Dividendne delnice na preizkusu: 3 delnice, s katerimi imam dobre izkušnje.

„Dividende gut, alles gut.“ Dies war mein Mantra zu Beginn meiner Investorenlaufbahn. Entsprechend kaufte ich gerne Aktien mit hohen Dividendenrenditen und vernachlässigte dabei die entscheidenden operativen Aussichten der dahinterstehenden Unternehmen. Das passiert mir heute nicht mehr. Die folgenden drei Aktien verkaufte ich daher in den letzten Jahren und bin mit dieser Entscheidung bisher gut gefahren. Denn die langjährige Gesamtrendite (Kursentwicklung plus Dividenden) liegt bei allen drei Aktien hinter dem breiten Aktienmarkt.

Kljub 6,2-odstotni dividendni donosnosti dividendni kralj 3M ni zame

26-odstotni padec cene v desetletnem obdobju (vse informacije: 17. november 2023) Ta številka jasno pove, da ameriški industrijski skupini 3M (WKN: 851745) že dolgo ne gre dobro. Tudi če upoštevamo 64 let nenehnega naraščanja dividend, skupni donos 3M precej zaostaja za indeksom S&P 500 (ki se je v zadnjem desetletju povečal za 150 %).

Dividendna delnica Allianz: solidna slaba donosnost

Zame so delnice Allianz (WKN: 840400) tipičen primer dividendne delnice, ki je priljubljena pri zasebnih vlagateljih in vztrajno zaostaja za trgom. Zavarovalniški posel je lahko soliden, dividenda se morda zdi privlačna z dividendnim donosom 5,0 % in povprečnim povečanjem dividend za 10 % v zadnjih letih.

Preobrat pri Unileverju se mi zdi malo verjeten

Tretja dividendna delnica, ki danes ni več v mojem portfelju, je Unilever (WKN: A0JNE2). Poslovanje z blagom široke potrošnje z znanimi blagovnimi znamkami, kot so Knorr, Magnum, Langnese, Dove in Domestos, se zdi varno in znano. Poleg tega se več kot polovica prodaje ustvari v državah v vzponu.

Razlog za slabo poslovanje dividendne delnice se hitro najde. Posel prodaje nalepk, stetoskopov, maziv, žičnih vrvi in ​​na tisoče drugih izdelkov bolj ali manj stagnira. Od leta 2013 se je prodaja povečala le za 10 %. Hkrati visoki dolgovi pritiskajo na zaslužke. Milijardne kazni, naložene v zvezi z onesnaženjem vode in okvarjenimi ščitniki za sluh, bodo podjetje v prihodnjih letih dodatno obremenile.

Operativni preobrat se mi zato zdi malo verjeten. Kljub visoki dividendni donosnosti 6,2 % in poceni razmerju P/E 9 na papirju se držim proč od delnic 3M. Ni mi žal, da sem prodal leta 2022.

Pri posameznih naložbah pa pričakujem dolgoročno prehitevanje širšega trga. V nasprotnem primeru bi lahko preprosto kupil ETF za ves trg. In delnice Allianza te zahteve dolgoročno ne izpolnjujejo. Skupni donos (vključno z dividendami) je bil v zadnjih desetih in dvajsetih letih nižji od S&P 500.

Ne vidim razlogov, zakaj bi bil razvoj v naslednjih desetih letih boljši. Ravno nasprotno. Mešanica vse večje konkurence zavarovalnic, povečanega pritiska na cene zaradi večje uporabe spletnih primerjalnih portalov in sorazmerno visokih notranjih (administrativnih) stroškov bi lahko obremenila poslovanje. Zato sem svoje delnice leta 2020 prodal.

Kljub temu Unilever – podobno kot 3M – skoraj ne raste. Od leta 2012 do 2022 se je prodaja povečala le za 17 %. Dobiček je rasel po bolj ali manj podobnih stopnjah do leta 2021 in se je bistveno povečal šele leta 2022 – zaradi vetra v hrbet višjih izvršljivih cen zaradi inflacije. Že v tekočem poslovnem letu je mogoče opaziti, da se ta učinek verjetno ne bo nadaljeval. Ker cene še naprej rastejo, količina prodanega blaga upada. Stvari se ne morejo tako nadaljevati.