ECB iznenadio odlukom o kamatama: Kakav učinak ima inflacija?

ECB iznenadio odlukom o kamatama: Kakav učinak ima inflacija?

Uz više od očekivanih podataka o inflaciji u SAD-u i odluku ECB-a o kamatnim stopama, aktualni burzovni tjedan nije bio beznačajan. Dugo se vremena smatralo da će američke Federalne rezerve sniziti kamatne stope nekoliko puta ove godine i da će Europska središnja banka slijediti njihov primjer. Sada se čini da će ECB biti prvi. Zanimljiv obrat u ratama: Početkom godine Fed je još očekivao 5 do 7 smanjenja kamata. Njihov se broj stalno smanjivao, početak je klizio sve više unatrag - pa je sada situacija obrnuta. Toliko o predviđanjima.

Čini se da trend inflacije daje ECB-u više prostora. Pazite da izgleda. Inflacija usluga, koja je najbolji način da se vidi utjecaj viših plaća na cijene, ostaje visoka na 4 posto i nije toliko niža od one u Sjedinjenim Državama. Čak i ako analitičari ukazuju na manje napetosti na tržištu rada, spirala cijena plaća nije isključena.

Cijene dionica već se duže vrijeme konsolidiraju. Od rekordne razine S&P 500 28. ožujka pao je za 2,5 posto, kao i Euro Stoxx 50 i F.A.Z. indeks. U petak je pogoršanje situacije na Bliskom istoku uzrokovalo značajne gubitke cijena, posebice na Wall Streetu.

Ali slabost cijena inače ima veze s inflacijom i kamatnim stopama. Sada će biti zanimljivo vidjeti hoće li ECB ove godine čak četiri puta smanjiti kamate, kako su mnogi očekivali. Ništa nije ispalo ni od Fed-ovih 5 do 7.

Nije to tako jednostavno, upozorava glavni ekonomist Allianza Ludovic Subran. Ako Fed ne slijedi primjer, tržišta bi mogla pretjerano reagirati. Nije želio govoriti o bijegu kapitala, rekao je Subran u intervjuu za Bloomberg. No Europi bi bilo teško probaviti drugačije pristupe središnjih banaka. Čak i smanjenje kamata za pola postotnog boda bilo bi hrabro s obzirom na tečaj eura, a ne samo zbog cijene nafte.

Ali Wall Street već traži negdje drugdje. U SAD-u je u petak započela sezona izvještavanja. Očekuje se daljnji rast dobiti za tvrtke u S&P 500. Dobit poduzeća mnogo je veća nego što su mnogi pretpostavljali.

Pa, to ima malo veze s višim cijenama. Ali s omjerom cijene i zarade od 21 i stoga povratom na dionice od 4,8 posto, tržište ne izgleda tako privlačno s prinosom na desetogodišnje državne obveznice od 4,5 posto. To je najniža marža vrednovanja dionica u dva desetljeća. Ako kamatne stope ne padnu, dionice neće postati privlačnije.