Dividendne dionice na testu: 3 dionice s kojima sam imao dobra iskustva.

„Dividende gut, alles gut.“ Dies war mein Mantra zu Beginn meiner Investorenlaufbahn. Entsprechend kaufte ich gerne Aktien mit hohen Dividendenrenditen und vernachlässigte dabei die entscheidenden operativen Aussichten der dahinterstehenden Unternehmen. Das passiert mir heute nicht mehr. Die folgenden drei Aktien verkaufte ich daher in den letzten Jahren und bin mit dieser Entscheidung bisher gut gefahren. Denn die langjährige Gesamtrendite (Kursentwicklung plus Dividenden) liegt bei allen drei Aktien hinter dem breiten Aktienmarkt.

Unatoč dividendnom prinosu od 6,2%, kralj dividendi 3M nije za mene

Pad cijene od 26% u desetogodišnjem razdoblju (od svih informacija: 17. studenog 2023.) Ovaj broj jasno govori da američkoj industrijskoj grupi 3M (WKN: 851745) stvari već dugo ne idu dobro. Čak i kada se uračunaju 64 godine stalno rastućih dividendi, ukupni povrat 3M-a znatno je iza S&P 500 (koji je porastao za 150% u posljednjem desetljeću).

Dionica Allianz s dividendom: solidan loš učinak

Za mene su Allianzove dionice (WKN: 840400) tipičan primjer dividendne dionice koja je popularna među privatnim investitorima i stalno zaostaje za tržištem. Posao osiguranja može biti solidan, dividenda se može činiti privlačnom s dividendnim prinosom od 5,0% i prosječnim povećanjem dividende od 10% posljednjih godina.

Preokret u Unileveru čini mi se malo vjerojatnim

Treća dividendna dionica koja danas više nije u mom portfelju je Unilever (WKN: A0JNE2). Poslovanje s robom široke potrošnje s poznatim markama kao što su Knorr, Magnum, Langnese, Dove i Domestos čini se sigurnim i poznatim. Nadalje, više od polovice prodaje ostvaruje se na tržištima u razvoju.

Brzo se pronalazi razlog lošeg učinka dionica s dividendama. Posao prodaje samoljepivih papirića, stetoskopa, maziva, žičane užadi i tisuća drugih proizvoda više-manje stagnira. Od 2013. prodaja je porasla samo 10%. Istodobno, visoki dugovi vrše pritisak na zarade. Milijarde kazni nametnutih u vezi sa zagađenjem vode i neispravnim štitnicima za sluh dodatno će opteretiti tvrtku u nadolazećim godinama.

Stoga mi se operativni zaokret čini malo vjerojatnim. Unatoč visokom dividendnom prinosu od 6,2% i jeftinom P/E omjeru od 9 na papiru, klonim se dionica 3M. Ne žalim zbog prodaje 2022.

Međutim, kada je riječ o pojedinačnim ulaganjima, očekujem dugoročnu nadmašivanje šireg tržišta. Inače bih jednostavno mogao kupiti ETF za cijelo tržište. A dionice Allianza dugoročno ne ispunjavaju ovaj uvjet. Ukupni povrat (uključujući dividende) bio je ispod onog S&P 500 tijekom posljednjih deset i dvadeset godina.

Ne vidim mnogo razloga zašto bi razvoj trebao biti bolji u sljedećih deset godina. Naprotiv. Mješavina sve veće konkurencije osiguravajućih tvrtki, povećanog pritiska na cijene zbog veće upotrebe internetskih usporednih portala i relativno visokih internih (administrativnih) troškova mogla bi opteretiti poslovanje. Stoga sam svoje dionice prodao 2020.

Unatoč tome, Unilever – slično kao i 3M – jedva raste. Od 2012. do 2022. prodaja je porasla za samo 17%. Dobit je rasla više-manje sličnim stopama kroz 2021. i značajno se povećala tek 2022. - zbog vjetra u leđa viših primjenjivih cijena zbog inflacije. Već se u tekućoj financijskoj godini može vidjeti da se taj učinak vjerojatno neće nastaviti. Kako cijene nastavljaju rasti, količina prodane robe pada. Stvari se ne mogu ovako nastaviti.