Udbytteaktier sat på prøve: 3 aktier, som jeg har haft gode erfaringer med.

„Dividende gut, alles gut.“ Dies war mein Mantra zu Beginn meiner Investorenlaufbahn. Entsprechend kaufte ich gerne Aktien mit hohen Dividendenrenditen und vernachlässigte dabei die entscheidenden operativen Aussichten der dahinterstehenden Unternehmen. Das passiert mir heute nicht mehr. Die folgenden drei Aktien verkaufte ich daher in den letzten Jahren und bin mit dieser Entscheidung bisher gut gefahren. Denn die langjährige Gesamtrendite (Kursentwicklung plus Dividenden) liegt bei allen drei Aktien hinter dem breiten Aktienmarkt.

På trods af sit udbytte på 6,2 %, er udbyttekongen 3M ikke noget for mig

26% prisfald over en ti-årig periode (som af alle oplysninger: 17. november 2023) Dette tal gør det klart, at det ikke er gået godt for den amerikanske industrikoncern 3M (WKN: 851745) i lang tid. Selv når der tages højde for 64 år med støt stigende udbytte, er 3M's samlede afkast et godt stykke bag S&P 500 (som er steget 150 % i det sidste årti).

Udbytteandel Allianz: Solid underperformance

For mig er Allianz-aktier (WKN: 840400) et typisk eksempel på en udbytteaktie, der er populær blandt private investorer og konsekvent halter efter markedet. Forsikringsforretningen kan være solid, udbyttet kan virke attraktivt med et udbytte på 5,0 % og gennemsnitlige udbyttestigninger på 10 % de seneste år.

En vending hos Unilever forekommer mig usandsynlig

Den tredje udbytteaktie, der ikke længere er i min portefølje i dag, er Unilever (WKN: A0JNE2). Forbrugsvareforretningen med kendte mærker som Knorr, Magnum, Langnese, Dove og Domestos fremstår trygt og velkendt. Desuden genereres mere end halvdelen af ​​salget i vækstlande.

Årsagen til udbytteaktiens dårlige udvikling findes hurtigt. Forretningen med at sælge post-its, stetoskoper, smøremidler, ståltove og tusindvis af andre produkter stagnerer mere eller mindre. Siden 2013 er salget kun steget med 10%. Samtidig presser høj gæld indtjeningen. Milliardbøder i forbindelse med vandforurening og defekte høreværn vil belaste virksomheden yderligere i de kommende år.

En operationel vending forekommer mig derfor usandsynlig. På trods af det høje udbytte på 6,2 % og det billige P/E-forhold på 9 på papiret, holder jeg mig fra 3M-aktier. Jeg fortryder ikke at sælge i 2022.

Men når det kommer til individuelle investeringer, forventer jeg en langsigtet outperformance af det bredere marked. Ellers kunne jeg simpelthen købe en markedsdækkende ETF. Og Allianz-aktier opfylder ikke dette krav på længere sigt. Det samlede afkast (inklusive udbytte) har været under S&P 500 i løbet af de sidste ti og tyve år.

Jeg ser ingen grund til, at udviklingen skulle blive bedre i de næste ti år. Tværtimod. Blandingen af ​​stigende konkurrence fra forsikringsselskaber, øget prispres på grund af større brug af online sammenligningsportaler og forholdsvis høje interne (administrative) omkostninger kan lægge pres på forretningen. Derfor solgte jeg mine aktier i 2020.

Ikke desto mindre vokser Unilever – i lighed med 3M – næsten ikke. Fra 2012 til 2022 steg salget med kun 17 %. Fortjenesten voksede med nogenlunde tilsvarende hastigheder gennem 2021 og steg kun markant i 2022 - på grund af medvinden af ​​højere håndhævede priser på grund af inflation. Det kan allerede i indeværende regnskabsår ses, at denne effekt næppe vil fortsætte. I takt med at priserne fortsætter med at stige, falder mængden af ​​solgte varer. Sådan kan tingene ikke fortsætte.