Dax je na vzostupe aj napriek kríze v Nemecku – Tajomstvo akciového trhu.

Dax je na vzostupe aj napriek kríze v Nemecku – Tajomstvo akciového trhu.

Politicky a ekonomicky je Nemecko v permanentnej kríze a miera inflácie je vysoká. Napriek tomu je domáci akciový trh vo výbornej forme. DAX sa v súčasnosti obchoduje na úrovni okolo 16 000 bodov, čo je 100 percent nad minimom z marca 2020. Ako to však spolu zapadá? Nie je akciový index odrazom ekonomiky krajiny?

Odpoveď znie: skôr nie. Dôvodom je, že problémy a vývoj v nemeckej ekonomike majú malý vplyv na medzinárodne etablované spoločnosti DAX. Zahraničný podiel na predaji 40 členov indexu je teraz viac ako 80 percent. Ide o výrazný nárast v porovnaní s obdobím pred 30 rokmi, keď to bolo okolo 50 percent.

Stav globálnej ekonomiky a vnútorné problémy či pokrok sú preto pre spoločnosti DAX mimoriadne dôležité. Spoločnosti ako Adidas, Bayer, Puma, Zalando a Infineon generujú viac ako 90 percent svojich tržieb v zahraničí. Analytici sa preto naďalej držia svojich pozitívnych očakávaní zisku a spomalenie ekonomiky v Nemecku ich nezaujalo.

Z fundamentálneho hľadiska zohrávajú dôležitú úlohu prognózy zisku na nasledujúcich dvanásť mesiacov. Tie sú dokonca na rekordných úrovniach, z čoho profituje DAX. Jedným z dôvodov sú pretrvávajúce vysoké marže spoločností. Nákupné ceny klesajú výraznejšie ako predajné. Na porovnanie, spotrebiteľské ceny v eurozóne vzrástli o 5,3 percenta, zatiaľ čo ceny výrobcov klesli o 7,6 percenta.

Napriek pozitívnemu vývoju DAX v posledných mesiacoch stratil kontakt s Wall Street a od apríla sa pohybuje bokom okolo 16-tisícovej hranice. Napriek tomu je trh z pohľadu ocenenia lacný, s pomerom ceny k zisku (P/E) 11,5. V historickom porovnaní je priemer za posledných desať rokov 14. K kladnej bilancii prispieva aj atraktívny dividendový výnos 3,6 percenta.

V historickom porovnaní väčšina jednotlivých akcií vyzerá atraktívne. Niektoré, ako napríklad Continental, Deutsche Telekom, Heidelberg Materials, Infineon, Merck a VW, obchodujú so zľavou približne 30 percent oproti ich 10-ročným pomerom P/E. Len poisťovne a výrobcovia automobilov BMW a Mercedes-Benz sú z hľadiska ocenenia spravodlivé.

Na záver, napriek súčasnej situácii na trhu určite existujú výhodné ponuky, ktoré majú dlhodobý potenciál. To však predpokladá, že globálnej ekonomike sa naďalej darí a že centrálne banky neuplatňujú príliš prísnu menovú politiku. V tomto prípade by sa prognózy vysokého zisku mohli naplniť a odmeniť akciový trh v dlhodobom horizonte.

Zdroj: Podľa správy z www.t-online.de