Introduction en bourse de Birkenstock : pourquoi le fabricant de sandales a été pris du mauvais pied

Introduction en bourse de Birkenstock : pourquoi le fabricant de sandales a été pris du mauvais pied

Birkenstock, un fabricant traditionnel de sandales, a subi un sérieux revers lors de son introduction en bourse à New York. L'action a chuté de près de 13 pour cent en dessous du prix d'émission le premier jour de cotation. La tendance à la baisse s'est initialement poursuivie le deuxième jour de bourse. En règle générale, les entreprises visent un niveau de prix qui garantit une évolution positive des prix au début de la négociation. Cependant, cette stratégie a mal tourné chez Birkenstock. Le prix d'émission a été fixé à 46 $, au milieu de la fourchette de prix fixée entre 44 $ et 49 $. Mais même ce prix était trop élevé pour les investisseurs.

La question se pose de savoir comment cet échec a pu se produire. Birkenstock et son principal actionnaire L Catterton ont-ils gonflé les prix ou sous-estimé la demande ? L’environnement de marché pour les introductions en bourse dans le secteur de la mode n’est actuellement pas optimal en raison des préoccupations économiques et du resserrement des budgets des consommateurs. Cependant, le cours de l'action du concepteur de puces Arm a augmenté d'un cinquième lors de son introduction en bourse il y a quatre semaines. Contrairement à de nombreuses sociétés non rentables dont les cours des actions montent en flèche lorsqu'elles sont introduites en bourse, Birkenstock a un bilan commercial et des bénéfices solides.

Toutefois, Birkenstock n’est pas un cas isolé. En mai 2019, par exemple, la société de covoiturage Uber a connu une déception similaire lorsque ses actions ont fait leurs débuts en bourse à sept pour cent de moins que le prix d'émission. Cependant, le prix s'est redressé par la suite. Les actions du service de livraison Instacart, qui a démarré avec une prime il y a quelques semaines, sont désormais 20 pour cent inférieures au prix d'émission.

Le placement des actions Birkenstock a permis de récolter environ 1,5 milliard de dollars. Environ les deux tiers de cette somme reviennent à l'actionnaire principal L Catterton, lié au groupe de luxe LVMH et à son patron Bernard Arnault. Birkenstock a l'intention d'utiliser sa part des recettes pour rembourser sa dette. L Catterton gardera le contrôle de la société même après l'introduction en bourse.

Les origines de Birkenstock remontent à 1774. L'entreprise est passée d'une image de chaussure écologique à un accessoire de mode et coopère avec des marques renommées telles que Dior et Manolo Blahnik. Au cours du premier semestre de l'exercice en cours, Birkenstock a augmenté son chiffre d'affaires de 18,7 pour cent, à environ 644,2 millions d'euros, mais ses bénéfices ont chuté en raison de taux de change défavorables.

L’impact de l’échec d’une introduction en bourse sur le marché et le secteur financier peut être important. D’une part, la confiance des investisseurs dans les introductions en bourse d’entreprises de mode pourrait être affaiblie, surtout si les investisseurs rejettent des prix trop élevés. Cela pourrait amener d'autres entreprises de mode à avoir des difficultés à lever des capitaux par le biais d'introductions en bourse en raison de l'environnement de marché difficile. En outre, le cas Birkenstock montre que même les entreprises solides et rentables dotées d’un modèle économique de longue date peuvent être affectées par un mauvais démarrage en bourse. Cela met en évidence les risques et les incertitudes associés aux introductions en bourse.

Source : D'après un rapport de www.schwarzwaelder-bote.de