ECB advarer: Guldprisen kan få finansmarkederne til at vakle!

ECB advarer: Guldprisen kan få finansmarkederne til at vakle!

Den Europæiske Centralbank (ECB) har indtrængende advaret om mulige forstyrrelser på de finansielle markeder, som kan følge af den seneste udvikling på guldmarkedet. Prisen på guld har nået rekordhøje siden 2023 og risikerer at komme ind i en såkaldt guldklemme. Dette kan have en massiv indvirkning på den finansielle sektor, da markedsdeltagere kan blive tvunget til at dække korte positioner.

Aktuelle rapporter viser, at den udestående derivatvolumen i euroområdet nu er omkring en billion euro, hvilket er mange gange den årlige fysiske produktion af guld. Tvungen indløsning af korte positioner, da guldpriserne fortsætter med at stige, kan føre til betydelige margin calls og likviditetsmangel, som igen kan udløse bølger af frasalg i andre aktivklasser. BTC EKKO rapporterer, at guld i denne sammenhæng har et paradoksalt potentiale til at fungere som en udløser for et finansmarkeds jordskælv.

Markedsdynamik og investoradfærd

Guld har tidligere etableret sig som en sikker værdiopbevaring, hvilket er særligt specielt i tider med spændinger på de finansielle markeder. Efterspørgslen efter guld, der traditionelt er præget af smykker, investeringer og som reserveaktiv for centralbanker, er på det seneste steget kraftigt. Især på de seneste års turbulente markeder, herunder geopolitiske spændinger og økonomisk usikkerhed, har guld igen vist sin rolle som porteføljediversifierer og inflationsafdækning.

En bemærkelsesværdig tendens er, at centralbanker, især i emerging markets, har øget deres køb af guld for at sikre sig mod geopolitiske risici og mulige sanktioner. ECB fremhæver, at guld ofte klarer sig bedre end aktier og den amerikanske dollar under ekstrem markedsvolatilitet, mens obligationspriserne typisk falder. Begivenheder som COVID-19-pandemien og krigen i Ukraine viser historiske forbindelser med stigende guldpriser i krisetider.

Risici for stabiliteten på de finansielle markeder

Udviklingen på guldfuturesmarkederne, især på COMEX, fremhæver en voksende sammenhæng mellem politisk usikkerhed og guldpriser. Usikkerheden er øget efter det amerikanske præsidentvalg i november 2024, hvilket påvirker udsigterne for guldprisudviklingen i fremtidige handelskonflikter. Derudover er efterspørgslen efter fysisk guld stigende, hvilket driver låneomkostninger og futurespriser op.

Et punkt til bekymring er den betydelige eksponering af eurozone-investorer for guldderivater, som står på omkring 1 billion euro pr. marts 2025 – en stigning på 58 % siden november 2024. De fleste af deres guldderivater handles over-the-counter (OTC) og er ikke centralt afdækket. Dette øger risikoen for modparter i derivatkontrakter, især i et markedsmiljø præget af høje geopolitiske risici og økonomisk usikkerhed.

Samlet set ser ECB en potentiel trussel mod finansiel stabilitet, som kan opstå fra råvaremarkedernes sårbare strukturer. Koncentrationer i få virksomheder og overdreven gearing udgør alvorlige risici, der kan forværres af forstyrrelser i indkøb og levering af fysisk guld.