Ich würde nicht auf dem Sitz des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, sitzen wollen. Unabhängig davon, ob die Fed die Zinsen weiter erhöht oder nicht, wird Powell für eine Rezession verantwortlich gemacht, die zu diesem Zeitpunkt fast unvermeidlich ist.
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Die Ersparnisse, die die Amerikaner während der Pandemie angesammelt haben, und das Geld, das die Regierung auf verschiedene Weise verteilt hat (Stimulus, Darlehensnachsicht, Steuergutschriften), sind weg, und das Land ist – wieder einmal – auf Kredit betrunken.
So viel Kredit, dass sich die Kreditkartenschulden einer Billion US-Dollar nähern, und laut , Hypothekenkredite wachsen jährlich mit einer ähnlichen Rate wie in den Jahren vor der Finanzkatastrophe von 2008.
Das Problem ist, dass die Fed vor mehr als einem Jahr damit begann, die Zinssätze zu erhöhen, als ihr klar wurde, dass die vielen Jahre (wenn nicht Jahrzehnte) des von der Fed verursachten leichten Geldes endlich dazu geführt hatten, dass die Inflation in Gang kam. Die Inflation war in anderen Teilen der Wirtschaft offensichtlich, aber es dauerte eine Weile, bis sich die Preise direkt auf alle Konsumgüter auswirkten. Jetzt, da die Haushalte in Schulden versunken sind, ist die Aussicht auf neue Zinserhöhungen zur Zähmung einer Inflationsrate, die sich offiziell immer noch fast 6 % nähert (während im wirklichen Leben mehrere Schlüsselpositionen viel höhere Preissteigerungen erfahren), erschreckend.
Viele Politiker warnen die Fed davor, ihre antiinflationäre Politik fortzusetzen – aber die Inflation untergräbt die Finanzen der Verbraucher genauso sehr wie eine zu hohe Verschuldung (die beiden hängen zusammen) und bringt Mr. Powell in die wenig beneidenswerte Position: Verdammt, wenn Sie es tun, verdammt wenn nicht.
Laut a hat mehr als ein Drittel der Haushalte mehr Kreditkartenschulden als Ersparnisse für Notsituationen. Fast 70 % könnten bei Wegfall ihrer Haupteinnahmequelle einen Monat Lebensunterhalt nicht bestreiten. Laut . Offensichtlich entschieden die amerikanischen Verbraucher, die durch den Covid-Lockdown gezwungen waren, sich daran zu erinnern, wie es ist, Geld zu sparen, sobald sich die Wirtschaft öffnete, dass sie wieder unverwundbar waren. Schließlich flossen sie in bares Geld – von ihren erzwungenen Ersparnissen und den verschiedenen Formen fiskalischer und monetärer Anreize.
All dies führt zu einer Schlussfolgerung: Die amerikanischen Verbraucher werden bald aufhören zu kaufen, und viele US-Konzerne und kleine Unternehmen werden darunter leiden. Die Vorstellung, dass man die Exzesse der Wirtschaft – deren Symptome zu viel Kredit und Inflation sind – mit nur einem Jahr Zinserhöhungen wegspülen kann, ist lächerlich.
Rezessionen sind der unvermeidliche Weg, um diese Exzesse zu beseitigen und wieder auf Kurs zu kommen. Die US-Wirtschaft hat viel zu lange im la-la-Land gelebt. Das Rätsel, in dem sich die Fed befindet, ist das Ergebnis von vier Jahrzehnten lockerer Kreditvergabe und damit zu hoher Verschuldung und zu hoher Ausgaben, von denen ein großer Teil von der Federal Reserve selbst erleichtert wurde.
Die Fed täte gut daran, sich daran zu erinnern, jetzt wo sie unter so viel politischem Druck steht.
Die Fed muss ihre verrückte Bilanz weiter reduzieren (um mindestens 95 Milliarden Dollar pro Monat, wie in den letzten Monaten) und die Realzinsen erhöhen. Sie befinden sich immer noch im negativen Bereich, wenn man die Inflation berücksichtigt, was bedeutet, dass sie weit davon entfernt sind, wo sie sein müssten, um das Geldsystem und die Wirtschaft wieder einigermaßen gesund zu machen.
Schauen Sie nur auf die sagenumwobenen Jahre von Paul Volcker (1979-87) bei der Fed zurück. Er erbte eine stagnierende Wirtschaft, gepaart mit hoher Inflation – „Stagflation“. Und es bedurfte heftiger Zinserhöhungen und einer harten Rezession, bis die Wirtschaft Anfang 1986 wieder gesund wurde, mehr als sechs Jahre, nachdem Volcker das Ruder der Fed übernommen hatte.
Über der aktuellen Wirtschaft hängen natürlich die nächsten Präsidentschaftswahlen. Keine Zeit ist gut für Politiker, die harten Realitäten des Wirtschaftslebens zu akzeptieren – und zu billigen –, geschweige denn, wenn der Populismus in beiden politischen Parteien eine so überwältigende Präsenz hat und wahrscheinlich eine große Rolle bei den Vorwahlen spielen wird.
Wenn die Wirtschaft in den kommenden Monaten einbricht, wird Powell die Schuld geben. Wenn wir eine Rezession vermeiden, werden die Politiker Anerkennung beanspruchen.
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