Wirtschaft

„Gierflation“ nimmt eine Wendung: Der Hass der Republikaner auf die Wirtschaft von Joe Biden macht sie zu einer leichten Beute für „gewinnorientierte Inflationsepisoden“, sagt UBS-Chefökonom

ANDREW CABALLERO-REYNOLDS/AFP über Getty Images

Wenn Ihnen die Wirtschaft auf die eine oder andere Weise am Herzen liegt, kann dies genauso viel mit Ihrer politischen Zugehörigkeit zu tun haben wie mit dem, was die Wirtschaftsdaten tatsächlich zeigen. Negative oder positive Gefühle gegenüber der Wirtschaft lassen sich sauber nach politischer Zugehörigkeit sortieren, wie die Studie der University of Michigan zur Verbraucherstimmung zeigt. Das ist eine relativ neue Sache: Die Ansichten von Demokraten und Republikanern zur Wirtschaft stimmten bis zur Wahl des ehemaligen Präsidenten Donald Trump im Jahr 2016 mehr oder weniger überein, weichen seitdem jedoch erheblich voneinander ab. Jetzt, unter einem demokratischen Präsidenten, sind die Republikaner in Bezug auf die Wirtschaft viel eher pessimistisch, so wie es die Demokraten unter Trump waren – und das könnte sie anfälliger für Inflation machen, so die Vermögensverwaltungssparte von UBS, einer globalen Investmentbank : „Die beiden Gruppen scheinen auf verschiedenen Planeten zu leben.“

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„Eine negativ gemeldete Stimmung könnte die Verbraucher anfälliger für eine gewinngetriebene Inflation machen“, schrieb Paul Donovan, Chefökonom der UBS, am Freitag. „Profitgesteuerte Inflationsepisoden treten auf, wenn den Verbrauchern eine Geschichte darüber erzählt wird, warum Preiserhöhungen notwendig sind. Die Bereitschaft der Verbraucher, die Geschichte zu glauben, ermöglicht es einigen Unternehmen, heimlich eine Gewinnmargensteigerung einzufahren.“

Ist Gierflation real?

Was Donovan als „gewinnorientierte Inflation“ bezeichnet, ist auch als . bekannt. Im Gegensatz zur normalen Inflation, die auf Ungleichgewichte bei Angebot und Nachfrage zurückzuführen ist, entsteht Gierflation, wenn Unternehmen die Wirtschaftslage ausnutzen, um ihre Margen zu verbessern, indem sie unter dem Deckmantel anderer Inflationsfaktoren die Preise erhöhen. In den USA, Großbritannien und Europa haben Unternehmen mit der Begründung, dass die Rohstoffkosten infolge der Pandemie und des Krieges in der Ukraine gestiegen seien, ihre Preise angehoben, doch die Unternehmensgewinne seien im vergangenen Jahr dennoch gestiegen.

Donovan argumentierte, dass Gierflation nicht nur real sei, sondern auch einen unverhältnismäßigen Effekt habe, je nachdem, wie die Verbraucher über die Wirtschaft denken. In den USA sind die Republikaner gegen die Wirtschaftspolitik der Biden-Regierung verärgert. Nur 8 % der Republikaner gaben an, dass sie einigermaßen oder sehr zuversichtlich seien, dass Biden gute Entscheidungen in der Wirtschaftspolitik treffen könne, verglichen mit 69 % der Demokraten, so eine Umfrage von Pew vom April.

Isabella Weber von der University of Massachusetts, Amherst, war eine der ersten Wirtschaftswissenschaftlerinnen, die die Inflation im Jahr 2021 als zugrunde liegende Kraft betrachtete. Während sie sich damals vor allem für ihre Ansichten anderer Wirtschaftswissenschaftler einsetzte, hat sie in letzter Zeit die Debatte gewonnen. Einige Monate nach Webers Forschung stellte ein Forscher des linksgerichteten Economic Policy Institute fest, dass mehr als die Hälfte der Inflation seit Mitte 2020 auf höhere Gewinnmargen der Unternehmen zurückzuführen sei. Die frühere stellvertretende Vorsitzende der Fed, Lael Brainard, war in jüngerer Zeit eine Schlüsselfigur des Establishments bei der Bestätigung der Theorie, als sie auf ein „“ aufmerksam machte, das Inflation verursachen könnte. Letzten Monat sagte Albert Edwards, globaler Chefstratege bei der 159 Jahre alten Bank Société Générale, dass das „erstaunliche“ Ausmaß an „Gierflation“ ihn zu der Annahme veranlasste, „wir stehen möglicherweise vor dem Ende des Kapitalismus.“

Pessimismus und mangelndes Vertrauen in die Regierung können dazu führen, dass Verbraucher verletzlicher werden und die Narrative der Unternehmen akzeptieren, dass höhere Preise unvermeidlich seien, argumentiert Donovan von der UBS vor dem Hintergrund dieses Aufschwungs gegen Gier und Inflation.

