Niemiecka gospodarka na rozdrożu: ożywienie czy dalsza stagnacja?

Niemiecka gospodarka na rozdrożu: ożywienie czy dalsza stagnacja?

Prezes Bundesbanku Joachim Nagel przeanalizował obecną sytuację niemieckiej gospodarki podczas „Szczytu Eurofinansowego we Frankfurcie” 16 czerwca 2025 r. i przedstawił mieszaną prognozę. Choć Nagel podkreśla, że ​​niemieckiej gospodarce w 2025 r. o włos może ominąć trzeci rok zerowego wzrostu, dostrzega również możliwość nieznacznego wzrostu ogólnej produkcji gospodarczej w ujęciu średniorocznym. Do tej pozytywnej zmiany sytuacji przyczynił się w szczególności nieoczekiwanie silny wzrost produktu krajowego brutto (PKB) w pierwszym kwartale 2025 r. o plus 0,4 proc., czyli dwukrotnie więcej niż pierwotnie obliczono n-tv.

Istnieje jednak wiele wyzwań, które komplikują drogę do ożywienia gospodarczego. Nagel podkreśla, że ​​szkodliwe dla wzrostu skutki ceł, szczególnie poprzez politykę handlową USA, mają zauważalny wpływ na rozwój gospodarczy. Prognoza gospodarcza Bundesbanku opublikowana na początku czerwca również przewidywała stagnację PKB na 2025 rok, co podkreśla ostrożne oczekiwania. Otoczenie gospodarcze charakteryzowało się niemal stagnacją gospodarczą w zimowej połowie roku 2024/25, kiedy stopa PKB w czwartym kwartale 2024 r. wyniosła -0,2 proc., a ożywienie odnotowała dopiero w pierwszym kwartale 2025 r. – wynika z tego Bundesbanku.

Czynniki i wyzwania ekonomiczne

Istotnym czynnikiem dla niemieckiej gospodarki jest eksport, który nieoczekiwanie załamał się pod koniec 2024 r., ale ożywił się w pierwszym kwartale 2025 r. Odegrał tu rolę efekt forward dla eksportu do USA w związku z wyższymi amerykańskimi cłami. O ile inwestycje przedsiębiorstw w zimowej połowie roku spadły jedynie nieznacznie, a budownictwo mieszkaniowe w sektorze prywatnym wyraźnie wzrosło, o tyle dynamika spożycia prywatnego była większa niż oczekiwano. Sprzyjała temu m.in. dobra sytuacja na rynku pracy i słabsza inflacja.

Istnieją jednak oznaki przyszłego spowolnienia. Prognoza PKB przewiduje stagnację w drugim kwartale 2025 r. i lekki spadek w trzecim kwartale. Trwająca polityka gospodarcza USA może jeszcze bardziej wyhamować wzrost niemieckiej gospodarki, szczególnie w 2025 r. Badacze rynku zakładają, że w 2025 r. eksport i inwestycje przedsiębiorstw znacząco spadną.

Polityka fiskalna i perspektywy

Innym aspektem jest obecnie poprawa sytuacji w zakresie polityki fiskalnej, co widać po złagodzeniu hamulca zadłużenia w marcu 2025 r. Transformacja ta może zmniejszyć deficyt federalny do 2,2 proc. w 2025 r., a następnie ponownie wzrosnąć do 4,2 proc. w latach 2026–2027. Silny wzrost wydatków rządowych na obronę i infrastrukturę będzie sprzyjał ożywieniu gospodarczemu począwszy od 2026 r., podczas gdy sytuacja na rynku pracy początkowo osłabnie, zanim zacznie się ożywienie. Ponadto oczekuje się, że płace będą początkowo rosły wolniej w 2025 r., a następnie ponownie wzrosną od 2026 r.

Stopa inflacji mierzona Europejskim Zharmonizowanym Indeksem Cen Konsumenckich wyniosła w maju 2025 r. 2,1 proc. i była o 0,1 pkt. proc. niższa niż prognoza z grudnia 2024 r. W okresie prognozy oczekuje się skumulowanego obniżenia dynamiki PKB o około 0,75 pkt. proc., co zwiększa niepewność co do przyszłego rozwoju gospodarczego RFN.