„Lieber Jay“: Jefferies-Stratege schreibt eine Vorlage für einen Entschuldigungsbrief für alle „Hasser“, die am Fed-Vorsitzenden und seinem Kampf gegen die Inflation zweifeln

Al Drago – Bloomberg/Getty Images

Jerome Powell hat in den letzten Jahren viel Missbrauch einstecken müssen. Dem Vorsitzenden der US-Notenbank wurde vorgeworfen, den Anstieg der Inflation im Jahr 2021 fälschlicherweise als „vorübergehend“ bezeichnet zu haben, was ihn dazu veranlasste, die Zinssätze bis weit in die Erholung nach der COVID-Krise hinein nahe Null zu belassen. Und selbst nachdem Powell zugegeben hatte, dass er die Entwicklung der Inflation falsch eingeschätzt hatte, was dazu führte, dass er im März letzten Jahres zu dieser „vorübergehenden“ Linie gelangte und Zinserhöhungen einsetzte, um steigenden Verbraucherpreisen entgegenzuwirken, konnte er die Kritiker nicht loswerden. Es entstand eine neue Gruppe, die argumentierte, der Fed-Vorsitzende sei bei seinen Zinserhöhungen zu aggressiv und könne die Wirtschaft letztendlich in eine Rezession stürzen. Doch nun legt David Zervos, der Chef-Marktstratege von Jefferies, der Powell in den letzten 18 Monaten zur Seite gestanden hat, inmitten der Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft eine Siegesrunde hin und brandmarkt die Kritiker der Fed als „Eichelhäher-Hasser“ und „Armageddonisten“. Zur Vereinfachung hat er sogar eine Vorlage für einen Entschuldigungsbrief „Lieber Jay“ zusammengestellt.

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Die Kritik an Powell wurde zu Beginn dieses Jahres besonders deutlich, nachdem es im März zu regionaler Bankeninstabilität kam, die durch den Zusammenbruch sowohl der Bank als auch der Bank angeführt wurde. Jeremy Siegel, Professor an der University of Pennsylvania, argumentierte zusammen mit Jeffrey Sonnenfeld und Steven Tian von Yale im März, dass „Splitter“ aus den Zinserhöhungen der Fed SVB „getötet“ hätten und „die Wirtschaft dabei möglicherweise in eine Rezession stürzen könnten“.

Doch trotz der anhaltenden Warnungen der Fed-Kritiker ist die Rezession noch nicht eingetreten – zumindest noch nicht – und die Inflation ist inzwischen um mehr als vier Prozentpunkte unter ihrem Jahreshöchststand vom Juni 2022 von 9,1 % gesunken, während die Arbeitslosenquote unverändert bleibt auf einem 54-Jahres-Tief. Zervos sah dies bereits im April, als er einen Marktkommentar mit dem Titel „Armageddon Fail“ veröffentlichte, in dem er die konsistenten Rezessionsvorhersagen von Ökonomen und das, was er als „diskreditierte“ und „bösartige“ Kritik an den Zinserhöhungen der Fed bezeichnete, entlarvte.

Der ehemalige Berater des Federal Reserve Board, der über jahrzehntelange Wall-Street-Erfahrung verfügt, sagt, er glaube, dass die Zinserhöhungen der Zentralbank den gewünschten Effekt gehabt hätten und die Inflation gesenkt hätten, ohne eine Rezession auszulösen. Powell habe die Glaubwürdigkeit der Fed gewahrt, den Dollar stark gehalten und die Inflation trotz möglicher wirtschaftlicher Probleme tapfer bekämpft, so Zervos, der die Strategie als „harte Liebe“ bezeichnete.

Rufen Sie die Siegesrunde an.

„Hasser im Allgemeinen zu verprügeln, ist immer noch eine meiner Lieblingsbeschäftigungen“, schrieb er in einer Notiz vom Montag. „Und wenn ich mir das größere makroökonomische Bild ansehe, abseits der Debatte über regionale Bankenbelastungen, brauchen diejenigen, die die Maßnahmen der Fed in den letzten 18 Monaten unermüdlich kritisiert haben, dringend eine neue Prügelstrafe.“

Die Kritiken

Wenn es um Powell-Kritiker geht, ist die Liste lang und voller bekannter Namen, darunter der milliardenschwere Investor und CEO der Starwood Capital Group Barry Sternlicht, der im vergangenen Oktober sagte, dass Powell und seine „fröhliche Bande von Wahnsinnigen“ die Wirtschaft in die Katastrophe führen würden da sie angesichts des nachlassenden BIP-Wachstums die Zinsen erhöhten.

