Η άνοδος των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων τίτλων των ΗΠΑ και οι επιπτώσεις της στις χρηματιστηριακές αγορές: αιτίες και πιθανές συνέπειες

Η άνοδος των αποδόσεων των μακροπρόθεσμων τίτλων των ΗΠΑ και οι επιπτώσεις της στις χρηματιστηριακές αγορές: αιτίες και πιθανές συνέπειες

Κείμενο σώματος:
Σύμφωνα με έκθεση του finanzmarktwelt.de, διάφοροι παράγοντες έχουν επηρεάσει τις παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές τους τελευταίους τρεις μήνες. Αυτά περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, αύξηση των τιμών του πετρελαίου άνω του 30% έως τον Σεπτέμβριο, ανάκαμψη του δείκτη πληθωρισμού στις ΗΠΑ, ισχυρότερο δολάριο και σύγκρουση στη Μέση Ανατολή με πιθανότητα κλιμάκωσης. Αυτό που είναι όμως ιδιαίτερα προβληματικό για τα χρηματιστήρια είναι η ραγδαία άνοδος των επιτοκίων της κεφαλαιαγοράς μακροπρόθεσμα, γεγονός που ασκεί πίεση στις μετοχές των μερισμάτων.

Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου του αμερικανικού δημοσίου ξεπέρασε το σημαντικό όριο του 5 τοις εκατό πριν από την αγορά χθες, αλλά υποχώρησε απότομα κατά τη διάρκεια της ημέρας διαπραγμάτευσης. Αυτό προκάλεσε μια μικρή βόλτα με τρενάκι στα χρηματιστήρια. Τίθεται το ερώτημα τι προκάλεσε αυτή την εξέλιξη και ποιες πιθανές συνέπειες θα μπορούσε να έχει.

Μια κρίσιμη σχέση μεταξύ της απόδοσης των δεκαετών κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ και της κίνησης των χρηματιστηρίων (S&P 500, Nasdaq, Russell 2000) έγινε εμφανής το αργότερο τον Σεπτέμβριο. Κάθε περαιτέρω αύξηση του δείκτη αναφοράς οδήγησε σε επέκταση της διόρθωσης στις αγορές. Ο ανταγωνισμός από ομόλογα σε μετοχές γινόταν ολοένα και ισχυρότερος και η επιβάρυνση για την οικονομία των ΗΠΑ αυξήθηκε επειδή σχεδόν κάθε καταναλωτικό δάνειο συνδέεται με αυτήν την απόδοση.

Ο λόγος για την αύξηση των αποδόσεων έγκειται πρωτίστως στα δημοσιονομικά μέτρα της κυβέρνησης, τα οποία οδήγησαν σε έκρηξη του χρέους. Οι κρατικές δαπάνες θα συνεχίσουν να αυξάνονται τα επόμενα χρόνια, πράγμα που σημαίνει ότι όλο και περισσότερα φορολογικά χρήματα θα πρέπει να δαπανώνται για την εξυπηρέτηση του χρέους. Αν και υπάρχουν ενδείξεις επικείμενης ύφεσης, δεν υπήρξε καμία πτήση προς την ασφάλεια, κάτι που θα ισοδυναμούσε με αγορά μακροχρόνιων κρατικών ομολόγων. Αντίθετα, οι επενδυτές απαιτούν περισσότερες αποδόσεις για μακροπρόθεσμους όρους. Αυτό στέλνει ένα μήνυμα στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ και στην κυβέρνηση των ΗΠΑ ότι είναι απαραίτητη μια αλλαγή στην πολιτική χρέους.

Ορισμένοι μεγάλοι επενδυτές και διαχειριστές hedge funds, όπως ο Ray Dalio, ο Jamie Dimon και ο Bill Ackman, είχαν ήδη στοιχηματίσει σε αυξανόμενες αποδόσεις και έτσι είχαν μεγάλα κέρδη. Ωστόσο, ο Άκμαν έκλεισε πρόσφατα τις θέσεις του και επισήμανε τον κίνδυνο ύφεσης. Αυτό οδήγησε σε ένα αντικίνημα στις αγορές ομολόγων. Γεννιέται το ερώτημα εάν αυτό είναι το σήμα εκκίνησης για μια σημαντική αντίστροφη κίνηση ή απλώς ένα βραχυπρόθεσμο φλας στο τηγάνι.

Οι τρέχοντες παράγοντες κινδύνου καθιστούν τους επενδυτές προσεκτικούς. Πολλοί έχουν τεράστιες θέσεις short σε μακροπρόθεσμα ομόλογα. Επομένως, συχνά μόνο μια μικρή αιτία αρκεί για να πυροδοτήσει μια βίαιη αντικίνηση. Μένει να δούμε αν αυτό είναι στην πραγματικότητα η αρχή ενός αντικινήματος ή απλώς ένα βραχυπρόθεσμο αποτέλεσμα.

Πηγή: Σύμφωνα με ρεπορτάζ του finanzmarktwelt.de