Fed-Beamte tendieren zu einer Pause im Juni, sind aber nicht bereit, damit aufzuhören

(Bloomberg) – Beamte der US-Notenbank neigen bei ihrer Sitzung im Juni dazu, die Zinserhöhungen angesichts der erhöhten Unsicherheit über die Aussichten auszusetzen, signalisierten jedoch, dass sie noch nicht bereit sind, ihren Kampf gegen die hartnäckige Inflation zu beenden.

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Die politischen Entscheidungsträger sagten auf ihrer Sitzung am 2. und 3. Mai, sie seien sich nicht sicher, inwieweit eine weitere Straffung der Politik erforderlich sein könnte, und wogen die langsamer als erwarteten Fortschritte bei der Inflation und den robusten Arbeitsmarkt gegen die Wahrscheinlichkeit einer Kreditklemme nach den jüngsten Bankenturbulenzen ab zum Protokoll des Treffens, das am Mittwoch in Washington veröffentlicht wurde.

Das Protokoll enthält weitere Einzelheiten zu den Gegenströmungen, in denen sich die Beamten bewegen, und untermauert die Botschaft, die der Vorsitzende Jerome Powell und andere seit der Sitzung vermittelt haben: Die politischen Entscheidungsträger können es sich leisten, bei der Sitzung vom 13. bis 14. Juni eine Verschnaufpause in ihrem Zinserhöhungszyklus einzulegen um neue Daten und den Grad der Kreditrestriktion zu beurteilen.

Juni-Pause

„Es hört sich so an, als ob das Zentrum im Juni bleiben möchte“, sagte Derek Tang, Ökonom bei LH Meyer/Monetary Policy Analytics in Washington. „Damit könnten sie besser einschätzen, wie viel schlimmer die Kreditverknappung im Vergleich zu der bereits erwarteten Verschärfung ist, und sich gleichzeitig die Möglichkeit offenhalten, im dritten Quartal und darüber hinaus weitere Zinserhöhungen vorzunehmen.“

Tang sagte, große Aufmerksamkeit werde sich auf die aktualisierten Zinsprognosen konzentrieren, die die Fed-Beamten im Juni veröffentlichen werden, und auf das Ausmaß, in dem sie ihre mittlere Schätzung der Zinssätze zum Jahresende über die im März geschätzten 5,1 % anheben.

Mehrere Fed-Beamte haben in den letzten Wochen angedeutet, dass es zwar einen Grund geben könnte, die Zinserhöhungen im Juni auszusetzen, dies aber wahrscheinlich nur vorübergehender Natur wäre.

„Ich bin nicht dafür, die Zinserhöhungen zu stoppen, es sei denn, wir bekommen klare Beweise dafür, dass sich die Inflation in Richtung unseres 2-Prozent-Ziels bewegt“, sagte Gouverneur Christopher Waller am Mittwoch bei einer Veranstaltung der University of California Santa Barbara. „Aber ob wir bei der Juni-Sitzung die Zinsen erhöhen oder auslassen sollten, wird davon abhängen, wie die Daten in den nächsten drei Wochen eintreffen.“

Laut der Preisgestaltung von Ini-Futures-Kontrakten sehen Anleger derzeit die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Juli von über 70 %.

Starke Daten

Seit dem Treffen der Beamten im Mai, bei dem sie den Leitzins auf eine Spanne von 5 bis 5,25 % anhoben, sahen sie einen starken Beschäftigungsbericht und Inflationsdaten, die sie nicht vollständig davon überzeugt haben, dass sich die Preise in einer entscheidenden Abschwächung befinden.

Die Inflation, abzüglich Nahrungsmittel und Energie, blieb im März mit 4,6 % hartnäckig hoch, was mehr als dem Doppelten des Fed-Ziels von 2 % entspricht. Wie aus dem Protokoll vom Mai hervorgeht, haben die Fed-Mitarbeiter ihre Inflationsaussichten für 2023 nach oben korrigiert, während die politischen Entscheidungsträger ihre Unzufriedenheit mit den bisherigen Preisfortschritten zum Ausdruck gebracht haben.