„Wenn einige Verbraucher dazu neigen zu glauben, dass alles in der Wirtschaft schlecht ist, werden sie Geschichten über die Notwendigkeit von Preiserhöhungen wahrscheinlich eher akzeptieren. „Natürlich steigen die Preise. Was erwarten Sie sonst noch von dieser Regierung?‘ wird zu einer akzeptierten Erzählung“, schrieb er.

Allerdings war der Schuh noch vor ein paar Jahren anders. Im Jahr 2019 waren 97 % der Republikaner mit der aktuellen Wirtschaftslage zufrieden, verglichen mit 62 % der Demokraten. Und die Trump-Wirtschaft war in mehrfacher Hinsicht objektiv gut. Die jährliche Rendite des S&P 500 während der Amtszeit von Trump ist das drittschnellste Wachstum, das ein Präsident seit 1929 verzeichnet hat, hinter den Demokraten Bill Clinton und Barack Obama. Die Divergenz setzte sich in den ersten Tagen der Pandemie im Jahr 2020 fort, als viele republikanische Wähler Kursgewinne an den Aktienmärkten als Grund für ihre Zustimmung zu Trump nannten, obwohl sie nur etwa überhaupt Aktien besaßen.

Und Trump war im makroökonomischen Sinne einigermaßen revolutionär, da er sich öffentlich für das Wirtschaftswachstum einsetzte und es weiterhin förderte, sodass die Inflation nicht außer Kontrolle geriet, während die Wirtschaft „.“ Ein paar Jahre später sieht das etwas anders aus, da die Inflation inmitten der Pandemie mehrere 40-Jahres-Höchststände erreicht hat und einige Beobachter argumentiert haben, dass Trumps Strategie rückblickend zum Inflationsanstieg seit 2021 beigetragen hat.

Donovan seinerseits ist von der Michigan-Umfrage erstaunt. „Das Detail ist urkomisch. Die Stimmungsdaten aus Michigan identifizieren die gemeldete Stimmung von Republikanern und Demokraten; Die beiden Gruppen scheinen auf verschiedenen Planeten zu leben. Wenn Ihre Partei das Weiße Haus verlässt, ist alles Untergang und Verzweiflung. Wenn Ihre Partei im Weißen Haus sitzt, ist die US-Wirtschaft ein perfektes Paradies“, schrieb Donovan.

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, und viele andere Ökonomen vertreten seit langem die Ansicht, dass steigende Löhne und nicht höhere Gewinne die Hauptursache für hohe Preise sind, und der ehemalige Finanzminister Larry Summers hatte während einer Märzkonferenz Schwierigkeiten, Jon Stewarts Fragen zu diesem Thema zu beantworten. Doch trotz des Widerstands nimmt das Argument der Gier-Flation an Fahrt auf.

Donovan sagte in einem Bericht vom März, dass wir uns in der letzten von drei Inflationswellen seit der Pandemie befinden. Die ersten beiden waren auf Probleme in der Lieferkette und vorübergehende Störungen zurückzuführen – die traditionell als Ursachen für Inflation angesehen werden –, aber größere Gewinnspannen befeuern die aktuelle Inflation.

Donovan schrieb, dass Unternehmen im aktuellen Inflationsumfeld in der Lage sind, ihre eigenen Geschichten zu erzählen, und dass sie von der politischen Spaltung und der Verachtung der Regierung getragen werden. Er fügte hinzu, dass das nachfrageseitige Inflationsrezept der Fed mit höheren Zinssätzen das Problem letztendlich lösen könnte, aber es wäre ein „roher und unnötig destruktiver politischer Ansatz“ und würde gleichzeitig die Verbraucher davon überzeugen, dass sie die Pläne der Unternehmen nicht passiv akzeptieren müssen Belastende Preiserhöhungen könnten eine wirksamere Strategie sein.

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