Dax blomstrar trots Tyskland i kris - Hemligheten bakom aktiemarknaden.

Dax blomstrar trots Tyskland i kris - Hemligheten bakom aktiemarknaden.

Politiskt och ekonomiskt befinner sig Tyskland i en permanent kris och inflationen är hög. Ändå är den inhemska aktiemarknaden i utmärkt skick. DAX handlas för närvarande på cirka 16 000 poäng, 100 procent över det lägsta i mars 2020. Men hur hänger det ihop? Är inte ett aktieindex en återspegling av landets ekonomi?

Svaret är: snarare nej. Anledningen till detta är att problemen och utvecklingen i den tyska ekonomin har liten inverkan på de internationellt positionerade DAX-bolagen. Den utländska andelen av de 40 indexmedlemmarnas försäljning är nu över 80 procent. Det är en markant ökning jämfört med för 30 år sedan, då den var runt 50 procent.

Tillståndet i den globala ekonomin och interna problem eller framsteg är därför särskilt avgörande för DAX-företagen. Företag som Adidas, Bayer, Puma, Zalando och Infineon genererar mer än 90 procent av sin försäljning utomlands. Analytikerna fortsätter därför att hålla fast vid sina positiva vinstförväntningar och är inte imponerade av den ekonomiska nedgången i Tyskland.

Ur ett fundamentalt perspektiv spelar vinstprognoserna för de kommande tolv månaderna en viktig roll. Dessa är till och med på rekordnivåer, vilket gynnar DAX. En anledning till detta är bolagens fortsatt starka marginaler. Inköpspriserna faller kraftigare än försäljningspriserna. Som jämförelse steg konsumentpriserna i euroområdet med 5,3 procent, medan producentpriserna sjönk med 7,6 procent.

Trots den positiva utvecklingen har DAX tappat kontakten med Wall Street de senaste månaderna och har svävat i sidled kring 16 000-strecket sedan april. Ändå är marknaden billig ur ett värderingsperspektiv, med ett pris-till-vinst (P/E)-förhållande på 11,5. I historisk jämförelse är snittet de senaste tio åren 14. Den attraktiva direktavkastningen på 3,6 procent bidrar också till den positiva balansen.

I historisk jämförelse ser de flesta enskilda aktier attraktiva ut. Vissa, som Continental, Deutsche Telekom, Heidelberg Materials, Infineon, Merck och VW, handlar med en rabatt på cirka 30 procent i förhållande till sina 10-åriga P/E-tal. Endast försäkringsbolagen och biltillverkarna BMW och Mercedes-Benz är rimligt prissatta ur ett värderingsperspektiv.

Sammanfattningsvis, trots den rådande marknadssituationen finns det definitivt fynd som har långsiktig potential. Detta förutsätter dock att den globala ekonomin fortsätter att gå bra och att centralbankerna inte för en alltför stram penningpolitik. I det här fallet kan de höga vinstprognoserna gå i uppfyllelse och belöna börsen på lång sikt.

Källa: Enligt en rapport från www.t-online.de