ECB nustebina sprendimu dėl palūkanų normos: kokį poveikį turi infliacija?

ECB nustebina sprendimu dėl palūkanų normos: kokį poveikį turi infliacija?

Esant aukštesniems nei tikėtasi infliacijos duomenims JAV ir ECB sprendimui dėl palūkanų normos, dabartinė akcijų rinkų savaitė nebuvo visiškai nenuspėjama. Ilgą laiką buvo savaime suprantama, kad Amerikos federalinis rezervų bankas šiais metais kelis kartus sumažins palūkanų normas, o Europos centrinis bankas paseks. Dabar atrodo, kad ECB eis pirmas. Įdomus posūkis dalimis: metų pradžioje FED vis dar tikėjosi 5–7 palūkanų normų mažinimo. Jų skaičius nuolat mažėjo, pradžia slydo vis labiau atgal – tad dabar situacija atvirkštinė. Tiek prognozių.

Atrodo, kad infliacijos tendencija suteikia ECB daugiau veiksmų laisvės. Atrodo, protu. Paslaugų infliacija, kuri yra geriausias būdas pamatyti didesnio darbo užmokesčio įtaką kainoms, tebėra aukšta – 4 procentai ir nėra daug mažesnė nei Jungtinėse Valstijose. Net jei analitikai nurodo mažesnę įtampą darbo rinkoje, darbo užmokesčio kainų spiralė nėra nuošalyje.

Akcijų kainos konsolidavosi ilgą laiką. Nuo S&P 500 rekordinės aukštumos kovo 28 d. jis nukrito 2,5 proc., kaip ir Euro Stoxx 50 bei F.A.Z. indeksas. Penktadienį pablogėjusi padėtis Artimuosiuose Rytuose sukėlė didelių kainų nuostolių, ypač Volstryte.

Tačiau kainų silpnumas kitu atveju yra susijęs su infliacija ir palūkanų normomis. Dabar bus įdomu sužinoti, ar ECB šiais metais sumažins palūkanų normas keturis kartus, kaip daugelis tikėjosi. Nieko nepasiekė ir Fed 5–7.

Tai nėra taip paprasta, perspėja „Allianz“ vyriausiasis ekonomistas Ludovic Subran. Jei Fed nepaseks, rinkos gali per daug reaguoti. Jis nenorėjo kalbėti apie kapitalo nutekėjimą, sakė Subranas interviu „Bloomberg“. Tačiau Europai būtų sunku suprasti skirtingus centrinių bankų požiūrius. Net ir palūkanų normos sumažinimas puse procentinio punkto būtų drąsus, atsižvelgiant į euro kursą, ypač dėl naftos kainos.

Tačiau Volstritas jau ieško kitur. Penktadienį JAV prasidėjo ataskaitinis sezonas. Tikimasi, kad S&P 500 įmonių pelnas toliau augs. Įmonių pelnas yra daug didesnis, nei daugelis tikėjosi.

Na, tai šiek tiek susiję su didesnėmis kainomis. Tačiau kai kainos ir pelno santykis yra 21, todėl akcijų grąža siekia 4,8 procento, rinka neatrodo tokia patraukli, kai dešimties metų trukmės vyriausybės obligacijų pajamingumas siekia 4,5 procento. Tai mažiausia akcijų vertinimo marža per du dešimtmečius. Jei palūkanų normos nesumažės, akcijos netaps patrauklesnės.