Nihanje evropskih delniških trgov in oslabljeno gospodarstvo – kakšne učinke lahko pričakujemo?

Die europäischen Aktienmärkte bewegen sich seit einigen Monaten in einer sehr engen Spanne von gut 5 Prozent. Im Juli wurde ein neues Jahreshoch angesteuert und im August kam es zu einem kleinen Rücksetzer. Die positive Grundstimmung hatte einen leichten Dämpfer erhalten. Seitdem läuft wieder eine leichte Aufwärtsbewegung. Ohne neue Nachrichten und Aussichten spricht viel dafür, dass diese Schaukelbewegungen noch eine Weile andauern.

Gospodarske razmere v Evropi so precej počasne. Nemčija je na robu rahle recesije. Obstajajo prvi znaki, da imajo zvišane obrestne mere večji zaviralni učinek na gospodarstvo. Velike svetovne korporacije še vedno zelo dobro zaslužijo. Nekoliko težje bo šlo domačemu gospodarstvu. Medtem ko globalne delnice modrih čipov iz sektorjev luksuza, čipov, programske opreme in tehnologije še naprej delujejo zelo dobro, delnice nepremičnin in potrošniških delnic, kot je Zalando, slabijo.

Slabitev Kitajske

Nekoliko bolj previdno gledajo tudi na šibkejši gospodarski razvoj na Kitajskem. Problematično dogajanje na nepremičninskem trgu je tam še posebej škodljivo. Country Garden, nepremičninski razvojni velikan s 178 milijardami evrov dolgov, je obresti izplačal šele v zadnjem trenutku. Težave v celotnem sektorju nikakor niso rešene in obremenjujejo tudi splošno okrevanje gospodarstva po zastojih zaradi korone. To se odraža tudi v oslabitvi kitajske valute v primerjavi z ameriškim dolarjem.

Nasprotno pa je gospodarstvo v ZDA še vedno v polnem pogonu. V prvi polovici leta so obstajali precejšnji strahovi, da bodo dvigi obrestnih mer neizogibno sprožili recesijo. Kljub višjim obrestnim meram pa se gospodarstvo trenutno širi, stopnja brezposelnosti pa je blizu zgodovinsko najnižjih vrednosti. Gospodarstvo poganjajo ogromni vladni programi gospodarskih spodbud in veliko potrošniškega optimizma.

Delniške trge že več mesecev napaja domišljija umetne inteligence »AI«. Po industriji čipov ter velikih programskih podjetjih in medijskih velikanih tema zadeva vse več področij in panog. Razvoj temelji na morebitnih revolucionarnih dogodkih v naslednjih nekaj letih. V naslednjih nekaj letih bo razburljivo videti, ali gre bolj za hype ali za popolnoma nov razvoj.

Pozitiven razvoj?

Gibanje inflacije in obrestnih mer je še naprej ključno vprašanje. Inflacija se je močno vrnila s svojega vrha tako v ZDA kot v Evropi, vendar ne tako močno, kot se je nedavno pričakovalo. Kljub temu trg predvideva, da v ZDA ne bo več dvigovanja obrestnih mer in da bo ECB v Evropi verjetno zadnjič dvigala obrestne mere v tem obrestnem ciklu septembra.

Če se ta scenarij uresniči, bi lahko bil na obzorju pozitiven razvoj delniških trgov do konca leta. Če pa se bo inflacija v nasprotju s pričakovanji zaradi dviga cen energentov v jesenskih in zimskih mesecih ponovno utrdila ali celo nekoliko zvišala, bo morda potrebno nadaljnje zvišanje obrestnih mer. Ta možnost razočaranja bi lahko povzročila pritisk na borze. Prav tako je pomembno upoštevati ogromne potrebe vlad po financiranju in učinke restriktivne denarne politike centralne banke na ponudbo denarja in s tem na gibanje obrestnih mer.