البنك المركزي الأوروبي يفاجئ بقرار سعر الفائدة: ما هو تأثير التضخم؟

البنك المركزي الأوروبي يفاجئ بقرار سعر الفائدة: ما هو تأثير التضخم؟

ومع بيانات التضخم الأعلى من المتوقع في الولايات المتحدة وقرار البنك المركزي الأوروبي بشأن سعر الفائدة، لم يكن أسبوع سوق الأسهم الحالي خاليًا من الأحداث تمامًا. لفترة طويلة كان من المسلم به أن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي سوف يخفض أسعار الفائدة عدة مرات هذا العام، وأن البنك المركزي الأوروبي سوف يحذو حذوه. والآن يبدو كما لو أن البنك المركزي الأوروبي هو الذي سيتحرك أولاً. تحول مثير للاهتمام على الأقساط: في بداية العام، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة من 5 إلى 7. كان عددهم يتقلص باستمرار، وتراجعت البداية أكثر فأكثر - والآن انعكس الوضع. الكثير للتنبؤات.

ويبدو أن اتجاه التضخم يمنح البنك المركزي الأوروبي مساحة أكبر للتحرك. العقل يبدو. ويظل تضخم الخدمات، وهو أفضل وسيلة لمعرفة تأثير ارتفاع الأجور على الأسعار، مرتفعاً عند 4 في المائة، وهو ليس أقل كثيراً من نظيره في الولايات المتحدة. وحتى لو أشار المحللون إلى تراجع التوتر في سوق العمل، فإن دوامة أسعار الأجور ليست مستبعدة.

لقد تم توحيد أسعار الأسهم لفترة طويلة. منذ أن سجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى مستوى له في 28 مارس، انخفض بنسبة 2.5 في المائة، كما حدث مع مؤشر يورو ستوكس 50 ومؤشر F.A.Z. فِهرِس. وتسبب تفاقم الوضع في الشرق الأوسط، الجمعة، في خسائر كبيرة في الأسعار، خاصة في وول ستريت.

لكن ضعف الأسعار له علاقة بالتضخم وأسعار الفائدة. وسيكون من المثير للاهتمام الآن أن نرى ما إذا كان البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة أربع مرات هذا العام، كما توقع الكثيرون. ولم يأت أي شيء من 5 إلى 7 من بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا.

الأمر ليس بهذه البساطة، كما يحذر لودوفيك سوبران، كبير الاقتصاديين في أليانز. إذا لم يحذو بنك الاحتياطي الفيدرالي حذوه، فقد تبالغ الأسواق في رد فعلها. وقال سوبران في مقابلة مع بلومبرج إنه لا يريد الحديث عن هروب رؤوس الأموال. لكن التوجهات المختلفة التي تتبعها البنوك المركزية سيكون من الصعب على أوروبا أن تستوعبها. وحتى خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية سيكون شجاعاً في ضوء سعر صرف اليورو، وخاصة بسبب أسعار النفط.

لكن وول ستريت تبحث بالفعل في مكان آخر. بدأ موسم إعداد التقارير في الولايات المتحدة يوم الجمعة. ومن المتوقع تحقيق المزيد من النمو في أرباح الشركات المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. وأرباح الشركات أقوى بكثير مما افترضه الكثيرون.

حسنًا، الأمر له علاقة بارتفاع الأسعار. ولكن مع نسبة السعر إلى الأرباح البالغة 21، وبالتالي عائد السهم بنسبة 4.8 في المائة، فإن السوق لا تبدو جذابة للغاية مع عائد السندات الحكومية لعشر سنوات بنسبة 4.5 في المائة. إنه أدنى هامش تقييم للأسهم منذ عقدين. إذا لم تنخفض أسعار الفائدة، فلن تصبح الأسهم أكثر جاذبية.