Gleichzeitig bestehen Risiken: Der Streit in Washington über die Anhebung der US-Schuldenobergrenze droht eine Welle der Instabilität auszulösen, die zu einem plötzlichen – wenn auch vorübergehenden – Investitions- und Einstellungsstopp führen könnte. Auch die Spannungen im Bankensektor nach dem Zusammenbruch von vier regionalen US-Kreditgebern könnten das Wachstum belasten.

„Ohne Bedenken hinsichtlich des Bankensystems und der Schuldenobergrenze würden allein die Wirtschaftsdaten darauf hindeuten, dass sie noch weiter gehen müssen“, sagte Lara Rhame, Chefökonomin für die USA bei FS Investments. „Das heißt, wir haben noch diese anderen Faktoren im Spiel.“

Trotz aller Unsicherheit waren sich die Beamten im Mai uneinig darüber, was als nächstes zu tun sei.

„Mehrere Teilnehmer stellten fest, dass eine weitere Verschärfung der Politik nach diesem Treffen möglicherweise nicht erforderlich sei, wenn sich die Wirtschaft entsprechend ihren aktuellen Aussichten entwickle“, heißt es im Protokoll. „Einige Teilnehmer bemerkten, dass aufgrund ihrer Erwartung, dass die Fortschritte bei der Rückkehr der Inflation auf 2 % weiterhin unannehmbar langsam sein könnten, bei künftigen Treffen wahrscheinlich eine weitere Verschärfung der Politik gerechtfertigt wäre.“

Inmitten widersprüchlicher Kräfte scheint die Juni-Sitzung des FOMC zu einer Entscheidung über eine vorübergehende Pause oder eine weitere Zinserhöhung zu werden, was den starken Konsens unter den 18 Beamten der Zentralbank schwächt.

Behalten Sie die Optionalität bei

„Viele Teilnehmer konzentrierten sich auf die Notwendigkeit, künftig die Optionalität beizubehalten“, heißt es im Protokoll.

Waller bestätigte diese Ansicht am Mittwoch und sagte, die seit der letzten Sitzung erhaltenen Wirtschaftsdaten hätten nicht genügend Klarheit darüber gegeben, was mit den Zinssätzen auf der nächsten Fed-Sitzung geschehen solle. „Wir müssen flexibel bleiben, was die beste Entscheidung im Juni betrifft“, sagte er.

Powell führte letzte Woche die verzögerten Auswirkungen der Straffung der Fed in den letzten 14 Monaten und die Sorgen um die Finanzstabilität als Gründe an, warum Beamte eine Pause einlegen und ihrer Politik Zeit zum Wirken geben können.

„Wir haben bei der Straffung der Geldpolitik einen langen Weg zurückgelegt, und die Politik ist restriktiv, und wir sind mit Unsicherheit über die verzögerten Auswirkungen unserer bisherigen Straffung und über das Ausmaß der Kreditverknappung aufgrund der jüngsten Bankenkrisen konfrontiert“, sagte Powell am Freitag Washington. „Nachdem wir so weit gekommen sind, können wir es uns leisten, einen Blick auf die Daten und die sich entwickelnden Aussichten zu werfen, um sorgfältige Einschätzungen vorzunehmen.“

Inflationsrisiken

Doch mehrere seiner Kollegen haben sich zurückgehalten und argumentiert, dass die Zinsen angesichts eines nach wie vor starken Arbeitsmarktes und anhaltenden Preisdrucks weiter steigen müssten.

Politische Verfechter befürchten, dass die Inflation nicht schnell genug sinkt und dies auch nicht tun wird, wenn sie nicht stärker auf die Bremse treten.

„Fast alle Teilnehmer gaben an, dass Aufwärtsrisiken für die Inflationsaussichten weiterhin ein Schlüsselfaktor für die politischen Aussichten seien, da die Inflation immer noch deutlich über dem längerfristigen Ziel des Ausschusses liege und der Arbeitsmarkt weiterhin angespannt sei“, heißt es im Protokoll. „Einige Teilnehmer stellten fest, dass sie auch einige Abwärtsrisiken für die Inflation sahen.“

– Mit Unterstützung von Steve Matthews.

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