Ingadozó európai részvénypiacok és gyengülő gazdaság – milyen hatások várhatók?

Die europäischen Aktienmärkte bewegen sich seit einigen Monaten in einer sehr engen Spanne von gut 5 Prozent. Im Juli wurde ein neues Jahreshoch angesteuert und im August kam es zu einem kleinen Rücksetzer. Die positive Grundstimmung hatte einen leichten Dämpfer erhalten. Seitdem läuft wieder eine leichte Aufwärtsbewegung. Ohne neue Nachrichten und Aussichten spricht viel dafür, dass diese Schaukelbewegungen noch eine Weile andauern.

Európa gazdasági helyzete meglehetősen gyenge. Németország enyhe recesszió küszöbén áll. A kezdeti jelek arra utalnak, hogy az emelt kamatok jelentősebb gazdaságfékező hatással bírnak. A nagy globális vállalatok még mindig nagyon jól keresnek. A belföldi orientációjú gazdaság dolgai kicsit nehezebbek lesznek. Míg a luxus-, chip-, szoftver- és technológiai szektor globális blue-chip részvényei továbbra is nagyon jól teljesítenek, az ingatlan- és fogyasztói részvények, például a Zalando gyengülnek.

Kína gyengülése

A gyengébb kínai gazdasági fejlődést is némileg óvatosabban látják. Az ingatlanpiac problémás fejleményei ott különösen károsak. A 178 milliárd eurós adóssággal rendelkező ingatlanfejlesztő óriás Country Garden csak az utolsó pillanatban fizetett kamatot. Az egész ágazatot érintő nehézségek korántsem oldódnak meg, és a koronazárlatok utáni általános gazdasági fellendülést is megterhelik. Ez a kínai valuta amerikai dollárral szembeni gyengülésében is megmutatkozik.

Ezzel szemben az USA gazdasága még mindig gőzerővel működik. Az év első felében jelentős félelmek voltak, hogy a kamatemelések elkerülhetetlenül recessziót váltanak ki. A gazdaság azonban jelenleg a megemelkedett kamatok ellenére is bővül, és a munkanélküliségi ráta történelmi mélypont közelében van. A gazdaságot hatalmas kormányzati gazdaságösztönző programok és sok fogyasztói optimizmus vezérli.

A tőzsdéket hónapok óta az „AI” mesterséges intelligencia fantáziája fűti. A chipipar és a nagy szoftvercégek, médiaóriások után a téma egyre több területet, iparágat érint. A fejlesztés a következő néhány év esetleges forradalmi fejleményeire épül. Izgalmas lesz látni az elkövetkező néhány évben, hogy ez inkább egy hype vagy egy alapvetően új fejlesztés.

Pozitív fejlődés?

Továbbra is kulcskérdés az infláció és a kamatlábak alakulása. Az infláció mind az Egyesült Államokban, mind Európában jelentősen visszaesett a csúcsról, de nem olyan erősen, mint ahogyan azt a közelmúltban várták. Ennek ellenére a piac azt feltételezi, hogy az USA-ban nem lesz további kamatemelés, és az EKB utolsó kamatemelése ebben a kamatciklusban valószínűleg szeptemberben lesz Európában.

Ha ez a forgatókönyv megvalósul, akkor az év hátralévő részében pozitív fejlemény várható a részvénypiacokon. Ha azonban az infláció a várakozásokkal ellentétben az őszi-téli hónapokban az energiaárak emelkedése miatt szilárd lesz, vagy akár ismét enyhén emelkedik, további kamatemelésekre lehet szükség. Ez a csalódás lehetősége nyomás alá helyezheti a részvénypiacokat. Figyelembe kell venni továbbá a kormányok óriási finanszírozási igényeit, valamint a jegybanki megszorító monetáris politikának a pénzkínálatra és ezáltal a kamatláb alakulására gyakorolt ​​hatását.