Nárast výnosov amerických dlhodobých cenných papierov a jeho vplyv na akciové trhy: príčiny a možné dôsledky

Nárast výnosov amerických dlhodobých cenných papierov a jeho vplyv na akciové trhy: príčiny a možné dôsledky

Text tela:
Podľa správy finanzmarktwelt.de ovplyvnili globálne akciové trhy v posledných troch mesiacoch rôzne faktory. Medzi ne patrí okrem iného zvýšenie cien ropy o viac ako 30 percent do septembra, oživenie americkej inflácie CPI, silnejší dolár a konflikt na Blízkom východe s potenciálom eskalácie. Čo je však pre akciové trhy obzvlášť problematické, je rýchly rast úrokových sadzieb na kapitálovom trhu na dlhom konci, čo vytvára tlak na dividendové akcie.

Výnos z 10-ročného amerického štátneho dlhopisu včera pred trhom prekročil dôležitú 5-percentnú hranicu, no počas obchodného dňa prudko klesol. To spôsobilo na akciových trhoch tak trochu horskú dráhu. Vynára sa otázka, čo tento vývoj spôsobilo a aké možné následky môže mať.

Rozhodujúca súvislosť medzi výnosom desaťročných amerických vládnych dlhopisov a pohybom na akciových trhoch (S&P 500, Nasdaq, Russell 2000) sa ukázala najneskôr v septembri. Každé ďalšie zvýšenie benchmarku viedlo k predĺženiu korekcie na trhoch. Konkurencia od dlhopisov k akciám bola stále silnejšia a zaťaženie americkej ekonomiky sa zvýšilo, pretože takmer každý spotrebiteľský úver je viazaný na tento výnos.

Dôvodom zvýšenia výnosov sú predovšetkým fiškálne opatrenia vlády, ktoré viedli k explózii dlhu. Vládne výdavky budú v nasledujúcich rokoch naďalej rásť, čo znamená, že na dlhovú službu sa bude musieť minúť stále viac peňazí z daní. Hoci existujú náznaky blížiacej sa recesie, nedošlo k žiadnemu úniku do bezpečia, ktorý by sa rovnal nákupu dlhodobých vládnych dlhopisov. Naopak, investori požadujú viac výnosov na dlhšie obdobia. To vysiela signál Federálnemu rezervnému systému a vláde USA, že zmena dlhovej politiky je nevyhnutná.

Niektorí veľkí investori a manažéri hedžových fondov, ako Ray Dalio, Jamie Dimon a Bill Ackman, už stavili na rastúce výnosy, a tak dosiahli veľké zisky. Ackman však nedávno uzavrel svoje pozície a označil riziko recesie. To viedlo k protipohybu na dlhopisových trhoch. Natíska sa otázka, či ide o štartovací signál pre výrazný protipohyb alebo len o krátkodobý záblesk na panvici.

Súčasné rizikové faktory spôsobujú, že investori sú opatrní; mnohé z nich majú masívne krátke pozície v dlhodobých dlhopisoch. Na spustenie prudkého protipohybu preto často stačí len malá príčina. Uvidí sa, či ide skutočne o začiatok protipohybu alebo len o krátkodobý efekt.

Zdroj: Podľa správy z finanzmarktwelt.de