Utbytteaksjer satt på prøve: 3 aksjer som jeg har gode erfaringer med.

„Dividende gut, alles gut.“ Dies war mein Mantra zu Beginn meiner Investorenlaufbahn. Entsprechend kaufte ich gerne Aktien mit hohen Dividendenrenditen und vernachlässigte dabei die entscheidenden operativen Aussichten der dahinterstehenden Unternehmen. Das passiert mir heute nicht mehr. Die folgenden drei Aktien verkaufte ich daher in den letzten Jahren und bin mit dieser Entscheidung bisher gut gefahren. Denn die langjährige Gesamtrendite (Kursentwicklung plus Dividenden) liegt bei allen drei Aktien hinter dem breiten Aktienmarkt.

Til tross for 6,2 % utbytte, er ikke utbyttekongen 3M noe for meg

26 % prisnedgang over en tiårsperiode (som av all informasjon: 17. november 2023) Dette tallet gjør det klart at det ikke har gått bra for det amerikanske industrikonsernet 3M (WKN: 851745) på lenge. Selv når man tar med 64 år med jevnt økende utbytte, er 3Ms totale avkastning godt bak S&P 500 (som har økt 150 % det siste tiåret).

Utbytteandel Allianz: Solid underytelse

For meg er Allianz-aksjer (WKN: 840400) et typisk eksempel på en utbytteaksje som er populær blant private investorer og konsekvent henger etter markedet. Forsikringsvirksomheten kan være solid, utbyttet kan virke attraktivt med en utbytteavkastning på 5,0 % og gjennomsnittlig utbytteøkning på 10 % de siste årene.

En snuoperasjon hos Unilever virker usannsynlig for meg

Den tredje utbytteaksjen som ikke lenger er i porteføljen min i dag er Unilever (WKN: A0JNE2). Forbruksvarebransjen med kjente merkevarer som Knorr, Magnum, Langnese, Dove og Domestos fremstår som trygg og kjent. Videre genereres mer enn halvparten av salget i fremvoksende land.

Årsaken til utbytteaksjens dårlige utvikling finner man raskt. Virksomheten med å selge post-its, stetoskoper, smøremidler, ståltau og tusenvis av andre produkter stagnerer mer eller mindre. Siden 2013 har salget kun økt med 10 %. Samtidig presser høy gjeld inntjeningen. Milliardbøter ilagt i forbindelse med vannforurensning og defekte hørselsvern vil legge ytterligere belastning på selskapet de neste årene.

En operasjonell snuoperasjon virker derfor usannsynlig for meg. Til tross for høy utbytteavkastning på 6,2 % og billig P/E-forhold på 9 på papiret, holder jeg meg unna 3M-aksjer. Jeg angrer ikke på salg i 2022.

Men når det gjelder individuelle investeringer, forventer jeg langsiktig meravkastning fra det bredere markedet. Ellers kunne jeg rett og slett kjøpt en markedsdekkende ETF. Og Allianz-aksjer oppfyller ikke dette kravet på lang sikt. Totalavkastningen (inkludert utbytte) har vært under S&P 500 de siste ti og tjue årene.

Jeg ser liten grunn til at utviklingen skal bli bedre de neste ti årene. Tvert imot. Blandingen av økende konkurranse fra insurtechs, økt prispress på grunn av større bruk av online sammenligningsportaler og relativt høye interne (administrative) kostnader kan sette en belastning på virksomheten. Derfor solgte jeg aksjene mine i 2020.

Likevel vokser Unilever – i likhet med 3M – knapt. Fra 2012 til 2022 økte salget med bare 17 %. Fortjenesten vokste med mer eller mindre lignende hastigheter gjennom 2021 og økte bare betydelig i 2022 - på grunn av medvinden av høyere håndhevbare priser på grunn av inflasjon. Det kan allerede i inneværende regnskapsår ses at denne effekten neppe vil fortsette. Ettersom prisene fortsetter å stige, faller volumet av solgte varer. Ting kan ikke fortsette slik.