Dividendaandelen op de proef gesteld: 3 aandelen waar ik goede ervaringen mee heb.

„Dividende gut, alles gut.“ Dies war mein Mantra zu Beginn meiner Investorenlaufbahn. Entsprechend kaufte ich gerne Aktien mit hohen Dividendenrenditen und vernachlässigte dabei die entscheidenden operativen Aussichten der dahinterstehenden Unternehmen. Das passiert mir heute nicht mehr. Die folgenden drei Aktien verkaufte ich daher in den letzten Jahren und bin mit dieser Entscheidung bisher gut gefahren. Denn die langjährige Gesamtrendite (Kursentwicklung plus Dividenden) liegt bei allen drei Aktien hinter dem breiten Aktienmarkt.

Ondanks het dividendrendement van 6,2% is dividendkoning 3M niets voor mij

Prijsdaling van 26% over een periode van tien jaar (volgens alle informatie: 17 november 2023) Dit cijfer maakt duidelijk dat het al langere tijd niet goed gaat met de Amerikaanse industriële groep 3M (WKN: 851745). Zelfs als we 64 jaar van gestaag stijgende dividenden meerekenen, ligt het totale rendement van 3M ver achter bij dat van de S&P 500 (die de afgelopen tien jaar met 150% is gestegen).

Dividendaandeel Allianz: Solide underperformance

Voor mij zijn de aandelen Allianz (WKN: 840400) een typisch voorbeeld van een dividendaandeel dat populair is bij particuliere beleggers en consequent achterblijft bij de markt. Het verzekeringsbedrijf mag dan solide zijn, het dividend kan aantrekkelijk lijken met een dividendrendement van 5,0% en een gemiddelde dividendstijging van 10% in de afgelopen jaren.

Een ommekeer bij Unilever lijkt mij onwaarschijnlijk

Het derde dividendaandeel dat vandaag niet langer in mijn portefeuille zit, is Unilever (WKN: A0JNE2). De consumptiegoederenbusiness met bekende merken als Knorr, Magnum, Langnese, Dove en Domestos lijkt veilig en vertrouwd. Bovendien wordt meer dan de helft van de omzet gegenereerd in opkomende landen.

De reden voor de slechte prestaties van het dividendaandeel wordt snel gevonden. De verkoop van post-its, stethoscopen, smeermiddelen, staalkabels en duizenden andere producten stagneert min of meer. Sinds 2013 is de omzet slechts met 10% gestegen. Tegelijkertijd zetten hoge schulden de winsten onder druk. Miljardenboetes die worden opgelegd in verband met watervervuiling en defecte gehoorbeschermers zullen de komende jaren extra druk op het bedrijf leggen.

Een operationele turnaround lijkt mij dan ook onwaarschijnlijk. Ondanks het hoge dividendrendement van 6,2% en de goedkope koers-winstverhouding van 9 op papier, blijf ik weg van 3M-aandelen. Ik heb geen spijt van de verkoop in 2022.

Als het echter om individuele beleggingen gaat, verwacht ik op de lange termijn outperformance van de bredere markt. Anders zou ik gewoon een marktbrede ETF kunnen kopen. En de aandelen van Allianz voldoen op de lange termijn niet aan deze eis. Het totale rendement (inclusief dividenden) ligt de afgelopen tien tot twintig jaar onder dat van de S&P 500.

Ik zie weinig reden waarom de ontwikkelingen de komende tien jaar beter zouden zijn. Integendeel. De combinatie van toenemende concurrentie van insurtechs, toegenomen prijsdruk als gevolg van een groter gebruik van online vergelijkingsportalen en relatief hoge interne (administratieve) kosten zou het bedrijfsleven onder druk kunnen zetten. Daarom heb ik mijn aandelen in 2020 verkocht.

Toch groeit Unilever – net als 3M – nauwelijks. Van 2012 tot 2022 steeg de omzet met slechts 17%. De winst groeide in 2021 in min of meer vergelijkbare mate en steeg pas aanzienlijk in 2022 – als gevolg van de rugwind van hogere afdwingbare prijzen als gevolg van inflatie. In het lopende boekjaar is al te zien dat dit effect zich waarschijnlijk niet zal voortzetten. Naarmate de prijzen blijven stijgen, daalt het volume van de verkochte goederen. Het kan zo niet langer doorgaan.