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Die Inflation in Lateinamerika erreicht einen Wendepunkt und schürt Forderungen nach Zinssenkungen
(Bloomberg) – Lateinamerikas führende Zentralbanker werden sich am Freitag in Brasilien treffen, da der Druck auf sie zunimmt, als Reaktion auf die nachlassende Inflation mit Zinssenkungen zu beginnen.
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Politische Führer, Investoren und Unternehmen in der gesamten Region, die die Welt nach der Covid-19-Pandemie zu einer aggressiven Straffungskampagne veranlasst haben, rechnen nun mit bevorstehenden Zinssenkungen – und fordern diese in einigen Fällen sogar.
Das stellt die Entschlossenheit der Zentralbanker auf die Probe, die weiterhin zögern, den Sieg zu verkünden, obwohl sie bei den Verbraucherpreiserhöhungen offenbar die Oberhand gewonnen haben.
„Zentralbanker sind nach einer so langen Periode mit über dem Zielwert liegenden Inflationsraten vorsichtiger“, sagte Cassiana Fernandez, Lateinamerika-Ökonomin bei JPMorgan & Chase Co., vor dem Treffen.
Für politische Entscheidungsträger wie den Chef der brasilianischen Zentralbank Roberto Campos Neto ist das Treffen in Sao Paulo eine Gelegenheit, sich zusammenzutun, um ungeduldigen Politikern klarzumachen, dass ihre Vorsicht gerechtfertigt ist.
Campos Neto, der Gastgeber der Veranstaltung, wurde von Präsident Luiz Inácio Lula da Silva wegen seiner Entscheidung, den brasilianischen Leitzins auf dem Sechsjahreshoch von 13,75 % zu belassen, unerbittlich kritisiert, obwohl die jährliche Inflation um mehr als 8 Prozentpunkte gesunken ist vor einem Jahr.
Andere könnten sich bald in ähnlichen Szenarien wiederfinden. Chiles jährliche Inflationsrate liegt zum ersten Mal seit 13 Monaten im einstelligen Bereich. Sogar Kolumbien, ein regionaler Nachzügler, in dem die Preise so stark gestiegen sind wie seit 1999 nicht mehr, hat endlich seinen „Wendepunkt“ erreicht, sagte Zentralbankchef Leonardo Villar vor der Veranstaltung gegenüber Bloomberg News.
Händler in Chile, Brasilien und Kolumbien rechnen nun mit Zinssenkungen ab der zweiten Hälfte des Jahres 2023. Anleger in Mexiko, wo die politischen Entscheidungsträger diese Woche die Zinserhöhungen pausierten, rechnen damit, dass die Lockerung noch vor Jahresende beginnen wird.
Aber Zentralbanker auf dem gesamten amerikanischen Kontinent sind von frischen Erinnerungen an Prognosefehlschläge während der Pandemie besessen und haben auf besorgniserregende Anzeichen in den zugrunde liegenden Preismaßstäben hingewiesen.
Die Gesamtinflation könnte als Reaktion auf niedrigere Rohstoffpreise, sinkende Lebensmittelkosten und die Aufwertung der regionalen Währung sinken. Aber das Bild ist nicht so rosig, wie es scheint, wenn man volatile Güter wie Nahrungsmittel und Energie ausschließt und die Inflation die Zentralbankziele in der gesamten Region wahrscheinlich erst Ende 2024 erreichen wird, sagte Fernandez.
Unterdessen halten die Arbeitsmärkte den restriktiven monetären Bedingungen und dem verhaltenen Wachstum stand, wobei die Arbeitslosenquoten auf dem Niveau vor der Pandemie liegen. Stärkere Dienstleistungen und Maßstäbe für die Gesamtaktivität haben auch Analysten verwirrt, die auf schwächere Wirtschaftsergebnisse setzen.
Schlimmstes Ergebnis
Diese Faktoren haben die lateinamerikanischen Zentralbanker in höchste Alarmbereitschaft versetzt. In Brasilien hat Campos Neto davor gewarnt, dass die Wirtschaft seines Landes in eine neue Phase eintreten könnte, die durch einen schmerzhaft langsamen Rückgang der Kerninflation und aus den Fugen geratene Verbraucherpreisprognosen gekennzeichnet ist.
Brasiliens Gesamtinflation nähert sich der 4-Prozent-Marke, aber drei Monate steuersenkungsbedingter Preisrückgänge Ende 2022 lassen sie niedriger erscheinen, als sie sollten, sagen Analysten wie Gustavo Arruda, Lateinamerika-Ökonom bei BNP Paribas.
„Wenn diese Kürzungen nicht mehr im Datensatz enthalten sind, werden wir die tatsächliche Inflationsrate sehen“, sagte Arruda. Die meisten Analysten gehen davon aus, dass die Verbraucherpreise bis Dezember um etwa 6 % steigen werden.
Die Präsidentin der chilenischen Zentralbank, Rosanna Costa, hat Investoren und Gesetzgeber in ihrem Land gewarnt, dass möglicherweise immer noch Bargeldreste in der Wirtschaft verschwendet werden, nachdem die Chilenen während der Pandemie 50 Milliarden US-Dollar an vorzeitigen Rentenabhebungen getätigt haben und staatliche Transfers 90 % der Haushalte erreicht haben.
Aber die größte Angst, die die Zentralbanker in Lateinamerika plagt, ist noch einfacher: Dass sich ihre Zinssenkungen als verfrüht erweisen und sie dazu zwingen würden, ihren Kurs umzukehren und erneut mit der Straffung zu beginnen. Sowohl der peruanische Zentralbankpräsident Julio Velarde als auch Roberto Steiner, der dienstälteste Co-Direktor der kolumbianischen Währungsbehörde, haben in den letzten Wochen solche Ängste geäußert.
„Wir versuchen zu verstehen, ob die aktuelle Dynamik anhält“, sagte Arruda von BNP. „Wir glauben, dass die Inflation in den nächsten Monaten hartnäckiger sein wird, aber wir verfolgen jede Zahl im Detail und versuchen, die Aussichten zu verstehen.“
Erste Schnitte
Investoren sagen immer noch, dass eine Lockerung der Geldpolitik keine Frage des „Ob“, sondern des „Wann“ sei, da die verzögerten Auswirkungen der aggressiven Zinserhöhungen in den Jahren 2021 und 2022 die lokale Wirtschaft treffen und das Wachstum ins Stocken geraten.
Zwei der oft übersehenen Volkswirtschaften Lateinamerikas – Uruguay und Costa Rica – haben bereits mit Zinssenkungen begonnen. Eine Kombination aus sinkenden Inflationserwartungen und einer restriktiven Finanzpolitik dürften etwa Mitte dieses Jahres dazu führen, dass entweder Peru oder Chile die nächsten sind.
In Brasilien beobachten die Zentralbanker den Fortschritt der Gesetzgebung zur Schuldenkontrolle und zur Stützung der Staatsausgaben, die im September zu Zinssenkungen führen könnte. Mexiko und Kolumbien dürften erst später folgen.
„Wenn man bedenkt, wie schnell sie die Zinssätze angehoben haben, werden sie wahrscheinlich auch zu den ersten gehören, die die Zinssätze senken“, sagte Kimberley Sperrfechter, Lateinamerika-Ökonomin bei Capital Economics, über die Zentralbanken der Region.
– Mit Unterstützung von Davison Santana.
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