„Ich denke, vielleicht sind sie dieser Aufgabe einfach nicht gewachsen“, sagte er über die aktuelle Liste der Fed-Beamten. „Vielleicht sind sie nicht schlau genug, um die Auswirkungen ihrer Handlungen zu verstehen. Das ist so etwas wie, und ich mache keine Witze, die Insassen leiten die Anstalt.“

William Spriggs von der Howard University rügte auch Powells aggressive Haltung zur Inflationsbekämpfung und verglich die Wirtschaft mit einem Flugzeug mit ausgefallenen Triebwerken, das im vergangenen August durch Zinserhöhungen völlig zum Erliegen zu kommen drohte.

„Ich denke, wenn sie zur Besinnung kommen [and pause rate hikes] „Vor September können wir vielleicht eine Rezession überstehen, aber es wäre schwierig, weil sich die Lage auf dem Arbeitsmarkt bereits verlangsamt“, sagte Spriggs.

Am Montag argumentierte Zervos, dass es diesen Kritikern an der Makrofront angesichts des Abwärtstrends der Inflation und der Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft nicht viel „Neues zu sagen“ gäbe, es sei denn, er wolle seine Siegesrunde fortsetzen. Stattdessen bot der Stratege in seinem sarkastischen Kommentar „eine Vorlage für einen Entschuldigungsbrief“ an.

„Heute dachte ich, ich würde alle daran erinnern, wie sehr sich diese Kritiker getäuscht haben, indem ich eine Vorlage für einen Entschuldigungsbrief veröffentliche, die sie nutzen können, wenn sie mit ihrem fehlgeleiteten Verhalten klarkommen“, schrieb er. „Ich hoffe aufrichtig, dass einige dieser Leute, insbesondere diejenigen mit dem höchsten Profil, so etwas anwenden können, um reinen Tisch zu machen. Es ist Zeit für eine herzliche Wiedergutmachung bei Jay.“

Natürlich könnten einige argumentieren, dass Zervos zu früh feiert. Eine Reihe von Investmentbanken – darunter , Nomura und andere – gehen davon aus, dass dieses Jahr noch eine Rezession bevorsteht. Und selbst die Mitarbeiter der Federal Reserve gehen immer noch von einer milden Rezession als „Basisszenario“ für die Wirtschaft aus. Nick Brooks, Leiter der Wirtschafts- und Investitionsforschung beim Private-Equity-Unternehmen Intermediate Capital Group, sagte am Montag auch, dass viele der traditionellen Rezessionsindikatoren trotz der jüngsten wirtschaftlichen Widerstandsfähigkeit „hellrot blinken“.

Zervos‘ Brief unterstreicht die jahrhundertealte, jetzt wieder auflebende Debatte in der Wirtschaftswissenschaft zwischen Monetaristen aus der Linie von Milton Friedman, die einen eher laissez-faire-Ansatz in der Politik vertreten und glauben, dass Inflation durch übermäßiges Wachstum der Geldmenge verursacht wird, und Keynesianern. Sie sind nach dem britischen Ökonomen John Maynard Keynes benannt und weisen auf Arbeitskräfte- oder Kapazitätsengpässe als Haupttreiber der Inflation hin.

Zervos, ein Monetarist, bleibt bei seiner Ansicht, dass Fed-Chef Powell das Richtige getan hat, indem er die Zinsen seit März letzten Jahres schnell angehoben hat, und argumentiert, dass es nichts Wichtigeres gebe, als die Geldmenge zu reduzieren, um Preisstabilität für die Wirtschaft zu gewährleisten. Und er hat eine Bitte: „Bitte leiten Sie diese Vorlage für einen Entschuldigungsbrief gerne an einen Ihrer freundlichen Fed-Kritiker in der Nachbarschaft weiter. Ich bin mir sicher, dass Sie da draußen mehr als ein paar finden werden.“

Hier ist diese Vorlage:

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