Kõikuvad Euroopa aktsiaturud ja nõrgenev majandus – milliseid mõjusid võib oodata?

Die europäischen Aktienmärkte bewegen sich seit einigen Monaten in einer sehr engen Spanne von gut 5 Prozent. Im Juli wurde ein neues Jahreshoch angesteuert und im August kam es zu einem kleinen Rücksetzer. Die positive Grundstimmung hatte einen leichten Dämpfer erhalten. Seitdem läuft wieder eine leichte Aufwärtsbewegung. Ohne neue Nachrichten und Aussichten spricht viel dafür, dass diese Schaukelbewegungen noch eine Weile andauern.

Euroopa majanduslik olukord on üsna loid. Saksamaa on kerge majanduslanguse äärel. Esialgsed märgid näitavad, et tõusnud intressimäärad avaldavad majandust suuremat pidurdavat mõju. Ülemaailmsed suurkorporatsioonid teenivad endiselt väga hästi. Siseriiklikule majandusele lähevad asjad veidi keerulisemaks. Kui luksus-, kiibi-, tarkvara- ja tehnoloogiasektori globaalsed blue-chip aktsiad toimivad jätkuvalt väga hästi, siis kinnisvara- ja tarbijaaktsiad, nagu Zalando, nõrgenevad.

Hiina nõrgenemine

Mõnevõrra ettevaatlikumalt suhtutakse ka Hiina nõrgemasse majandusarengusse. Eriti kahjustavad seal probleemsed arengud kinnisvaraturul. 178 miljardi euro suuruse võlgnevusega kinnisvaraarendusgigant Country Garden tegi intressimakse alles viimasel hetkel. Kogu sektori raskused ei ole sugugi lahendatud ning avaldavad survet ka üldisele majanduse taastumisele pärast koroonaseisakuid. See kajastub ka Hiina valuuta nõrgenemises USA dollari suhtes.

Seevastu USA majandus on endiselt täies hoos. Esimesel poolaastal kardeti oluliselt, et intressitõusud vallandavad paratamatult majanduslanguse. Siiski kasvab majandus praegu vaatamata tõusnud intressimääradele ja töötuse määr on ajaloolise madalseisu lähedal. Majandust juhivad tohutud valitsuse majanduse stimuleerimise programmid ja suur tarbijate optimism.

Aktsiaturge on mitu kuud õhutanud AI tehisintellekti fantaasia. Kiibitööstuse ja suurte tarkvarafirmade ning meediagigantide järel puudutab teema üha enam valdkondi ja tööstusi. Arendus põhineb võimalikel pöördelistel arengutel lähiaastatel. Põnev on lähiaastatel näha, kas tegemist on pigem haibi või põhimõtteliselt uue arendusega.

Positiivne areng?

Inflatsioon ja intressimäärade areng on jätkuvalt võtmeküsimuseks. Inflatsioon on nii USA-s kui ka Euroopas oma tipust oluliselt tagasi tulnud, kuid mitte päris nii tugevalt kui hiljuti arvati. Sellegipoolest eeldab turg, et USA-s enam intressimäärasid ei tõsteta ning EKP viimane intressitõus selles intressitsüklis toimub tõenäoliselt septembris Euroopas.

Sellise stsenaariumi täitumisel võib aktsiaturgudel näha positiivset arengut ka ülejäänud aasta jooksul. Kui aga sügis- ja talvekuudel energiahindade tõusust tulenevalt inflatsioon vastupidiselt ootustele stabiilne või isegi veidi taas tõuseb, võib osutuda vajalikuks intressimäärade edasine tõstmine. See pettumuse võimalus võib aktsiaturud surve alla panna. Samuti on oluline arvestada valitsuste tohutut rahastamisvajadust ning keskpanga piirava rahapoliitika mõju rahapakkumisele ja seeläbi intressimäärade arengule.