La hausse des rendements des titres américains à long terme et ses effets sur les marchés boursiers : causes et conséquences possibles

La hausse des rendements des titres américains à long terme et ses effets sur les marchés boursiers : causes et conséquences possibles

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Selon un rapport de finanzmarktwelt.de, divers facteurs ont eu un impact sur les marchés boursiers mondiaux au cours des trois derniers mois. Il s’agit notamment d’une augmentation des prix du pétrole de plus de 30 pour cent d’ici septembre, d’un rebond du taux d’inflation aux États-Unis, d’un dollar plus fort et d’un conflit au Moyen-Orient avec un potentiel d’escalade. Mais ce qui pose particulièrement problème aux marchés boursiers, c'est la hausse rapide des taux d'intérêt à long terme sur les marchés des capitaux, qui exerce une pression sur les actions à dividendes.

Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a dépassé hier la barre importante des 5 pour cent avant la bourse, mais a fortement chuté au cours de la journée de bourse. Cela a provoqué des montagnes russes sur les marchés boursiers. La question se pose de savoir ce qui a provoqué cette évolution et quelles pourraient en être les conséquences.

Un lien crucial entre le rendement des obligations d'État américaines à dix ans et l'évolution des marchés boursiers (S&P 500, Nasdaq, Russell 2000) est devenu apparent au plus tard en septembre. Chaque nouvelle hausse de l'indice de référence a entraîné une prolongation de la correction des marchés. La concurrence entre les obligations et les actions est devenue de plus en plus forte et le fardeau qui pèse sur l'économie américaine s'est accru, car presque tous les prêts à la consommation sont liés à ce rendement.

La raison de la hausse des rendements réside principalement dans les mesures budgétaires du gouvernement, qui ont conduit à une explosion de la dette. Les dépenses publiques continueront d’augmenter dans les années à venir, ce qui signifie que de plus en plus d’argent des impôts devra être consacré au service de la dette. Bien qu’il y ait des signes d’une récession imminente, il n’y a pas eu de fuite vers la sécurité, ce qui aurait équivalé à acheter des obligations d’État à long terme. Au contraire, les investisseurs exigent des rendements plus élevés sur des durées plus longues. Cela envoie un signal à la Réserve fédérale et au gouvernement américain selon lequel un changement de politique en matière de dette est nécessaire.

Certains grands investisseurs et gestionnaires de hedge funds, tels que Ray Dalio, Jamie Dimon et Bill Ackman, avaient déjà parié sur des rendements en hausse et avaient ainsi réalisé d'importants bénéfices. Cependant, Ackman a récemment clôturé ses positions et a signalé un risque de récession. Cela a entraîné un contre-mouvement sur les marchés obligataires. La question se pose de savoir s’il s’agit là du signal de départ d’un contre-mouvement significatif ou simplement d’un feu de paille à court terme.

Les facteurs de risque actuels rendent les investisseurs prudents ; beaucoup ont des positions courtes massives sur les obligations à long terme. C’est pourquoi il suffit souvent d’une petite cause pour déclencher un contre-mouvement violent. Reste à savoir s’il s’agit réellement du début d’un contre-mouvement ou simplement d’un effet à court terme.

Source : D'après un rapport de finanzmarktwelt.de