es gibt keine Pläne, dies zu ändern, jetzt wo Sikes, 55, an der Spitze steht.
Auch wird sich vorerst wahrscheinlich nicht ändern: Sein Eigentumsmodell.
„Familienaktionäre sind dem Privateigentum verpflichtet“, sagte MacLennan Anfang dieses Jahres. „Es gibt keinen Grund, warum sich das in naher Zukunft ändern wird.“
–Mit Unterstützung von Michael Hirtzer und Priscila Azevedo Rocha.
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