Το Dax ανθεί παρά τη Γερμανία σε κρίση - Το μυστικό πίσω από το χρηματιστήριο.

Το Dax ανθεί παρά τη Γερμανία σε κρίση - Το μυστικό πίσω από το χρηματιστήριο.

Πολιτικά και οικονομικά, η Γερμανία βρίσκεται σε μόνιμη κρίση και ο πληθωρισμός είναι υψηλός. Ωστόσο, το εγχώριο χρηματιστήριο βρίσκεται σε εξαιρετική κατάσταση. Ο DAX αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται σε περίπου 16.000 μονάδες, 100 τοις εκατό πάνω από το χαμηλό του Μαρτίου 2020. Πώς όμως ταιριάζει αυτό; Δεν είναι ένας χρηματιστηριακός δείκτης αντανάκλαση της οικονομίας της χώρας;

Η απάντηση είναι: μάλλον όχι. Ο λόγος για αυτό είναι ότι τα προβλήματα και οι εξελίξεις στη γερμανική οικονομία έχουν μικρό αντίκτυπο στις διεθνώς τοποθετημένες εταιρείες DAX. Το ξένο μερίδιο των πωλήσεων των 40 μελών του δείκτη είναι πλέον πάνω από 80%. Αυτή είναι μια σημαντική αύξηση σε σύγκριση με πριν από 30 χρόνια, όταν ήταν περίπου 50 τοις εκατό.

Η κατάσταση της παγκόσμιας οικονομίας και τα εσωτερικά προβλήματα ή η πρόοδος είναι επομένως ιδιαίτερα κρίσιμα για τις εταιρείες DAX. Εταιρείες όπως η Adidas, η Bayer, η Puma, η Zalando και η Infineon πραγματοποιούν περισσότερο από το 90 τοις εκατό των πωλήσεών τους στο εξωτερικό. Ως εκ τούτου, οι αναλυτές συνεχίζουν να εμμένουν στις θετικές προσδοκίες τους για τα κέρδη και δεν εντυπωσιάζονται από την οικονομική επιβράδυνση στη Γερμανία.

Από θεμελιώδη άποψη, οι προβλέψεις για τα κέρδη για τους επόμενους δώδεκα μήνες διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο. Αυτά είναι ακόμη και σε επίπεδα ρεκόρ, κάτι που ωφελεί τον DAX. Ένας λόγος για αυτό είναι τα συνεχιζόμενα ισχυρά περιθώρια κέρδους των εταιρειών. Οι τιμές αγοράς πέφτουν πιο απότομα από τις τιμές πώλησης. Συγκριτικά, οι τιμές καταναλωτή στην ευρωζώνη αυξήθηκαν κατά 5,3%, ενώ οι τιμές παραγωγού μειώθηκαν κατά 7,6%.

Παρά τις θετικές εξελίξεις, ο DAX έχασε την επαφή με τη Wall Street τους τελευταίους μήνες και κινείται λοξά γύρω από το όριο των 16.000 από τον Απρίλιο. Ωστόσο, η αγορά είναι φθηνή από την άποψη της αποτίμησης, με αναλογία τιμής προς κέρδη (P/E) 11,5. Σε ιστορική σύγκριση, ο μέσος όρος της τελευταίας δεκαετίας είναι 14. Η ελκυστική μερισματική απόδοση 3,6 τοις εκατό συμβάλλει επίσης στο θετικό ισοζύγιο.

Σε ιστορική σύγκριση, οι περισσότερες μεμονωμένες μετοχές φαίνονται ελκυστικές. Ορισμένες, όπως η Continental, η Deutsche Telekom, η Heidelberg Materials, η Infineon, η Merck και η VW, διαπραγματεύονται με έκπτωση περίπου 30 τοις εκατό σε σχέση με τους δείκτες P/E 10 ετών. Μόνο οι ασφαλιστές και οι αυτοκινητοβιομηχανίες BMW και Mercedes-Benz έχουν εύλογες τιμές από την άποψη της αποτίμησης.

Συμπερασματικά, παρά την τρέχουσα κατάσταση της αγοράς, σίγουρα υπάρχουν ευκαιρίες που έχουν μακροπρόθεσμες δυνατότητες. Ωστόσο, αυτό προϋποθέτει ότι η παγκόσμια οικονομία συνεχίζει να τα πηγαίνει καλά και ότι οι κεντρικές τράπεζες δεν ακολουθούν μια πολύ αυστηρή νομισματική πολιτική. Σε αυτή την περίπτωση, οι προβλέψεις για υψηλά κέρδη θα μπορούσαν να γίνουν πραγματικότητα και να ανταμείψουν το χρηματιστήριο μακροπρόθεσμα.

Πηγή: Σύμφωνα με ρεπορτάζ του www.t-online.de