1 / 3
Optionshändler bezweifeln die Zinssenkungen der Fed, da Hedgefonds die Futures-Shorts ankurbeln
(Bloomberg) – Händler von Zinsoptionen hegen die gleichen Zweifel wie Wall-Street-Strategen, wenn es um Wetten geht, dass die Federal Reserve innerhalb weniger Monate zu Zinssenkungen übergehen wird.
Meistgelesen von Bloomberg
In der vergangenen Woche sind mehrere Positionen in Bezug auf Optionen im Zusammenhang mit dem Secured Overnight Lending Rate aufgetaucht, die auf eine weitere Straffung abzielen und in den nächsten paar geldpolitischen Sitzungen der Fed, die für Juni und Juli geplant sind, eingepreist werden.
Mit der Veröffentlichung des Verbraucherpreisindexberichts für April stehen die Spekulationen über den Weg der Fed am Mittwoch vor einem entscheidenden Test. Von Bloomberg befragte Ökonomen gehen davon aus, dass die jährliche Inflationsrate nach neun Monaten in Folge bei 5 % bleiben wird – ein Zeichen für anhaltenden Preisdruck, der Lockerungswetten erschweren könnte.
Unterdessen zeigten die neuesten Daten der Commodity Futures Trading Commission im Futures-Bereich, dass Hedgefonds bei einer Reihe von Kontrakten Netto-Leerverkäufe getätigt haben, darunter einen Rekordeinsatz bei der 10-jährigen Laufzeit.
Auf dem Kassamarkt für Staatsanleihen sieht es anders aus. Die jüngste Kundenumfrage von JPMorgan Chase & Co. ergab, dass die Netto-Long-Positionen den optimistischsten Wert seit März 2020 erreichten. Diese Gruppe könnte an die düsteren Aussichten denken, die Stan Druckenmiller signalisierte, der sagt, die USA stünden am Rande einer Rezession.
Hier ist ein Überblick über die Positionierung in verschiedenen Bereichen des Anleihenmarktes:
Hawkish-Schutz gezielt
Das offene Interesse an SOFR-Optionen ist in der vergangenen Woche aufgrund einer Reihe von Streiks im Juni 2023 gestiegen. Die Positionierung hat zugenommen, da Händler eine zusätzliche Straffungsprämie angestrebt haben, die in der nächsten politischen Entscheidung am 14. Juni eingepreist wird. Die SOFR-Optionen für Juni laufen zwei Tage später aus und bieten eine günstige Absicherung gegen Risiken im Zusammenhang mit dem Ereignis.
Zu den jüngsten herausragenden Trades zählen 130.000 SOFR Jun23 94,6875/94,75/94,8125/94,875 Put-Condor und 50.000 zweijährige Mid-Curve-März24 95,00/94,75 Put-Spread.
Hedgefonds-Shorts
In den Daten bis zum 2. Mai haben Hedgefonds ihre Netto-Leerverkäufe über die Kurve hinweg um 215.180 10-Jahres-Futures-Äquivalente oder 14,5 Millionen US-Dollar pro Basispunkt Risiko ausgeweitet, was den größten Netto-Leerverkaufszuwachs seit dem 11. April darstellt. Im 10-Jahres-Kontrakt haben die Der Netto-Short liegt nun bei rekordverdächtigen 1,3 Millionen Kontrakten.
Optionen Skew
Der Optionsversatz bei 10-jährigen Anleihe-Futures bleibt positiv, was darauf hindeutet, dass Händler eine Prämie zahlen, um eine Rallye bei Staatsanleihen gegen einen Ausverkauf abzusichern.
Zu den herausragenden Treasury-Positionen der letzten Woche gehört eine gute Nachfrage nach Aufwärtspotenzial in Woche 2 mit dem Ziel niedrigerer Renditen, die am 12. Mai ausläuft; und ein großer Blockhandel im September mit 10-jährigen 111,50-Puts zielt darauf ab, die Rendite bis Ende August auf über 4 % zu steigern, von derzeit etwa 3,5 %.
Hawkish-Strategie-Trades
Über Futures und Optionen hinaus haben Strategen in der vergangenen Woche auch restriktive Töne angeschlagen. Sowohl Goldman Sachs Group Inc. als auch Barclays Plc boten Trades an, um gegen die Höhe der für dieses Jahr im Markt eingepreisten Zinssenkungen zu wetten. Swap-Händler sehen bis zum Jahresende mindestens zwei Kürzungen um einen Viertelpunkt.
Barclays-Strategen empfahlen eine Leerverkaufsposition bei den Fed Funds-Futures im August bei einem Preis von 95,06 (4,94 %), und Goldman Sachs empfahl eine Leerverkaufsposition bei den Fed Funds-Kontrakten im Dezember (über die Zahlung von OIS) bei einem Niveau von rund 95,58 (Schlusskurs am Freitag). Am Dienstag um 15 Uhr New Yorker Zeit waren beide Trades im Geld.
Lesen Sie mehr: Goldman Sachs wettete gemeinsam mit Barclays gegen die Zinssenkungen der Fed in diesem Jahr
Meistgelesen von Bloomberg Businessweek
©2023 Bloomberg-LP
