Kolísající evropské akciové trhy a slábnoucí ekonomika – jaké dopady lze očekávat?

Die europäischen Aktienmärkte bewegen sich seit einigen Monaten in einer sehr engen Spanne von gut 5 Prozent. Im Juli wurde ein neues Jahreshoch angesteuert und im August kam es zu einem kleinen Rücksetzer. Die positive Grundstimmung hatte einen leichten Dämpfer erhalten. Seitdem läuft wieder eine leichte Aufwärtsbewegung. Ohne neue Nachrichten und Aussichten spricht viel dafür, dass diese Schaukelbewegungen noch eine Weile andauern.

Ekonomická situace v Evropě je poměrně pomalá. Německo je na pokraji mírné recese. Objevují se první signály, že zvýšené úrokové sazby mají na ekonomiku výraznější brzdný účinek. Velké globální korporace stále vydělávají velmi dobře. Pro domácí orientovanou ekonomiku to bude trochu složitější. Zatímco globální blue-chip akcie z luxusního, čipového, softwarového a technologického sektoru si nadále vedou velmi dobře, realitní a spotřebitelské akcie jako Zalando oslabují.

Oslabující Čína

Poněkud opatrněji je vnímán i slabší ekonomický vývoj v Číně. Škodí tam především problematický vývoj na realitním trhu. Country Garden, realitní developerský gigant s dluhem 178 miliard eur, jen na poslední chvíli zaplatil úrok. Potíže v celém sektoru nejsou v žádném případě vyřešeny a také zatěžují obecné ekonomické oživení po omezení korony. To se odráží i v oslabení čínské měny vůči americkému dolaru.

Naproti tomu ekonomika v USA je stále na plné obrátky. V první polovině roku panovaly značné obavy, že zvýšení úrokových sazeb nevyhnutelně vyvolá recesi. Ekonomika však v současnosti expanduje navzdory zvýšeným úrokovým sazbám a míra nezaměstnanosti je blízko historických minim. Ekonomika je poháněna obrovskými vládními ekonomickými stimulačními programy a spoustou spotřebitelského optimismu.

Akciové trhy jsou již několik měsíců poháněny fantazií umělé inteligence „AI“. Po čipovém průmyslu a velkých softwarových společnostech a mediálních gigantech toto téma zasahuje stále více oblastí a odvětví. Vývoj je založen na možném revolučním vývoji v příštích letech. Bude vzrušující v příštích několika letech sledovat, zda se jedná spíše o humbuk, nebo o zásadně nový vývoj.

Pozitivní vývoj?

Klíčovým tématem i nadále zůstává inflace a vývoj úrokových sazeb. Inflace se výrazně vrátila ze svého vrcholu v USA i v Evropě, ale ne tak silně, jak se nedávno očekávalo. Trh nicméně předpokládá, že k dalšímu zvyšování úrokových sazeb v USA nedojde a ECB pravděpodobně zaznamená poslední zvýšení úrokových sazeb v tomto úrokovém cyklu v Evropě v září.

Pokud tento scénář nastane, pozitivní vývoj by mohl být na obzoru akciových trhů po zbytek roku. Pokud však oproti očekávání inflace zpevní nebo dokonce opět mírně vzroste kvůli rostoucím cenám energií v podzimních a zimních měsících, může být nutné další zvýšení úrokových sazeb. Tento potenciál zklamání by mohl dostat akciové trhy pod tlak. Je také důležité vzít v úvahu enormní finanční potřeby vlád a dopady restriktivní měnové politiky centrální banky na peněžní zásobu a tím i na vývoj úrokových sazeb.