(Bloomberg) – Die US-Regierung muss nicht zahlungsunfähig werden, damit die Sackgasse der Schuldenobergrenze die Wirtschaft negativ beeinflusst.
Das sagt Sarah House, eine leitende Ökonomin bei Wells Fargo, die auf vergangene Fälle hinwies, in denen langwierige Debatten über Schuldenobergrenzen dazu führten, dass der Aktienmarkt einbrach und das Verbrauchervertrauen einbrach. House nahm diese Woche an Bloombergs What Goes Up-Podcast teil, um ihre Ansichten zu diskutieren.
Hier sind einige Höhepunkte des Gesprächs, die zur Verdeutlichung zusammengefasst und bearbeitet wurden. Klicken Sie hier, um den vollständigen Podcast anzuhören, oder abonnieren Sie ihn unten bei Apple Podcasts, Spotify oder wo immer Sie ihn hören.
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F: Ist es dieses Mal anders, wenn es um die Debatte über die Schuldenobergrenze geht? Wie groß ist das Risiko?
A: Dies ist eine erhebliche Bedrohung und es scheint, dass wir diese Übung mindestens alle paar Jahre durchlaufen und es schließlich funktioniert und wir alle ein bisschen taub für die Debatte geworden sind. Wir glauben, dass dieser spezielle Fall das Potenzial hat, ziemlich umstritten zu sein. Und das Erreichen dieses X-Datums und dessen Überschreitung ist unserer Ansicht nach ein Tail-Risiko, aber es ist ein erhebliches Risiko, gerade angesichts der katastrophalen Auswirkungen, die es wahrscheinlich haben würde. Wenn wir also an die Spaltung im Kongress und sogar nur an einige der Spaltungen innerhalb der GOP denken und daran, wie dünn ihre Margen sind, könnte dies sehr wahrscheinlich auf den Draht hinauslaufen.
Und ich möchte auch darauf hinweisen, dass wir dieses X-Datum ohne einen Deal nicht einmal erreichen müssen. Aber wenn es so aussieht, als ob das Ende dieses Zeitraums sehr nahe kommt, könnten Sie immer noch viele Kollateralschäden in der Wirtschaft sehen, insbesondere angesichts des giftigen politischen Umfelds und vielleicht nicht viel Optimismus, dass es tatsächlich getan werden könnte.
Wenn Sie zum Beispiel auf das Jahr 2011 zurückgehen, das Verbrauchervertrauen im Sommer, als wir eine sehr ähnliche Trennung in Bezug auf den Kongress und das Weiße Haus hatten, sahen Sie einen Vertrauenseinbruch in diesem Sommer, Sie sahen, wie der Aktienmarkt im Wesentlichen um 17 % zurückging nur eine Frage von Wochen. Es muss also noch nicht einmal ein Zahlungsausfall erfolgen, damit der Wirtschaft ein echter Schaden entsteht, zumal das Gesamtbild ohnehin immer brüchiger wird. Es würde nicht viel brauchen, um diese Abwärtsdynamik zu beschleunigen, wenn Sie eine weitere umstrittene Debatte über die Schuldenobergrenze sehen würden.
F: Der BIP-Druck für das erste Quartal – war das für Sie überraschend? Führen Sie uns durch, wie Sie nach diesem Bericht darüber denken, was wir über die Wirtschaft wissen.
A: Wir liegen tatsächlich teilweise unter dem Konsens, weil Sie in den Tagen vor der Veröffentlichung einige ziemlich signifikante Revisionen der Verbraucherausgaben erhalten haben. Wir hatten also unsere Verbraucherausgaben gesenkt, aber in gewisser Weise war es überraschend – nur das Ausmaß der Verlangsamung, also eine größere Belastung durch die Lagerbestände. Aber insgesamt hielt sich die Endnachfrage inländischer Käufer. Und das ist wirklich der bessere Indikator für das zugrunde liegende Tempo der Wirtschaftstätigkeit. Aber wir haben im Laufe des Quartals eine Verlangsamung der Dynamik gesehen, und daher sind wir etwas weniger optimistisch, dass wir das Tempo, das wir im ersten Quartal gesehen haben, beibehalten können, wenn wir weiter in das Jahr blicken.
F: Sie rechnen später in diesem Jahr mit einer leichten Rezession. Sagen Sie uns, was dahinter steckt.
A: Wir sind im Rezessionslager. Wir glauben nicht, dass es ganz so schlimm wird wie in den vergangenen Rezessionen. Aber wenn wir uns nur den Grad der Straffung ansehen, den wir von der Fed gesehen haben, und wirklich nur die Schwere der Inflation, wenn die Fed wirklich darauf aus ist, die Inflation irgendwo in die Nähe ihres Ziels von 2 % zu bringen, ist das wahrscheinlich Wir werden sehen, dass die Nachfrage zurückgehen muss. Daher erwarten wir später in diesem Jahr einen Rückgang der Ausgaben. Wir sehen bereits eine gewisse Schwäche auf der Seite der Unternehmensinvestitionen. Und dies ist wirklich eine von der Fed inszenierte Rezession, die darauf abzielt, die Nachfrage zu drosseln, um diesen Inflationsdruck einzudämmen. Schon vor dem Durcheinander im März sahen wir bereits eine Verschärfung der Kreditbedingungen, während sich die Aussichten verschlechterten. Wir glauben, dass dies ein wichtiger Teil dieser Verlangsamung sein wird. Und nicht nur die Verfügbarkeit von Krediten, sondern auch die Kosten, die dazu führen, dass Unternehmen und Haushalte etwas konservativer werden.
F: Es gibt eine Diskrepanz zwischen der Fertigungs- und der Dienstleistungsseite der Wirtschaft. Wie denkst du darüber?
A: Ein wichtiger Aspekt dieser Kluft zwischen Fertigung und Dienstleistungen in diesem Zyklus ist insbesondere die Art der Krise, aus der wir gerade herausgekommen sind, und welche Bereiche der Wirtschaft in den letzten Jahren ziemlich gut abgeschnitten haben und welche ein wenig zu kämpfen hatten etwas mehr, um wieder auf die Beine zu kommen. Das Interessante an der Covid-Rezession ist, dass sie ein Segen für die Fertigung war. Wenn Sie also einen Abschwung sehen, sind das in der Regel einige der zyklischeren Posten, hohe Kosten. Und so sparen die Verbraucher mehr. Aber allein angesichts der Natur des Schocks, den wir erlebt haben, und der Nachfrage, die zu physischen Dingen statt Erfahrungen führte, war das ein großer Vorteil für den Fertigungssektor. Ein Teil dieses Rückzugs ist also zyklisch, er ist eine Reaktion auf das höhere Zinsumfeld, das wir sehen, Unternehmen, die ihre Ausgaben für Investitionsgüter kürzen.
Klicken Sie hier, um den Rest des Interviews anzuhören.
–Mit Unterstützung von Stacey Wong.
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