Utdelningsaktier på prov: 3 aktier som jag har goda erfarenheter av.

„Dividende gut, alles gut.“ Dies war mein Mantra zu Beginn meiner Investorenlaufbahn. Entsprechend kaufte ich gerne Aktien mit hohen Dividendenrenditen und vernachlässigte dabei die entscheidenden operativen Aussichten der dahinterstehenden Unternehmen. Das passiert mir heute nicht mehr. Die folgenden drei Aktien verkaufte ich daher in den letzten Jahren und bin mit dieser Entscheidung bisher gut gefahren. Denn die langjährige Gesamtrendite (Kursentwicklung plus Dividenden) liegt bei allen drei Aktien hinter dem breiten Aktienmarkt.

Trots sin direktavkastning på 6,2 % är utdelningskungen 3M inget för mig

26% prisnedgång under en tioårsperiod (som av all information: 17 november 2023) Denna siffra gör det tydligt att det inte har gått bra för den amerikanska industrikoncernen 3M (WKN: 851745) på länge. Även om man räknar in 64 år av stadigt ökande utdelningar ligger 3M:s totalavkastning långt efter S&P 500 (som har ökat 150 % under det senaste decenniet).

Utdelningsaktie Allianz: Solid underprestation

För mig är Allianz-aktier (WKN: 840400) ett typiskt exempel på en utdelningsaktie som är populär bland privata investerare och konsekvent ligger efter marknaden. Försäkringsverksamheten kan vara solid, utdelningen kan verka attraktiv med en direktavkastning på 5,0 % och genomsnittliga utdelningsökningar på 10 % de senaste åren.

En vändning hos Unilever verkar osannolik för mig

Den tredje utdelningsaktien som inte längre finns i min portfölj idag är Unilever (WKN: A0JNE2). Konsumentvaruaffären med välkända varumärken som Knorr, Magnum, Langnese, Dove och Domestos framstår som trygg och välbekant. Dessutom genereras mer än hälften av försäljningen i tillväxtländer.

Orsaken till utdelningsaktiens dåliga utveckling hittas snabbt. Verksamheten med att sälja post-its, stetoskop, smörjmedel, stållinor och tusentals andra produkter är mer eller mindre stillastående. Sedan 2013 har försäljningen bara ökat med 10 %. Samtidigt sätter höga skulder press på resultatet. Miljarder i böter som utdömts i samband med vattenföroreningar och defekta hörselskydd kommer att belasta företaget ytterligare de kommande åren.

En operationell vändning förefaller mig därför osannolik. Trots den höga direktavkastningen på 6,2 % och det billiga P/E-talet på 9 på pappret håller jag mig borta från 3M-aktier. Jag ångrar inte att jag sålde 2022.

Men när det kommer till individuella investeringar förväntar jag mig en långsiktig bättre avkastning än den bredare marknaden. Annars skulle jag helt enkelt kunna köpa en marknadsövergripande ETF. Och Allianz-aktier uppfyller inte detta krav på lång sikt. Totalavkastningen (inklusive utdelningar) har varit lägre än S&P 500 under de senaste tio och tjugo åren.

Jag ser ingen anledning till att utvecklingen skulle bli bättre under de kommande tio åren. Tvärtom. Blandningen av ökad konkurrens från försäkringsbolag, ökad prispress på grund av ökad användning av jämförelseportaler online och jämförelsevis höga interna (administrativa) kostnader kan sätta en belastning på verksamheten. Därför sålde jag mina aktier 2020.

Ändå växer Unilever – i likhet med 3M – knappast. Från 2012 till 2022 ökade försäljningen med bara 17 %. Vinsten växte i mer eller mindre liknande takt fram till 2021 och ökade bara avsevärt 2022 - på grund av medvinden av högre verkställbara priser på grund av inflation. Redan under innevarande verksamhetsår kan man konstatera att denna effekt sannolikt inte kommer att fortsätta. I takt med att priserna fortsätter att stiga, minskar volymen av sålda varor. Saker och ting kan inte fortsätta så här.