(Bloomberg) – Wandern, halten oder überspringen?
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Beamte der US-Notenbank äußern sich zunehmend uneinig darüber, ob sie bei ihrer Sitzung im nächsten Monat die Zinsen anheben oder ihre Kampagne zur Kreditverknappung pausieren sollen. Ein Kompromiss, den einige vorgeschlagen haben: ein Überspringen, bei dem sie eine Zinserhöhung im nächsten Monat aufschieben, um dann bei ihrem nächsten Treffen im Juli darauf zurückzukommen.
In einer Gegenbemerkung am Donnerstag erläuterte Gouverneur Philip Jefferson die gemäßigten Argumente für Geduld, während die Chefin der Dallas Fed, Lorie Logan, andeutete, dass sie nicht bereit sei, die Straffungskampagne der Fed zu stoppen.
Eine Option, die sie ins Spiel brachte: Aktion nächsten Monat auslassen.
„Die Daten der kommenden Wochen könnten noch zeigen, dass es angemessen ist, eine Sitzung auszulassen. Bis heute sind wir jedoch noch nicht am Ziel“, sagte Logan gegenüber Bankern in San Antonio und verwies auf eine erhöhte Kerninflation.
Die Anleger hoben ihre Wetten auf eine Zinserhöhung auf der Fed-Sitzung am 13. und 14. Juni auf, als sie Logans Bemerkungen abwägten und auch Juli im Blick hatten. Der Vorsitzende Jerome Powell hat Gelegenheit, weitere Hinweise zu geben, wenn er am Freitag auf einer Fed-Konferenz in Washington spricht.
Der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, der sich im Gegensatz zu Logan öffentlich für eine abwartende Haltung ausgesprochen hat, sagte auch, dass ein Verzicht auf Zinserhöhungen im Juni nicht zwangsläufig bedeuten würde, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig sei.
„Eine Pause könnte ein Sprung oder eine Verzögerung sein“, sagte er während einer moderierten Diskussion auf einer Konferenz, die seine Bank am Dienstagabend auf Amelia Island, Florida, veranstaltete.
„Wir wissen es nicht. Es herrscht große Unsicherheit auf der Welt, und deshalb müssen wir sehen, wie sich die Dinge entwickeln, und ein Gefühl dafür bekommen, was ein echtes Signal und was ein Rauschen ist, und das wird eine Sache von Woche zu Woche sein.“
Die politischen Entscheidungsträger haben die Zinsen in etwas mehr als einem Jahr um 5 Prozentpunkte angehoben, aber die Inflation bleibt deutlich über ihrem Ziel von 2 %, und die Arbeitslosigkeit ist mit 3,4 % die niedrigste seit einer Generation.
Konsens schwindet
Der starke Konsens, den Powell im vergangenen Jahr kultiviert hat, zeigt Anzeichen einer Zersplitterung.
Jefferson, der von Präsident Joe Biden zum stellvertretenden Vorsitzenden der Fed ernannt wurde, sagte, dass die vollen Auswirkungen der vergangenen Straffungsmaßnahmen in der Wirtschaft wahrscheinlich noch nicht spürbar seien.
Das ist ein Grund zur Vorsicht, zusammen mit der Sorge, dass die jüngsten Spannungen im Bankensektor die Wirtschaft belasten könnten oder dass es den Staats- und Regierungschefs in Washington nicht gelingt, die Schuldenobergrenze anzuheben. Die Abgeordneten verhandeln mit dem Weißen Haus über eine Anhebung der US-Kreditobergrenze vor Ablauf der Frist am 1. Juni, andernfalls riskieren sie einen katastrophalen Schuldenausfall.
Andere Fed-Beamte haben im Juni ein klares politisches Signal vermieden, das eher zu einer sanften Befürwortung einer Pause tendiert. Aber die Fed-Chefin von Cleveland, Loretta Mester, und Gouverneurin Michelle Bowman haben eine andere Richtung eingeschlagen und erklärt, dass die Fed noch mehr Arbeit vor sich habe, bevor sie den Sieg im Kampf gegen die Inflation verkünden könne.
„Unser Grundprinzip ist, dass sie fertig sind. Aber es gibt Risiken für den Aufwärtstrend der Fed im Laufe des Sommers“, sagte Michael Gapen, Chefökonom der Bank of America in den USA. „Es gibt eine Menge Dinge, die wir überwinden müssen, um die Voraussetzungen für eine Zinserhöhung der Fed zu schaffen.“
Die Beamten könnten an einer restriktiven Tendenz festhalten, wenn sie sich dafür entscheiden, im nächsten Monat durchzuhalten und anhand ihrer aktualisierten vierteljährlichen Zinsprognosen zu prognostizieren, dass sie mit der Straffung noch nicht fertig sind.
Ihr Punktdiagramm vom März zeigte, dass die Zinsen laut mittlerer Schätzung bei 5,1 % ihren Höhepunkt erreichten, und sie erreichten dieses Niveau Anfang des Monats. Sollte die mittlere Zinsprognose im Juni weiter ansteigen und gleichzeitig ihre allgemeineren Wirtschaftsprognosen nach oben korrigiert werden, wäre das ein Signal für weitere Zinserhöhungen, ohne sie ausdrücklich zu versprechen.
Die Sitzung der Zentralbank am 2. und 3. Mai markierte auch einen Wendepunkt in der Entscheidungsfindung der Fed. Nachdem sie die Zinsen in den letzten 14 Monaten aggressiv angehoben haben, verfolgen die politischen Entscheidungsträger nun einen Ansatz von Sitzung zu Sitzung, der es ihnen ermöglicht, ihre Politik sorgfältiger zu kalibrieren.
Etwas weniger als vier Wochen bis zum nächsten Treffen warten die Beamten immer noch auf die Veröffentlichung einiger weiterer wichtiger Daten.
„Ich denke, die konsensbildende Richtung besteht darin, den Juni als ‚Sprung‘ und nicht als ‚Pause‘ zu verkaufen“, schrieb Tim Duy, Chefökonom für die USA bei SGH Macro Advisors, in einer Kundenmitteilung.
„Der Weg, dies zu erreichen, besteht darin, zu signalisieren, dass im Juli eine Zinserhöhung erwartet wird, es sei denn, der Datenfluss zeigt eindeutig, dass sich Inflation und Wachstum abschwächen“, sagte er.
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